镍不锈钢半年报：镍矿扰动逐渐缓解 产能释放价格承压

镍不锈钢半年报 2024年6月24日 镍矿扰动逐渐缓解产能释放价格承压 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格 证监许可【2011】1780 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 咨询电话：0595-86778969 网址：www.rdqh.com扫码关注客服微信号 摘要 2024年上半年镍、不锈钢价格呈现冲高回落走势。沪镍主力上半年运行区间为132810-160500元/吨，涨幅约8%，相应的伦镍运行区间为15850-21750美元/吨，涨幅约4.6%。不锈钢主力上半年运行区间为13150- 14955元/吨，涨幅约1.6%。 第一阶段，2024年1月初-5月底，镍、不锈钢价格持续上行。主要因印尼RKAB审批进度缓慢，导致镍冶炼生产受到限制，叠加菲律宾雨季尾声以及海运费上涨，新喀里多尼发生暴乱影响生产，此外英美还加大对俄罗斯金属的供应。 第二阶段，6月份，镍、不锈钢价格承压回落。印尼RKAB审批加快，进度超出市场预期，同时菲律宾雨季结束，镍矿供应进入旺季，以及新喀里多尼亚暴乱并未进一步发酵。供应端担忧得到缓解。下游国房地产表现疲软，拖累不锈钢需求，新能源汽车市场进入淡季，三元电池需求前景悲观。 1 展望2024年下半年，镍、不锈钢价格运行区间将有所下移，预计三季度延续下行，四季度企稳调整；其中三季度因供应端加快释放，库存继续累积，价格将继续走弱；而四季度美联储有望降息，国内机械行业有望逐步回暖，预计价格企稳调整，镍不锈钢比值预计将下降。2024年沪镍的运行区间关注115000-145000元/吨。不锈钢的运行区间关注12500- 14700元/吨。 目录 第一部分：镍、不锈钢市场行情回顾2 一、2024年上半年行情回顾2 第二部分：产业链回顾与展望分析3 一、市场供需情况3 宏观基本面消息：3 1、全球镍市供应5 2、全球镍库存持续累增6 3、300系不锈钢库存维持高位7 二、市场供应情况7 1、镍矿供应转入旺季7 2、国内港口镍矿进入增库周期9 3、镍铁产能释放预期10 4、国内电解镍产量继续爬坡11 5、精镍�口量快速上升12 三、市场需求情况13 1、300系生产利润低位13 2、300系维持高排产14 3、房地产行业低迷继续拖累15 4、新能源汽车增长放缓三元电池需求收缩17 5、机械行业企稳改善19 四、2024年下半年镍、不锈钢价格展望21 免责声明22 第一部分：镍、不锈钢市场行情回顾一、2024年上半年行情回顾 2024年上半年镍、不锈钢价格呈现冲高回落走势。我们根据市场行情走势，将2024 年上半年镍、不锈钢价格走势整体分为两个阶段： 第一阶段，2024年1月初-5月底，镍、不锈钢价格持续上行。主要因印尼RKAB审批进度缓慢，导致镍冶炼生产受到限制，叠加菲律宾雨季尾声以及海运费上涨，新喀里多尼发生暴乱影响生产，此外英美还加大对俄罗斯金属的供应。多重因素叠加下，镍价 自低位出现较大幅度的回升，不锈钢价格因原料镍铁价格上涨也跟随上涨。 第二阶段，6月份，镍、不锈钢价格承压回落。印尼RKAB审批加快，进度超出市场预期，同时菲律宾雨季结束，镍矿供应进入旺季，以及新喀里多尼亚暴乱并未进一步发酵。供应端担忧得到缓解。同时全球经济下行压力依旧，下游房地产表现疲软，拖累不锈钢需求，新能源汽车市场进入淡季，三元电池需求前景悲观。供需扭转下，导致镍价、不锈钢价格均快速回落。 截止6月21日，沪镍主力上半年运行区间为132810-160500元/吨，涨幅约8%，相应的伦镍运行区间为15850-21750美元/吨，涨幅约4.6%。不锈钢主力上半年运行区间为13150-14955元/吨，涨幅约1.6%。 