铁矿石：预期反复，震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年7月7日 四年度 铁矿石：预期反复，震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于845.5元/吨，成交138.4万手，持仓36.1万手， 究持仓减少0.2万手。 所供应 近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。库存 全国45个港口进口铁矿库存为14988.66，环比增加62.34，日均疏港量309.47，增加1.69。分量方面，澳矿7023.58增192.21，巴西矿4775.22减89.88，贸易矿9568.93增15.32，球团632.97减7.56，精粉1467.6增7.18，块矿1651.99增4.68，粗粉11236.1增58.04。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期产业供需边际变化幅度较小，价格驱动仍主要受宏观预期影响。供应方面，近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。综合来看，随着三中全会的临近，宏观预期依然偏强，叠加地产方面数据的短暂转好，黑色盘面交易情绪有所提振，估值震荡上行，但总量过剩矛盾问题仍存，建议投资者谨慎追涨。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于845.5元/吨，成交138.4万手，持仓36.1万手， 持仓减少0.2万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 7 6. 6 . 600 4 40 3. 30 03– 03– 03–803–1104– 04– 3 03– 03– 03–8 03–11 04– 04– 4. 主力合约螺矿比 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉上涨15元/吨至998元/吨，62.5%BRBF上涨21元/ 吨至870元/吨，61.5%PB粉上涨16元/吨至836元/吨，61%金布巴粉上涨18元/吨至793元/吨，56.5% 超特粉上涨14元/吨至668元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨35元/吨至1053元/吨，邯邢66%铁精粉下降8元/吨至963元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降8元/吨至881元/吨。 本周普氏62%指数收于110.50美金/干吨，较前一周上涨3.80美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 金布巴超特 1700 100 13001300 11001100 900900 700700 00 300 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周主要现货品类价格回升幅度接近，价差表现趋于稳定。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 元/吨 元/吨 BRBF–PB 180 440 160 3 140 30 10 0 100 110 8060 0 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 卡粉–PBPB–超特 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 0010 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 0010 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水70.6元/吨，较前一周缩窄3.0元/吨。 铁矿石2409-2501价差为17.5元/吨，较前一周变动-4.0元/吨；。铁矿石2501-2505价差为10.0 元/吨，较前一周变动0.0元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨 10 价差（主力合约–港口PB现货）：元/吨 期货收盘价铁矿石0 元/吨 10 110 110 100 –0 100 90 90 价差（主力合约–普氏指数）：元 期货收盘价铁矿石 80 70 60 0 40 30 03–03–03–803–1104–04– –100 –10 –00 –0 80 70 60 0 40 30 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至6月28日，澳大利亚周发货量1864.7万吨，巴西周发货量912.4万吨，合计2777.1万吨， 环比上升174.9万吨，中国北方到港量1414.1万吨，环比下降348.3万吨。国产矿产能利用率： 截至6月28日，全国266座矿山产能利用率为67.88%，环比下降0.15%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为29.06美金，环比上升0.16美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为10.58 美金，环比下降0.67美金。 近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛 60铁矿石国际运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至7月5日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为89.08%，环比下降0.05%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为897.92万吨，整体产量小幅下滑，其中除热卷外的其他钢种产量均出现环比下降。 需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14988.66，环比增加62.34，日均疏港量309.47，增加1.69。分量方面，澳矿7023.58增192.21，巴西矿4775.22减89.88，贸易矿9568.93增15.32，球团632.97减7.56，精粉1467.6增7.18，块矿1651.99增4.68，粗粉11236.1增58.04。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料价格表现更强，下游钢厂利润有所下降。 盘面利润方面，截至7月5日，螺纹钢2410合约盘面利润为-117.04元/吨，较上周下降26.40元/ 吨；热卷2410合约盘面利润-67.63元/吨，较上周下降21.67元/吨。 现货利润方面，截至7月5日，螺纹钢现货利润为-122.5元/吨，较上一周上升10.43元/吨；热卷 现货利润为37.5元/吨，较上一周下降19.57元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（410） 00 元/吨卷盘面利润（410） 00 10 10 100100 00 00 –0 –0 –100 –10 4–14–4–34–44–4–6 –100 –10 4–14–4–34–44–4–6 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于845.5元/吨，短期上方压力位参考925元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 近期产业供需边际变化幅度较小，价格驱动仍主要受宏观预期影响。供应方面，近期澳巴发运与国产矿产能利用率数据均维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格驱动力度一般。综合来看，随着三中全会的临近，宏观预期依然偏强，叠加地产方面数据的短暂转好，黑色盘面交易情绪有所提振，估值震荡上行，但总量过剩矛盾问题仍存，建议投资者谨慎追涨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司