金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月8日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：价格层面，美国经济数据弱于预期推动降息预期升温，情绪面改善；国内经济弱现实延续，关注政策的边际变化。产业上看原料供需关系收紧和库存结构性问题对价铜价有支撑，而压力来自现货偏弱，预计短期铜价上方有压力。 铝：华东、中原市场刚需为主，成交一般;华南市场持货商积极出货，逢低接货为主，整体成交一般。 锌：上期所锌锭期货库存录得7.99万吨，LME锌锭库存录得25.87万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.79万吨，小幅累库。席位方面，东证净多增，国君净空减。 黄金：历经鲍威尔多次在议息会议以及公开表态中的强调，美国劳动力市场数据已成为联储货币政策预期的重要影响因素。作为“小非农”的6月ADP就业人数为15万人，低于预期的16万人以及前值的15.7万人。同时，美国6月ISM非制造业PMI为48.8，大幅低于预期的52.5以及前值的53.8，处于荣枯线之下。 铁矿石：钢联数据样本企业日均铁水产量上周环比微降，港口库存继续累积。下游方面，钢联数据显示上周螺纹钢产量下降，叠加需求回暖预期，成材库存压力得到一定缓解。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续两个多月的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近一个月的震荡下行，跌破21天均线，上周以来弱势回弹，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡逐渐回升的行情走势，涨幅0.59%报收于80640。 期权分析：期权隐含波动率围绕下轨道线水平小幅波动报收于18.93%（+0.22%）；期权持仓量PCR低位宽幅震荡回落跌破1.00报收于1.05。 策略建议：构建做多波动率的卖方期权偏多头组合策略，获取波动率上升带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的多头组合策略，若市场行情急速波动至损益平衡点，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P80000，S_CU2408P82000和S_CU2408C84000，S_CU2408C82000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近两个月以来的倒"V"型走势形态，近一周多以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，涨幅0.10%报收于20415。 期权分析：期权隐含波动率低位盘整报收于11.89%（+0.19%)；期权持仓量PCR震荡回落报收于0.73，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建正向日历价差组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，则逐渐平仓离场，如AL2408，AL2409，S_AL2408P20400@10，S_AL2408C20400@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409C20400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，近三周反弹延续多头趋势上升至前期高点，上周高位盘整，整体表现为中期趋势向上短期盘整的行情走势形态，跌幅0.28%报收于24675。 期权分析：期权隐含波动率下轨道线内震荡报收于18.28%（+0.74%）；沪锌期权持仓量PCR加速上行报收于1.49，表明市场行情偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24600，S_ZN2408P24400和S_ZN2408C25000，S_ZN2408C25500。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，上周小幅上升，市场行情整体表现为宽幅区间盘整有所反弹回升的走势形态，涨幅1.08%报收于564.98。 期权分析：期权隐含波动率在下轨道线内窄幅盘整报收于18.60%（+1.38%）；期权持仓量PCR低位盘整报收于0.89，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C576@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个半月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持两周低位区间盘整震荡，近两周有所反弹回升后窄幅震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅回升的市场行情走势形态，跌幅0.53%报收于849.50。 期权分析：期权隐含波动率低于下轨道线小幅波动收于28.12%（-1.05%）；期权持仓量PCR盘整报收于1.06，表明市场行情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-840@10和S_I2409-C-860@10，S_I2409-C-870@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2408 80,640 470.00 0.59 8.88 355.81 AL AL2408 20,415 20.00 0.10 14.52 148.05 ZN ZN2408 24,675 -70.00 -0.28 17.82 220.54 AU AU2408 564.98 6.04 1.08 6.22 347.56 AG AG2408 8,246.00 190.00 2.36 72.61 877.48 LC LC2409 92,750.00 -800.00 -0.86 0.50 4.64 SI SI2409 11,260.00 -265.00 -2.30 19.63 111.12 RB RB2410 3,562.00 -24.00 -0.67 146.58 525.65 I I2409 849.50 -4.50 -0.53 29.76 254.28 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2408 80,000 1,310.00 990.00 80,320 466.00 0.58 -50.00 20 2024-07-25 AL2408 20,400 164.00 255.00 20,309 -113.00 -0.55 9.00 20 2024-07-25 ZN2408 24,600 427.00 372.00 24,655 -35.00 -0.14 0.00 20 2024-07-25 AU2408 560 7.24 7.42 560 1.10 0.20 0.16 20 2024-07-25 AG2408 8,100 227.50 242.00 8,086 76.50 0.96 -0.50 20 2024-07-25 LC2409 93,000 2,200 2,620 92,580 -610 -0.65 -170 33 2024-08-07 SI2409 11,200 317.00 255.00 11,262 -124.00 -1.09 2.00 33 2024-08-07 RB2410 3,550 93.00 90.00 3,553 -63.50 -1.76 0.00 81 2024-09-24 I2409 850 25.60 31.60 844 -20.70 -2.39 -1.50 33 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2408 20.46 16.61 18.93 0.22 20.39 23.05 17.74 AL2408 13.01 10.64 11.89 0.19 14.69 17.74 11.63 ZN2408 18.98 17.46 18.28 0.74 18.94 20.27 17.60 AU2408 19.90 16.26 18.60 1.38 18.25 19.48 17.02 AG2408 35.34 29.68 33.09 1.91 0.00 0.00 0.00 LC2409 48.65 23.25 37.32 -9.47 0.00 0.00 0.00 SI2409 28.40 21.09 25.82 -1.46 0.00 0.00 0.00 RB2410 15.93 14.04 15.22 0.34 0.00 0.00 0.00 I2409 27.77 28.46 28.12 -1.05 20.25 21.58 18.91 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2408 9,547 6,313 0.66 0.16 31,797 33,290 1.05 0.08 AL2408 1,150 963 0.84 0.60 30,738 22,534 0.73 -0.01 ZN2408 3,904 2,369 0.61 0.31 16,612 24,737 1.49 0.10 AU2408 6,151 3,148 0.51 0.08 42,479 37,916 0.89 0.00 AG2408 20,501 9,122 0.44 0.09 128,895 138,714 1.08 -0.02 LC2409 91 363 3.99 2.63 9,758 1,945 0.20 0.12 SI2409 1,273 1,708 1.34 0.69 84,780 27,735 0.33 0.01 RB2410 1,669 1,513 0.91 0.30 355,091 184,116 0.52 -0.01 I2409 11,008 10,286 0.93 0.50 170,860 181,137 1.06 0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03/22 2024/03/27 2024/04/01 2024/04/08 2024/04/11 2024/04/16 2024/04/19 2024/04/24 2024/04/29 2024/05/07 2024/05/10 2024/05/15 2024/05/20 2024/05/23 2024/05/28 2024/05/31 2024/06/05 2024/06/11 2024/06/14 2024/06/19 2024/06/24 2024