数据来源：瑞达期货、WIND 第二部分：产业链回顾与展望分析 一、市场供需情况 宏观基本面消息： 1、中国制造业PMI降至50分位下方，一方面大宗商品价格上涨，但是需求仍显不足，另一方面新出口订单回落拖累；美国制造业PMI在4、5月数据未能延续上涨趋势，美国5月ISM制造业PMI为48.7,创三个月最低，不及预期,4月前值49.2，显示当前美国制造业复苏之路仍显颠簸；欧元区制造业PMI维持在收缩区间，欧元区5月制造业PMI为47.3。显示全球经济复苏困难重重、并非一帆风顺。 2、美国5月非农新增就业人数大幅高于预期及前值，但失业率继续由3.9%上升至4.0%。就业人数增加而失业率也在上升，形成明显反差，这令美联储对该数据持谨慎态度。美国5月CPI同比增长3.3%，低于3.4%的市场预期，但仍远高于美联储2%的目标。整体看美国就业市场保持韧性，通胀数据也在较高水平。美联储6月议息会议上继续按 兵不动，官员们预计年内只会降息一次，相比3月时的三次降息大幅减少。美联储主席鲍威尔也表示，首次降息将对经济产生重大影响；通胀已经实质性地放缓，但仍然太高；就业增长可能有些被过度解读，但仍然强劲。这些都表明美联储对降息持十分谨慎的态度。因此利率水平将维持高位，美元指数得到支撑。 美国非农数据 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 3.10 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 美国:失业率:季调 美国:新增非农就业人数:初值 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 主要经济体CPI数据 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 美国:CPI:当月同比 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 中国CPI:当月同比 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 3、6月13日凌晨，美联储宣布将利率区间维持在5.25%至5.50%不变，符合预期。点阵图显示，美联储官员对今年降息次数的预期从三次降至一次。经济预测方面，美联储将2024年PCE通胀预测从三月的2.4%上调至2.6%，将PCE核心通胀预测从2.6%上调至2.8%；维持年内GDP增速2.1%、失业率4.0%的预测。美联储主席鲍威尔在会议后的新闻发布会上表示，首次降息将对经济产生重大影响，美联储并未承诺进行特定的降息路径。通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心；周三的CPI数据是朝正确方向迈出的一步，但这仅仅是一次数据，不希望过于受此影响。就业方面而言，随着劳动力市场进入更好的平衡状态，美联储看到劳动力市场逐渐降温，就业增长可能有些被过度解读，但仍然强劲。这些都表明美联储对降息持谨慎的态度。 数据来源：瑞达期货、WIND 1、全球镍市供应 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精炼镍产量为29.36 万吨，消费量为28.16万吨，供应过剩1.2万吨。2024年1-4月，全球精炼镍产量为 115.05万吨，消费量为111.94万吨，供应过剩3.11万吨。2024年4月，全球镍矿产量为29.21万吨。2024年1-4月，全球镍矿产量为114.45万吨。 国际镍业研究组织（INSG）公布的数据，2024年4月全球镍市供应过剩1000吨，3 月为供应短缺1300吨。上年同期为供应过剩5900吨。今年前四个月，镍市供应过剩22600 吨，去年同期为过剩35000吨。 