农产品期权日报

期权研究 2024年7月3日 星期三 【基本面信息】 棉花：纺织企业淡季下游订单依然疲软，成品方面继续销售去库存，皮棉原料仍保持随买随用。据美国农业部(USDA) 6月种植报告数据显示，预测美国2024/25年度棉花种植面积为1167万英亩，较3月预估增加100万英亩，较2023/24年度增加144万英亩。白糖：买涨不买跌心态下，部分终端客户按需采购，成交尚可。据UNICA最新数据显示6月上半月，巴西中南部 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 地区甘蔗入榨量为4899万吨，较去年同期上升20.48%；制糖比为49.7%，较去年同期增加0.85个百分点；产糖量为312万吨，高于此前普氏资讯预计的292万吨。 油脂：USDA公布6月美豆调查种植面积为8610 万英亩，彭博预估美豆种植面积为8680万英亩，3月份USDA意向面积为8651万英亩，6月调查较3月意向小幅调降，意味着面积同比增加2.99% 豆粕：USDA报告显示美豆面积环比3月意向小幅下降，略微利好，但同比面积增加约3%。上周大豆油厂开机率62%，压榨量217.94万吨。天气方面，这周主产区普遍降雨偏多。由于USDA报告显示面积增加，预计美豆增产为主。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2409)5月中旬高位盘整震荡后快速回落连续报收阴线，6月初止跌反弹回升连续上涨，受阻于前期高点压力逐渐回落，近期围绕20天均线和60天均线上下波动，整体表现为上方有压力下方有一定支撑的宽幅区间盘整震荡行情走势形态，涨幅0.24%报收于2487。 期权分析：期权隐含波动率报收于9.17%（+0.05%），轨道线内震荡；期权持仓量PCR报收于0.63，低位缓跌。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P-2460和S_C2409-C-2540，S_C2409-C-2560。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)5月初突破震荡区间上限形成多头上涨趋势，5月中下旬高位盘整震荡后快速下跌回 落，形成近一个月的空头下跌行情走势形态，上周以来止跌反弹，连续报收阳线上行，涨幅0.65%报收于3389。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.03%（-0.97%），跌破历史平均数水平；期权持仓量PCR缓慢下跌报 收于0.38。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3200，S_M2409-P-3250和S_M2409-C-3500，S_M2409-C-3550。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)延续一个多月以来围绕21天均线和55天均线上下波动，整体表现棕榈油宽幅矩形区间盘整震荡的行情走势形态，涨幅0.93%报收于8008。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率轨道线收窄低位盘整报收于19.78%（+0.34%）；持仓量PCR低位盘整报收于策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，跌破 损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8200@10，S_P2409-C-8300@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)维持一个多月以来空头压力线下的宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，两周以来大幅 下行跌破区间下限后在空头压力下逐步小幅回升，跌幅0.03%报收于6188。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.99%（-0.48%），跌破下轨道线后小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.58，低位弱势反弹。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨至较高行权 价，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409C6300@10，S_SR2409C6400@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，5月中旬有所反弹回升，回暖乏力延续空 头下跌趋势，上周以来止跌反弹震荡上行，整体表现为中期空头下跌趋势下短期上行回调的市场行情走势形态，跌幅0.44%报收于14770。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.31%（-0.83%），震荡下行跌破下轨道线；持仓量PCR维持在0.60以 下报收于0.53，小幅变动。策略建议：构建看涨期权牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至较低行权价，则逐渐平仓离 场，如CF2409：B_CF2409C14400，B_CF2409C14600和S_CF2409C15200和S_CF2409C15400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构