再次临近政策博弈窗口

2024年7月1日至7月5日建筑材料板块（SW）下跌0.23%，上证综指下跌0.59%，建材板块相对沪深300超额收益为0.66%。其中水泥（SW）上涨1.33%，玻璃制造（SW）下跌0.39%，玻纤制造（SW）下跌2.33%，装修建材（SW）下跌0.82%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.45亿元。 【周数据总结和观点】 建材基本面较为疲软，但在政策催化下，二手房成交量维持较高水平，部分城市挂牌量逐步见顶回落，政策效果初现，各地收储去库也逐步进入执行阶段，持续关注后续政策发力情况。根据wind统计，2024年6月地方政府债总发行量6714.35亿元，4月以来发行节奏已在加快，后续有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，收储影响需要观察。 消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、伟星新材、志特新材。水泥需求年内有望逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥需求有望在年内触底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年7月6日，全国水泥价格指数380.4元/吨，环比前一周下跌1.0%，全国水泥出库量373.1万吨，环比前一周下降3.7%，其中直供量170万吨，环比前一周下降1.7%，全国水泥熟料产能利用率54.7%，环比前一周增加9.2pct，全国水泥库容比69.75%，环比前一周下降0.57pct。多地施工进度放缓，需求持续下降，企业半年度回款情况及在手订单弱于去年同期，上半年下游需求支持不足，预计短期难有明显回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1611.27元/吨，较上周跌幅2.88%，全国13省样本企业原片库存5549万重箱，环比上周+70万重箱，年同比+463万重箱。本周浮法玻璃价格下调1-4元/重箱，其中华北地区累计降2-4元/重箱，华中地区普降1-4元/重箱，目前市场需求偏弱，部分天然气燃料玻璃已亏损。考虑到下游深加工订单、回款未有明显改善，备货意愿较低，社会库存仍需时间消化，预计现货价格震荡后将回落。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场价格主流走稳，局部有所松动。需求端进入传统小淡季；供应端本周无粗纱产线变动；库存方面，本周库存延续增加趋势。 短期内主要大厂大概率继续挺价，部分成交存灵活可谈空间。本周电子纱价格上涨，涨幅100-300元/吨不等。近期电子纱方面有2条前期冷修产线点火复产，分别为四川玻纤德阳1线3万吨于6月19日复产、昆山必成3线3.8万吨于5月底复产；需求端CCL订单保持稳定，货源紧俏度仍存。展望后续，考虑本周价格刚刚上调，新价尚需跟进落实，叠加供应有增，货源紧张度有所缓解，短期电子纱价格或趋稳运行。截至7月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3707.33元/吨（主流含税送到），环比上周下跌3.56%，同比下跌4.9%；电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，环比上涨0.55%，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米，取中位值环比上涨2.56%。玻纤行业6月在产产能57.86万吨，月度库存62.75万吨，环比有小幅累库。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金价格上涨，沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平，供需基本面变动不大。行业单周产量1123吨，开工率46.4%，生产供应继续保持稳定；周库存量小幅增至15470吨。本周行业平均单吨成本11.76万元，平均吨毛利-1.28万元，毛利率-12.17%，盈利维系底部承压态势。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年7月1日至7月5日建筑材料板块（SW）下跌0.23%，上证综指下跌0.59%，建材板块相对沪深300超额收益为0.66%。其中水泥（SW）上涨1.33%，玻璃制造（SW）下跌0.39%，玻纤制造（SW）下跌2.33%，装修建材（SW）下跌0.82%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.45亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，*ST嘉寓、亚泰集团、纳川股份、康欣新材、三棵树位列涨幅榜前五，中铁装配、赛特新材、坚朗五金、瑞尔特、濮耐股份位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年7月6日，全国水泥价格指数380.4元/吨，环比前一周下跌1.0%，全国水泥出库量373.1万吨，环比前一周下降3.7%，其中直供量170万吨，环比前一周下降1.7%，全国水泥熟料产能利用率54.7%，环比前一周增加9.2pct，全国水泥库容比69.75%，环比前一周下降0.57pct。多地施工进度放缓，需求持续下降，企业半年度回款情况及在手订单弱于去年同期，上半年下游需求支持不足，预计短期难有明显回升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本期全国熟料线停窑率有所提升。