数据来源：瑞达期货、WBMS 2、全球镍库存持续累增 库存方面，截至2024年6月21日，全球镍显性库存123913吨，较去年同期增加 73846吨。其中LME镍库存90450吨，较去年同期增加51582吨；国内精炼镍社会库存 33463吨，较去年同期增加22264吨。库存方面，受电积镍产能快速释放影响，目前中国纯镍库存仍在持续累库，但这种累库是由于产能快速释放、需求缺乏承接情况下的过剩，属于被动补库。LME镍库存也呈现累库态势，一方面是需求偏弱的影响，二是LME镍可交割品牌增加所导致的。LME今年以来注册品牌获批较多，5月随着中伟鼎兴项目获批，可交割中资电积镍产能已达到17.16万吨/年。 数据来源：瑞达期货、WIND 3、300系不锈钢库存维持高位 华东和华南是我国主要的不锈钢生产和消费地区，其中佛山和无锡市场是我国最主要的不锈钢贸易集散中心，两地流通量约占全国的80%以上，因此其库存情况也成为不锈钢供需情况的晴雨表。截至6月21日，佛山、无锡不锈钢总库存为96.6万吨，较较 去年同期增加13.4万吨。其中200系不锈钢库存为19.9万吨，较去年同期减少0.7万吨；300系不锈钢库存为65.8万吨，较去年同期增加13.9万吨；400系不锈钢库存为 10.8万吨，较去年同期增加0.2万吨。今年不锈钢产能继续投放，排产量维持较高水平，市场到货量充足情况下，库存整体处在高位水平。 数据来源：瑞达期货、WIND 二、市场供应情况 1、镍矿供应转入旺季 据海关总署公布的数据显示，2024年5月镍矿进口量460.89万吨，环比增加166.69万吨，增幅56.66%；同比增加87.27万吨，增幅23.36%。其中红土镍矿459.99万吨，硫化镍矿0.9万吨。自菲律宾进口红土镍矿435.41万吨，占本月进口量的94.47%。2024 年1-5月镍矿进口总量1134.21万吨，同比减少5.07%。菲律宾作为中国最大的镍矿供应国，2023年供应占比达到86%，5月菲律宾雨季基本结束，中国镍矿进口量环比开始回升，原料供应情况开始好转。 近期印尼方面透露的镍矿配额审批最新进展显示，目前已批准的配额高达2.4亿吨 /年，通过了470份申请。与5月中旬公布的3年期总计2.176亿吨配额、共通过92份 申请相比，审批通过的配额在一个月的时间内增长了约230%，通过的申请数增长了约410%，审批速度超过市场预期。并且，作为全球最大的镍储量和产量国，印尼自2024年 以来却出现了大量镍矿的进口。最新数据显示，2024年4月印尼进口镍矿28.07万吨，创下历史新高，说明尽管印尼是镍矿生产大国，但由于RKAB审批缓慢的原因，导致其冶炼厂仍然面临本土镍矿供应不足的问题。对于印尼镍矿进口大幅增长，是印尼所不愿见到的，已经引起了相关部门的注意。目前印尼能源和矿产资源部已举办三次培训课程，帮助企业了解和满足这些要求，从而加快RKAB审批流程。该部门的努力旨在解决这些问题并简化审批流程，减少对镍进口的依赖并确保更好地利用国内镍矿资源。长期来看，未来印尼RKAB审批或将加快，否则也能通过进口镍矿来弥补。因此未来镍矿供应状况预计逐渐改善。 数据来源：瑞达期货、WIND 2、国内港口镍矿进入增库周期 据Mysteel网数据，截止2024年6月21日中国主要港口库存总量为1150.48万湿 吨，月度增加107.97万湿吨，增幅1%。其中菲律宾镍矿为1075.98万湿吨，月度增加 88.97万湿吨；其他地区镍矿为74.5万吨，月度增加19万湿吨。今年一季度我国镍矿港口库存出现大幅下降，主要因菲律宾正值雨季镍矿发船较少，国内镍矿到货量处于季节性低位。而随后，4月份以来菲律宾雨季逐渐结束，镍矿供应逐渐回升，国内镍矿港口库存得到补充，按照季节性规律，预计下半年国内镍矿供应将得到改善。此外，近两年来，随着菲律宾镍矿供应的持续增长，以及国