有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年6月27日星期四 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于77550元/吨，跌470元/吨，跌幅0.6%，沪铜指数减仓8405手 至51.5万手。 2.现货：今日铜价仍维持低位运行，持货商看好7月升水，下游多因资金原因需求不振。预计明日升水仍将小幅抬升。 【重要资讯】 1.铜矿商Antofagasta与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCS)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元。 2.北京市住建委发布通知，将购买首套商品住房的最低首付款比例调整为不低于20%；对于购买二套房，所购住房位于五环以内的、最低首付款比例为35%，位于五环以外的、最低首付款比例为30%。同时并相应下调房贷利率下限。对本市户籍二孩及以上的多子女家庭，购买第二套住房的，在个人住房贷款中认定为首套住房。 【逻辑分析】 基本面来看，LME连续交仓，库存刷新半年高位，预计LME交仓到7月中，垒库至20万吨左右，Comex7月份也有交仓预期。不过国内最近消费明显转好，废铜货源收缩，精废价差收窄至1000元/吨左右，三季度可能出现消费回补及持续去库。综合来看，内外市场没有出现共振，近期铜价仍然处于整理状态。 【交易策略】 1.单边：铜价陷入整理，等待LME交仓结束。 2.套利：沪铜2409-2412borrow 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨0.58%至2511.5美元/吨，日盘AL2408合约跌0.25%至20180 元/吨，沪铝持仓增加0.3万手至49.7万手； 2.现货市场：今日现货市场氛围明显好转，多数持货商逐渐完成半年度目标选择挺价缓出，华南地区现货大贴水且南北价差足够转运套利的情况下贸易商加速入场采购兼具抬价做市挺价惜售甚至捂货不出，报价从-10提至+30，流通紧张渐显有市无价； 3.能源成本方面：水电出力积极，煤价再度回落，6月27日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，857元/吨（-5）；5000CV，755元/吨（-6）；4500CV，660元/吨 （-5）。 【相关资讯】 1.FOMC票委、美联储理事鲍曼鹰派发言称，如果通胀没有持续改善将愿意支持加息，现在还不是开始降息的正确时机，通胀前景存在多重上行风险，预计2024年不会有任何降息行动。有分析称，近期多位美联储官员都称需要等待“一段时间”、有了更多通胀降温数据才能讨论降息。 2.周四电解铝社会库存保持平稳，铝锭库存减少0.1万吨至75.8万吨，铝棒库存减少0.3万吨至16.05万吨； 3.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，7月份家用空调排产1653万台，较去年同期生产实绩增长0.4%:冰箱排产770万台，较去年同期生产实绩增长1.7%;洗衣机排产611万台，较去年同期生产实绩下滑0.8%。 【逻辑分析】 美联储鹰派发言，美元指数上扬，国内金融维稳，宏观氛围好转，但目前终端需求仍未有明显改善，弱需求的主线逻辑使得目前缺少向上的驱动，震荡整理。 【交易策略】 1.单边：需求表现乏力，铝价震荡寻底； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约跌0.16%至3750元/吨； 2.现货市场：山西26日成交1万吨氧化铝现货，成交价格趋于3910-3920元/吨之间，为贸 易商与西北铝厂之间交易；山东地区成交0.27万吨进口氧化铝，价格为3955元/吨，为贸易商之间交易。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）综合新闻了解，经过170余天昼夜奋战，十二冶广西华昇二期分解分级项 目30台分解槽，8台附聚槽近日全部落地，关键节点17700吨非标槽罐制作安装工程提前 10天完成，项目建设取得重大进展。该公司充分利用专业优势，克服难题，紧盯进度目 标，努力保证实现10月30日达到进料条件。 【逻辑分析】 强现实弱预期，价格宽幅震荡，现实层面未明显改善之前，盘面基差扩大后存在较强的支撑，短期氛围表现一般，抑制氧化铝价格低位震荡。 【交易策略】 1.单边：短期或在3700~3900之间震荡整理； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌涨2.87%至2994美元/吨，日盘沪锌ZN2408合约涨1.52%至 24120元/吨，沪锌指数持仓减少0.06万手至19.23万手； 2.现货情况：锌价上涨，下游采购情绪较为一般，贸易商接货亦较少，但贸易商出货较为佛系，升水小幅下调；上海普通国产报价对2407合约贴水50~60元/吨附近，较上一日-10； 【相关资讯】 1.FOMC票委、美联储理事鲍曼鹰派发言称，如果通胀没有持续改善将愿意支持加息，现在还不是开始降息的正确时机，通胀前景存在多重上行风险，预计2024年不会有任何降息行动。 2.截至本周四(6月27日)，SMM七地锌锭库存总量为19.46万吨，较6月20日增加0.43万吨，较6月24日增加0.08万吨，库存录增。