东北三省于7月1-15日集中停窑15天，河北7月上旬停窑10天。广西、云南、贵州熟料线停窑率在60%-75%，广东和重庆停窑率在50%左右。7-8月，重庆计划每月停窑20天，四川计划每月停窑15天，江苏、浙江和安徽环巢湖区域计划每月停窑10天。新投产产能：本周未有新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1611.27元/吨，较上周跌幅2.88%，全国13省样本企业原片库存5549万重箱，环比上周+70万重箱，年同比+463万重箱。本周浮法玻璃价格下调1-4元/重箱，其中华北地区累计降2-4元/重箱，华中地区普降1-4元/重箱，目前市场需求偏弱，部分天然气燃料玻璃已亏损。考虑到下游深加工订单、回款未有明显改善，备货意愿较低，社会库存仍需时间消化，预计现货价格震荡后将回落。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年7月5日，全国重质纯碱价格为2157元/吨，周环比持平，较2023年同比+64元/吨，同比+3.1%。截至2024年7月5日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-66.35元/吨，动力煤日度税后毛利为-95.94元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年7月4日，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产249条，日熔量共计169565吨，较上周持平。2024年共17条产线冷修停产，日熔量12900T/D，7条产线复产，5条产线新点火，日熔量合计9850T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场报价主流走稳，部分报价有所松动。需求进入传统小淡季，深加工订单增量有限，叠加气温、降雨等多重因素影响，终端需求表现一般。供给端，粗纱方面本周产能无变动。库存端，本周多数池窑厂库存延续增长趋势，月初市场成交价格相对较乱，中下游提货谨慎度增强，订单释放有限，各厂产销平平。 短期来看，主要大厂粗纱报价大概率继续走稳，部分厂报价或存灵活可谈空间。截至7月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价3707.33元/吨（主流含税送到），环比上周下跌3.56%，同比下跌4.9%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格小幅上调，涨幅100-300元/吨不等。近期共有2条前期冷修产线相继点火复产，分别为四川玻纤德阳1线3万吨于6月19日点火复产、昆山必成3线3.8万吨于5月底点火复产；需求方面，下游深加工订单仍较稳定，货源紧俏度仍存。后续来看，考虑本周成交价再次调涨，新价仍需跟进落实，叠加近期电子纱供应量有所提升，货源紧张度有望缓解，电子纱价格短期或延续趋稳走势。 本周电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，较上周均价上涨0.55%，7628电子布主流报价3.9-4.1元/米不等，取中位数环比上涨2.56%。 供应：2024年6月玻纤行业月度在产产能57.86万吨，同比增加0.98万吨（增幅1.72%），环比减少1.75万吨（降幅2.93%），巨石淮安新点火产线在6月上旬陆续达产，但受自然天数减少影响实际产量略有缩减。 库存：2024年6月底玻纤行业月度库存62.75万吨，同比减少22.22万吨（降幅26.15%），环比增加4.81万吨（增幅8.3%），6月出现小幅累库，主要系终端需求支撑乏力叠加去社库，中下游提货积极性降低，池窑厂产销逐步回落，库存有不同程度增加，但当前库存压力整体较去年同期及今年前期仍有大幅缓解。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年7月5日，铝合金日参考价为20690元/吨，环比+70元/吨，较2023年同比+1760元/吨，同比+9.3%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年7月5日，全国苯乙烯现货价为9650元/吨，环比+50元/吨，较2023年同期+2250元/吨，同比+30.4%；截至2024年7月5日，全国丙烯酸丁酯现货价为9250元/吨，环比-300元/吨，较2023年同期+700元/吨，同比+8.2%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年7月5日，华东地区沥青市场主流价为3670元/吨，环比持平，较2023年同期同比-200元/吨，同比-5.2%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年7月5日，中国LNG出厂价格为4499元/吨，环比+65元/吨，较2023年同比+184元/吨，同比+4.3%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年7月5日，全国电石法PVC市场中间价为5720元/吨，环比+20元/吨，较2023年同期同比+148元/吨，同比+2.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持稳。截至2024年7月5日，华东地区T300（12K）市场参考价格