聚烯烃日报：需求处于淡季，聚烯烃震荡走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-05 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 需求处于淡季，聚烯烃震荡走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃检修企业仍多，供给端呈缩量供应，支撑聚烯烃价格，石化库存持续去库。国际原油价格高位，对聚丙烯成本支撑仍存。需求处于淡季，成本承压高价工厂采购意愿不强，新单跟进节奏缓慢叠加盈利水平不佳，工厂采购积极性不高。淡季供需双弱背景下，预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存73.5万吨（-0.5）。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-80元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价偏强震荡，成本端支撑下聚烯烃持续走高。榆林化工40PE装置开车重启，镇海炼化30PP装置短停检修。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口均处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/4 2024/7/3 石化库存（万吨） -0.5 73.5 74 LL01 -67 8,580 8,647 LL05 -27 8,560 8,587 LL09 -69 8,589 8,658 LL1-LL5 -40 20 60 LL5-LL9 42 -29 -71 LL9-LL1 -2 9 11 LL华北基差 30 -120 -150 LL华东基差 40 -30 -70 LL华南基差 69 361 292 brent主力（美元/桶） 0 86.75 86.75 LLDPE生产利润（原油制） -39 -76 -37 LLDPE华北 -39 8,469 8,508 LLDPE华东 -29 8,559 8,588 LLDPE华南 0 8,950 8,950 HDPE注塑华东 0 8,200 8,200 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,250 8,250 LDPE华东 0 10,600 10,600 LL华东-华北 10 90 80 LL华南-华东 39 481 442 HD注塑-LL（华东） 39 -269 -308 HD薄膜-LL（华东） 39 -169 -208 HD中空-LL（华东） 39 -219 -258 LD-LL（华东） 39 2,131 2,092 LL美金成本（元/吨） 0 8,731 8,732 LL华东进口盈亏（元/吨） -29 -172 -144 LL中国CFR（美元/吨） 0 990 990 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 39 -169 -208 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -36 1,706 1,741 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/4 2024/7/3 石化库存（万吨）-0.5 73.5 74 PP01-54 7,810 7,864 PP05-52 7,764 7,816 PP09-60 7,800 7,860 PP1-PP5-2 46 48 PP5-PP98 -36 -44 PP9-PP1-6 -10 -4 PP华东基差30 -80 -110 PP华北基差30 70 40 PP华南基差60 -2 -62 brent主力（美元/桶）0 86.75 86.75 PP生产利润（原油制）-30 -1,065 -1,035 丙烷CFR华东（美元/吨）-6 650 656 PP生产利润（PDH制）28 -22 -50 PP华东拉丝-30 7,720 7,750 PP华北拉丝0 7,843 7,843 PP华南拉丝0 7,798 7,798 PP华东低融共聚-2 8,216 8,218 PP华东均聚注塑-5 7,866 7,871 PP拉丝华南-华东30 78 48 PP拉丝华东-华北-30 -123 -93 PP均聚注塑-拉丝（华东）25 146 121 PP低融共聚-拉丝（华东）28 496 468 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨）43 8,119 8,075 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-73 -399 -325 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）4 -11 -14 山东粉料（元/吨）0 7,720 7,720 山东丙烯（元/吨）10 7,165 7,155 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）0 123 123 山东粉料生产利润（元/吨）-10 5 15 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）30 -270 -300 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-28 1,665 1,693 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单