上海和广东地区库存小幅增加，周内上海、广东地区仓库正常到货，盘面偏强震荡运行，下游刚需采买提货，整体库存小幅录增;天津地区库存小幅下降，周内天津地区正常到货，然下游前期点价本周提货，库存小幅降低。 3.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，7月份家用空调排产1653万台，较去年同期生产实绩增长0.4%:冰箱排产770万台，较去年同期生产实绩增长1.7%;洗衣机排产611万台，较去年同期生产实绩下滑0.8%。 【逻辑分析】 供应端减产的逻辑再度提振锌价，7月份检国内炼厂修减产规模或将明显增加，但是需求表现不畅，锌价反弹受阻。 【交易策略】 1.单边：减产逻辑支撑锌价，但是需求及宏观氛围不佳之下，独木难支，锌价反弹有限； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19215元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨90元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19025元/吨，较上一交易日涨100元/吨。 【重要资讯】 1.6月下旬，河南地区此前检修减产的冶炼厂已结束检修，开工维持稳定。与此同时湖南地区5月持续整月的环保督察影响结束，6月该地区粗铅产能陆续整改恢复，本周主要原生铅冶产地开工小幅攀升，此前检修恢复的冶炼厂产量边际增量。尽管6月安徽、内蒙古等地区仍有原生铅冶炼厂进入常规检修，但6月原生铅总产量仍将维持稳定，冶炼厂对各类铅精矿及粗铅需求仍有增无减，国内铅精矿TC仍有下调迹象。 2.截止6月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.18万吨，较上周减少3800吨。近期铅 价走势强劲，期现价差扩大至200元/吨以上，现货市场则是南北价差扩大，华北地区交割品牌报价对SMM1#铅均价升水100-200元/吨出厂，华南地区陆续出现贴水报价，部分持货商交仓意愿上升。 【逻辑分析】 近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，国内废料供应矛盾传导至铅锭，且因废料成本高企，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。国内铅锭库存去化，供应端偏紧逻辑支持铅价延续偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约减少350至134200元/吨，指数持仓减少4617手。 2.现货情况：金川升水下调50至1900元/吨，俄镍升水环比持平于-50元/吨，电积镍升水 持平于350元/吨，硫酸镍价格下调250至28500元/吨。 【相关资讯】 1.港交所港交所行政总裁BonnieYChan周四表示，伦敦金属交易所(LME)正在探索将香港列为LME仓库所在地的可能性。 2.勘探商KarelianDiamondResources周一表示，由独立顾问准备的一份评估报告证实，该公司在北爱尔兰的可勘探地区中存在镍、铜和铂族金属。 【逻辑分析】 美元上涨压制有色金属，镍LME库存持续攀升。不锈钢和三元前驱体供需走弱，NPI和硫酸镍价格下行。前期一二级镍劈叉的结构在修复。中期利空逐渐兑现，特别是硫酸镍价格下跌速度较快，折镍价不到13万，8月之前难有好转。镍价有继续走弱的空间。 【交易策略】 1.单边：镍价中期逻辑逐步兑现，震荡下行。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨110至14000元/吨，指数持仓增加6630手； 2.现货市场：冷轧13500-13800元/吨，热轧13400-13450元/吨左右。 【重要资讯】 1.据GERBER网站2024年6月25日消息，欧盟官方宣布对若干钢铁产品的保障措施延长 至2026年6月30日。欧盟委员会也对保障措施做出了一些不受欢迎的改变，例如将自由化配额从每年4%减少到1%，并在季度初对产品类别和16个产品类别引入每个国家最多15%的免税配额。 2.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，7月份家用空调排产1653万台，较去年同期生产实绩增长0.4%:冰箱排产770万台，较去年同期生产实绩增长1.7%;洗衣机排产611万台，较去年同期生产实绩下滑0.8%。 【逻辑分析】 宏观多重刺激政策利多经济预期。短期镍矿偏紧，溢价走强至18-20美元/吨，将反馈到NPI价格较难持续下行，不锈钢成本或将在14000附近保持。但现货市场成交低迷、库存仍有去化压力，导致市场向上空间和驱动均有限。不锈钢走势震荡，关注14000关键点位。 【交易策略】 1.单边：短线跟随宏观及镍价波动，走势震荡。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收267030元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨 450元/吨； 2、现货情况：今日早盘沪锡价格震荡上行，下游企业采买意愿有所减弱。大部分贸易企业上午成交10吨左右，部分贸易企业成交40吨左右。总的来说，今日现货市场成交较为活跃。 【重要资讯】 1.宏观方面，美国5月新屋销售降至六个月新低，因抵押贷款利率飙升拖累需求，进一步表明美国楼市复苏步履蹒跚。芝商所FedWatch工具显示，美联储7月维持利率不变的概率为89.7%，降息25个基点的概率为10.3%。美联储9月