原油周报：油价延续上涨，库存大幅下降

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货原油周报 油价延续上涨，库存大幅下降 20240707 黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 库存：上周美国原油库存锐减，降幅远超预期，因炼油厂活动增加以及出口增加，汽油和馏分油库存亦下滑。当周，美国原油库存减少1,220万桶，至4.485亿桶，市场预估为减少68万桶。出口强劲，进口小幅下滑，以及炼油厂加工量反弹，造就了1,200万桶的库存降幅。当周，美国汽油库存下滑220万桶，至2.317亿桶，市场预估为下滑130万桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少150万桶，至1.1973亿桶，市场预估为下滑120万桶。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州库欣原油库存增加34.5万桶。 供应：上周美国原油产量维持在1320万桶/日，比去年同期增长100万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1320万桶/日，去年8月份至今产量大涨超100万桶/日。5月OPEC+原油产量为4,092万桶日，较4月减少12.3万桶日，俄罗斯和哈萨克斯坦产量下降抵消了尼日利亚及较小非洲产油国产量增长的影响。其中OPEC5月份的原油产量上升了2.9万桶/天，至2662.9万桶/天。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量在上半年几乎没有增长，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。OPEC+的减产是支撑油价的重要因素。 需求：炼油厂的原油加工量增加26万桶/日，炼油厂产能利用率较之前一周增加1.3%。成品油的隐含需求增加，特别是汽油，因加油站在独立日假期前补库。在季节性层面上，需求正在赶上去年夏天的水平。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来后的汽油供需情况，预计旺季汽油消费量将会增加，汽油的情况将受到市场的关注。中国原油加工降幅收窄，5月份规上工业原油加工量6025万吨，同比下降1.8%，降幅比4月份收窄1.5个百分点;日均加工195.2万吨。1—5月份，规上工业原油加工量30177万吨，同比增长0.3%。需求端有两个变量，美国需求逐步回升，中国需求反弹，需求端整体好转。 观点:上周美国原油库存锐减，降幅远超预期，因炼油厂活动增加以及出口增加，汽油和馏分油库存亦下滑。旺季刺激原油需求连续增长，OPEC+延续减产，油价逐步回归基本面。库存方面，美国原油库存超预期减少1220万桶/日，创今年最大单周降幅，整体库存水平处于过去六年同期较低水平，随着暑期临近出行高峰驱动去库预期，库存有望有所回落。需求端，旺季刺激美国需求连续回升，中国原油加工需求同比增长。供应端OPEC+延续减产协议至今年年底，同时美国飓风季预期影响原油供应。原油逐步回归基本面，油价延续上涨。 策略：震荡偏强思路，SC2409参考区间590-680。 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 Production(millionbarrelsperday)(a) 20232024 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec Worldtotal................................................................................................................................ Crudeoil............................................................................................................................. Otherliquids....................................................................................................................... 100.67 76.80 23.86 101.18 77.27 23.91 101.48101.49 77.2576.87 24.2324.62 100.78 76.12 24.65 102.19 76.81 25.38 101.55 76.08 25.47 101.25 75.74 25.51 102.29102.39 76.7776.91 25.5325.48 103.14103.11 77.1977.37 25.9525.75 100.85 76.02 24.82 101.98 76.64 25.34 102.72 77.09 25.63 102.10102.16102.39 76.7576.2676.31 25.3525.9026.08 103.05 76.79 26.26 103.12 76.87 26.26 102.84102.88 76.8377.02 26.0125.86 103.47 77.50 25.98 103.28 77.52 25.76 Worldtotal................................................................................................................................ OPECtotal(b)................................................................................................................... Crudeoil..................................................................................................................... Otherliquids............................................................................................................... Non-OPECtotal................................................................................................................ Crudeoil..................................................................................................................... Otherliquids............................................................................................................... 100.67101.18101.48101.49 32.5832.7832.9732.86 27.1227.4027.6227.59 5.475.385.355.27 68.0968.4068.5168.63 49.6949.8749.6349.28 18.4018.5318.8819.34 100.78 32.15 26.99 5.16 68.63 49.14 19.49 102.19101.55101.25102.29102.39103.14103.11100.85101.98102.72102.10102.16 32.3731.5531.3631.9931.8531.9131.8931.8032.0032.2632.1431.94 27.1426.2926.0926.7526.6326.6126.5226.3426.6326.9226.8726.68 5.245.265.285.245.235.305.375.465.385.355.275.26 69.8270.0069.8870.3170.5471.2371.2269.0469.9770.4569.9670.22 49.6849.7949.6550.0250.2850.5850.8549.6850.0250.1849.8849.58 20.1420.2120.2320.2820.2520.6620.3719.3619.9620.2820.0820.64 102.39103.05103.12102.84102.88103.47103.28 31.8432.0132.0632.0732.0631.9932.12 26.5726.7226.7526.7926.8026.6626.71 5.275.295.315.285.265.335.40 70.5571.0471.0670.7770.8271.4871.16 49.7450.0750.1250.0450.2350.8350.81 20.8120.9720.9420.7320.6020.6520.36 Consumption(millionbarrelsperday)(c) Worldtotal................................................................................................................................ OECDtotal(d)................................................................................................................... Canada....................................................................................................................... Europe........................................................................................................................ Japan.......................................................................................................................... UnitedStates.............................................................................................................. U.S.Territories.................................................................................