达梦数据2024070120240702

发言人00:01 达梦数据20240701_原文 2024年07月03日09:49 特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下，会议内容不构成对任何人的投资建议。参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场。研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布当日的判断。本会议内容的知识产权仅归光大证券所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音、制作会议纪要、对外传播。 发言人00:53 各位投资者朋友大家晚上好，我是光大计算机的分析师尹艳玲。非常感谢各位投资者在晚上抽空参加我们这个进门财经的一个电话会。本次分享的主题主要是围绕数据库以及达梦数据进行展开的。这次分享的内容主要包括四个方面。第一个是数据库专家交流观点的总结。第二个是关于达梦数据我们团队的一个核心的观点。第三个是新创数据库市场空间的一个详细测算，以及第四个就是对达梦数据未来发展的一个展望。 发言人01:34 我们先开展第一个部分，就是数据库专家观点的总结。我们在六月中的时候组织了一个数据库专家的一个小范围交流。专家他主要是在oracle，在甲骨文数据库当中，已经工作了二十多年的时间了。所以对中国的整个主流数据库厂商的一个技术的发展路径，各家的一个实力对比，专家也都有比较深刻的了解。 发言人02:04 在这次的交流会当中在这次的交流当中，我们把关专家上一次说的一个观点进行一个总结，主要包括几个部分。第一个就是关于技术路线的分析。因为现在国内的数据库公司其实是比较多的那我们对它进行了一个分类总结，主要包括传统的国外数据商业数据库公司，像oracleDBtwocircleserver。那目前来讲，oracle在国内的份额可能会更大一点，另外两家的话份额相对会少一点。像DBtwo的话，它主要是在一些大型的银行，他们在的核心的应用系统上面还是会采用DBtwo的这个数据库。传统的国外这些数据库公司，也是主要是集中式的业务处理，主要是集中在欧雷欧欧TP这一个方面。第二类就是国内传统的一些数据库公司，比如说像人大金仓、达梦、神州通用、南大通用等等。这些传统的数据库厂商也是主要是在 OLOLTP这个领域。 发言人03:21 第三个还有一个是比较也是比较重要的一个部分，就是国内国外的一的开源的数据库，主要包括pg以及mysql。像国内这些开源的数据库里面，有一大半它是基于pg来进行开源的那PG的话它其实也是一个集中式的业务处理。像人大金昌、汉高他们都是在PG里面进行一个相当于吸收PPG的一个最新的主流版本，然后构建自己的产品。像华微的open高斯的话，他其实对pg改的比较多了改了80%的源代码。所以相对于现在的pg来讲，其实是有很大的差别的那像达摩数据的话就是完全自研的，它不是基于一些开源的数据库来自己做研发的那第四类的数据库厂商，主要是一些云厂商，比如说像阿里、华为以及腾讯。那第五类，就是一些创业的数据库公司，比如说像新华优选，或者CIDB，这些，大部分都是属于分布式的数据库。 发言人04:41 那总体上来看的话，国内tob的企业其实90%的场景，是可以用集中式的数据库来解决的那分布式的数据库主要是适用于在一些toc的场景。因为它的数据库是比较容易切分的，不会有较之。但是在分布式数据库里面是有存在一个问题，就是数据的一致性的问题。 发言人05:07 第二个观点总结是目前国内的这些数据库厂商是否能够完全的实现国产替代。非核心的系统的话目前是可以的，但核心的系统的话要分情况来看。以银行为例，他们目前的部分银行它是采用双系统进行运行的，相当于它是一套运行在oracle上面，另一套是国产的。所以如果是国产的崩了的话，那是可以用oracle来进行了再次的运行的。那目前来看的话，底线应该是在27年的时候要完成行业新创，所以27年的话是要必须是要完全去除的。另外一个我了解的就是之前那个中心的他有他有自己替代了一个完整的一个数据库，就是整套他他对他对其中的一个商业银行是完全用他们自己的这个数据库来进行替代的。但是如果你要把核心的就现在都替换下来的话，整个它的研发成本什么其实是比较高的。