光纤海缆点评：中国电信采购400G光网光纤，预计24H2电网与海缆采购交替高峰期

事件。近日，中国电信公示2024年第一批干线光缆建设工程光缆及配套采购项目中标候选人，其中投标报价为1.39亿元，干线光缆采购长飞光纤、亨通光电入围，光缆接头盒标包唯一候选人为中天科技。 中国电信采购24年第一批干线光缆，开启全年400G光网建设。7月初，中国电信公开24年第一批400G光网建设工程光缆以及配套采购项目的中标候选人，其中干线光缆采购投标报价约为1.39亿元，第一、二中标候选人分别为长飞光纤和亨通光电。根据中国电信董事长智算云生态大会发言，中国电信在2024年将完成400G高速全光网全国覆盖，并加快向800G、1.2T超大带宽升级。2023年10月，中国移动公示2023-2024年G.654E光纤光缆产品的集采结果，其中投标标价约为2.5亿元，中标人长飞光纤、中天科技、亨通光电和烽火通信分别占40%/23%/20%/17%。当前运营商采购普通G652.D光缆需求放缓，我们认为400G光网对于光纤升级，以及数据中心侧对于特种光纤的增量需求将有效打开高价值光纤的应用场景，带动中长期光纤缆企业业绩持续增长。 5月电网累计投资额持续高增长，国网41-44批线缆类中标人开标。根据国家能源局数据，电网工程完成额为1703亿元，同比21.6%，持续高增长。7月初，国网电子商务平台发布第41/43/44批线缆类中标候选人公示，项目包括导地线、光缆、电力电缆、控制电缆等物资类别，其中中天科技（含子公司）和亨通光电（含子公司）分别中标4.53/2.82亿元。我们认为在电力结构持续改革背景下，受益于行业投资建设增长，电缆类材料采购将迎来持续增长期。 Q3进入国内重要海风项目开工验证期，预计2024年全球海风新增装机创新高。随着欧洲、美国和亚太地区加快建设海上风电市场，彭博新能源财经预计，2024年将有18.3GW的海上风电实现商业运营/并网装机，相比2023年装机量同比增长71%。国内市场上，此前江苏一期竞配项目（包括江苏盐城射阳1GW、国信大丰850MW、龙源800MW项目）将于Q3进入集中施工期，同时参考广东阳江披露的2024年三山岛（一-六）预计开工日期2024年9月，帆石一1GW III、IV标段的开工日期范围分别为24年6月30日-25年8月30日、24年6月30日-25年7月30日，国能江门川岛二400MW预计开工时间为2024年10月。我们认为下半年将迎来海风项目的集中开工期带动海缆头部企业迎来集中交付期，同时头部企业将受益于海外海风建设高峰期带来的产能出海机会。 投资建议：考虑 H2 海风建设加速以及国家对于电网投资持续攀升，我们推荐受益标的亨通光电与中天科技，同时400G骨干线建设、特种光纤增量需求以及未来应用于数据中心侧的空心光纤，推荐长飞光纤。 风险提示：欧洲地缘政治风险影响国内海风产业链项目出海，线缆和电缆企业市占率提升不及预期，国内海风项目开工进程不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级