港股晨报
港股晨报 2024年7月8日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美国经济表现有降温迹象，观望今周的通胀数据及美联储主席言论 2.公司点评 耐世特(1316.HK)：全球转向龙头，自动驾驶与特斯拉产业链稀缺标的 1.安信视点：美国经济表现有降温迹象，观望今周的通胀数据及美联储主席言论 连升4日后，港股于上周五录得较大跌幅，恒指高开低走，收市跌228点 或1.27%，报17799点，收市价也是全日低点。大市交投维持在1000亿 以下的低水平，报903亿港元，较上日的908亿略为减少，投资者入市意欲继续低迷。 港股通方面，北水全日净流入3.5亿元，减少63%。北水净买入最多的个股依次是工商银行1398.HK、腾讯控股700.HK、中国石化386.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、中国移动941.HK。 行业表现方面，12个恒生综合指数中只有2个上升，其余10个下跌。逆市上扬的行业为医疗保健及材料业，涨幅为2.06%-1.55%。领涨行业为金融业、工业及必需性消费，跌幅介乎2.15%-1.29%。 人行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日下午4时至4时20分，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时 隔夜正、逆回购操作的利率，分别为7天期逆回购操作利率减点20基点和 加点50基点。人行在公告中指，如果当日开展操作，操作结束后将发布 《公开市场业务交易公告》。 上周公布的美国经济数据如“小非农”，“大非农”，服务业PMI等均显示美国经济表现降温，提升美联储于9月份展开降息的机会。今周公布的数据同样重要，包括： 1）CPI，市场预期6月CPI按年升幅会由3.3%回落至3.1%，按月升0.1%，较5月持平有轻微反弹；核心CPI料按年升幅保持3.4%，按月升幅则与5月相同，维持0.2%。 2）PPI，预期6月PPI按年升幅会由5月2.2%回升至2.3%，按月料会由 5月跌0.2%，转升0.1%；期内核心PPI按年升幅亦预料由5月2.3%反弹至2.5%，按月则会由5月持平升至0.2%。PPI若反弹，或令通胀忧虑升温。 如果通胀数据进一步回软，我们认为美联储将于9月份议息会议减息。美联储主席鲍威尔将于周二及周三出席半年一度的参议院银行委员会听证会，料届时会提及美国经济最新状况及货币政策走向。其言论将对9月份议息有重大启示。他上周在欧洲央行年会上发言时提到，目前政策正达到预期效果，减息前需要有更多经济数据支持，言论提振美股表现。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-7-8 2.公司点评 耐世特(1316.HK)：全球转向龙头，自动驾驶与特斯拉产业链稀缺标的 百年企业，客户多元，产品矩阵完善。耐世特于1906年在美国成立，至今已在汽车转向和动力传动系统领域发展超过百年。公司的产品包括电动助力转向(EPS)、转向管柱及中间轴(CIS)、动力传动系统(DL)、液压助力转向(HPS)、线控转向（SBW)、电驱动(eDrive)及软件解决方案。公司的客户涵盖几乎所有主流车企，如宝马、比亚迪、长安汽车、福特汽车、通用汽车、雷诺、上汽通用五菱、丰田、大众、长城汽车、理想汽车、极氪等60余家客户，从区域来看，北美市场是公司的收入基石，中国市场发展迅猛，驱动业绩增长。 线控转向核心标的，顺应产业升级大浪潮。线控转向SBW是电动助力转向EPS的进阶产品，与自动驾驶高度关联。以耐世特为代表的头部tier1具备强大的技术优势与先发优势。2022上半年耐世特获得了一家位于德国的全球领先整车厂的线控转向的订单，订单总金额20亿美元，属于业内首次。我们认为中国车企在自动驾驶上投入大，发展快，耐世特已经与多个自主品牌就线控转向达成研究合作关系，未来中国的线控转向订单会逐渐增多，并实现商业化落地，推动行业发展。 在手订单多，首次与特斯拉达成合作。2023年公司获得61亿美元订单，当中有多个订单具有里程碑式意义。2023年上半年，公司获得了第二个线控转向订单，包括手控执行器、轮控执行器及软件集成系统。23年下半年，公司首次获得全球电动车领导者的EPS订单。我们推测耐世特已经获得特斯拉ModelQ的北美订单，并且未来有望加深合作，获得ModelQ在欧洲与中国的订单。强劲的订单量和项目投产有望进一步拉动收入持续增长。 首次覆盖目标价7.0港元，买入评级。我们认为耐世特将顺应自动驾驶产业升级大浪潮，成长为线控转向龙头企业。预计24-26年公司归母净利润分别为1.3亿、1.7亿和2.2亿，同比增长261%、31%和29%，给予公司目标价7.0港元，对应2024年17倍P/E，首次评级买入。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期；中美贸易关系恶化分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
