铁合金策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 铁合金策略周报 2024年07月07日 铁合金：成本支撑较弱，关注主流钢招定价指引 总结 锰硅：锰硅供需双弱，成本支撑力度也在下降，主流钢招定价公布，锰硅震荡运行为主。河钢7月锰硅招标定价为7650元/吨，首轮询盘价为7500元/吨，最终定价基本符合市场预期。供应端来看，锰硅生产企业开机率周环比下降，自4月中旬以来首次，周产量环比下降0.13%，需求量降幅稍大，周降幅为1.78%。锰硅生产企业库存降幅收窄，截止最新，63家样本企业锰硅库存为6.48万吨，较两周前下降0.82万吨。锰硅仓单数量仍在持续增加，最新仓单加有效预报合计143733张，周环比增加3559张，库存结构需要重视。锰矿方面，本周锰矿发运量、到港量、港口库存均环比增加，但是高品氧化矿库存占比仍在下降，氧化矿价格仍相对坚挺，半碳酸价格有所回落，成本端支撑减弱。综合来看，钢招定价给出方向性指引，基本面支撑较弱，预计短期锰硅价格区间震荡为主。 硅铁：终端需求疲软，市场观望情绪渐浓，硅铁生产企业库存已经开始累积，成本端波动幅度不大。河钢7月硅铁招标询盘价为7000 元/吨，6月定价为7550元/吨，供应端来看，硅铁生产企业开机率也出现近两月以来首次下降，硅铁周产量环比下降0.52%至11.43万吨。硅铁需求量当周值环比降幅稍大，降幅为2.65%。硅铁生产企业库存环比增加，60家样本企业库存为51730吨，较两周前环比上涨3110吨，供需结构正在逐渐转变。硅铁成本端波动较小，主要原材料成本支撑力度也稍显不足。综合来看，近期锰硅市场缺乏强有力驱动，走势受黑色情绪影响，预计短期硅铁价格震荡运行为主。 关注：相关政策，锰矿，需求。 图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind，光大期货研究所 日期 主力合约收盘价（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-07-05 7,590 6,894 2024-06-28 7,628 6,890 周环比 -38 4 涨跌幅 -0.50% 0.06% 图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 内蒙广西天津江苏宁夏甘肃内蒙古宁夏青海 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 内蒙古 广西 天津 江苏 宁夏 2024-07-04 7450 7500 7500 7650 7250 2024-06-27 7500 7500 7350 7500 7150 周环比 -50 0 150 150 100 单位：元/吨 甘肃 内蒙古 宁夏 青海 2024-07-04 6700 6700 6750 6650 2024-06-27 6700 6700 6700 6700 周环比 0 0 50 -50 图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨） 091011120102030405060708 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 SM2009基差SM2109基差SM2209基差SM2309基差SM2409基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000091011120102030405060708 -2000 SF2109基差SF2209基差SF2309基差SF2409基差 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 基差（宁夏） 基差（内蒙） 基差（广西） 基差（天津） 2024-07-04 -616 -416 -366 -366 2024-06-27 -520 -170 -170 -320 周环比 -96 -246 -196 -46 单位：元/吨 基差（宁夏） 基差（内蒙） 基差（广西） 2024-07-04 -268 -318 -368 2024-06-27 -184 -184 -184 周环比 -84 -134 -184 图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -1000102030405060708 -200 -300 -400 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01 02 03 04 05 06 07 08 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 9-1价差（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-07-05 -242 -78 2024-06-28 -234 -82 周环比 -8 4 图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨） 6000 00 00 00 00 00 0 1月2日 0 2月1日 3月3日4月2日5月6日6月5日7月5日8月4日9月3日10月10日11月9日12月9日 0 50 40 30 20 10 -100 -200 -3000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨） 2024-07-05 -696 2024-06-28 -738 周环比 42 图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 5000 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 6000 硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日） 硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日） 硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日） 日期 锰硅生产成本（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-07-04 7438.62 7838.57 8038.83 7665.08 7360.37 7633.31 2024-06-27 7567.87 8008.28 8193.05 7834.79 7485.68 7758.17 周环比 -129.24 -169.71 -154.22 -169.71 -125.31 -124.86 日期 硅铁生产成本（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-07-04 6554.5 6126 6386 6202 6304 2024-06-27 6538 6126 6386 6150 6304 周环比 16.5 0 0 52 0 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨） 1500 2000 500 000 00 0 2022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05 500 10001 1 500 5 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0 -500 - -1000 北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 -1000 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 日期 锰硅生产利润（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-07-04 -91.86 -417.04 -538.83 -215.08 89.63 -383.31 2024-06-27 -162.18 -446.14 -693.05 -434.79 14.32 -608.17 周环比 70.32 29.10 154.22 219.71 75.31 224.86 日期 硅铁生产利润（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-07-04 145.5 524 364 448 296 2024-06-27 162 574 314 550 346 周环比 -16.5 -50 50 -102 -50 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）图表：中国硅锰日均产量（单位：吨） 2640000 24 35000 22 2030000 1825000 16 14 12 10 1月1日2月18日4月1日5月13日6月24日8月12日10月2日11月27日 2020年2021年2022年2023年2024年 20000 15000 10000 2019-11-012020-11-012021-11-012022-11-012023-11-01 硅锰：日均产量：中国（周） 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 锰硅周产量（吨） 日均产量（吨） 环比（%） 2024-07-05 222985 31855 -0.13 2024-06-28 223265 31895 0.89 图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%） 80 80 100 60 60 80 40 40 60 20 1月1日 3月4日4月29日 6月24日8月28日11月11日