那替换的强度来看的话，替换的程度来看的话，目前oracle的这个金融跟电信的团队已经缩减了非常多的人了。 发言人06:32 以前是收入的大头，大型的央国企oracle现在已经比较难进去了。现在oracle它的主力主要是放在二三线的一些国企。这些国企的话，他们其实自己的it实力并不是那么强，而且信创的要求程度也不高。很多的头部的央国企公司，比如说是国家电网，现在已经不采了购这个oracle的。然后oracle现在也大概就只有一两个人，在维护国家电网的像营销系统这一块，他们的份额也降的比较多，现在大概就是在国内大 概就是实际的一个份额。 发言人07:21 第三个小点就是关于数据库玩家最终的一个竞争格局会是怎么样子的。因为目前国内是有几百家的数据库厂商，其实是比较多的，而且是比较分散的行业，集中度并不是特别的高。在未来来看的话，整个数据库的行业集中度是有望进一步提升的。看好同时具备云计算以及大模型能力的这些数据库厂商。因为云厂商它其实自带生态，自带自己的云生态。所以比如说像华为、阿里，所以他们在数据库里是比较有优势的。但是中国的市场是比较特殊的，就我们有自己的细分市场，比如说像政务央国企系统的话，他们是不会全部上公有云的。所以他也给达梦等其他国产的一些数据库厂商，特别是做OLTP的这些厂商也提供了一个生存的空间。 发言人08:24 第二个就是看好具有大模型能力的一些数据库厂商。因为在未来的话，数据库跟AI结合之后，它其实并不需要做多的数据库开发，写射口的语句。它只需要和数据库不停的去对话。然后想要做什么分析的话，就只要告诉这个数据库，那它就可以实现。目前来看的话，oracle是已经实现了这一点。 发言人08:54 第四个小点是关于欧本高斯的。现在目前市场上欧本高斯的商业发平板是非常多的。但从产品差异度来看的话，从内核的源代码来看的话，其实是差不多的那它主要是差异主要是在于满足企业级的这个需求上，是否足够的便捷跟，强大。那也就是说，开源社区的这些研发人员，他们经历其实主要是在数据库的内核但是，只有这个内核的话，企业是没办法用的。所以需要这一些，open高斯的这一些，商业发行版的厂家去把这个产品包装好，那企业才可以用。所以整个的差异主要是集中在一个便捷性，然后以及整整体的对数据库的一个支持力度。 发言人09:51 最后一点是一个小点，就是关于数据库跟服务器的一个比例的对比。目前来看的话，比如说20台的服务器，那大概集中的数据库服务器大概是在2到4台一主一备。那分布式的话就会更多，就是5台起。一般来讲的话，一台数据库上面它是只会不套数据库，特别是在核心应用系统。因为数据库的服务器它都是专用的并不会进行一个混杂的部署。但是有时候也为了节省这个硬件资源，所以可能会出现一套服务器上面去部署多个数据库的一个情况。以上是整个数据库专家的一个观点交流总结。 发言人10:43 我们进行第二部分，就是我们团队对于达梦数据的一个观点。分为几个逻辑。第一个就是从行业上来看，党政跟行业信创的完成节点是临近的，且整个国产数据的市场空间是非常大的。25年预计是完成党政信创，27年是完成行业信创。所以整个时间点其实比较近的，整个信创是有望迎来进一步的景气上行周期。在首轮的信创当中，因为当时的数据库性能其实没有现在这么好用。那整个数据库它是没有集中充分的发酵过的，目前的国产数据库是迈向了一个好用的阶段。那根据我们的测算，信创的数据库存量市场空间是近500亿元，可替换的空间是非常大的。 发言人11:41 在11年的时候，中国的数据库厂商的市场收入总和才1点五六亿元。在2022年的时候已经增长了十倍，两年均超过了16%。第二点是关于达梦数据库的。它的这个类型其实是主要以关系型集中式的本地部署为主。这个部署它其实是高度吻合新创市场的核心需求的。 发言人12:16 虽然目前由于公有云部署的一个快速发展，就国内云数据库厂商像阿里、腾讯这一些，他们的市占率是有所提升的那国内传统的厂商，比如说像人大、金昌达梦，他们的市占率是略微下降的。但是从未来来看关系型的集中式本地部署在我国的数据是库市场中仍占有一个非常重要的地位。在22年的时候，关系型的数据库占比大概是80%多，集中式是百分也是80%多，本地部署的占比大概是50%以上。相反的就是非关系型的分布式的公有云的他们部署公有云部署的发展是比较快的，但是占比能比较小。 发言人13:05 整个信创市场当中，它其实是以党政央国企为主的，所以关系型集中式本地部署仍是主流。比如说像金融电信，它的集中式的架构占比大概是在90%左右。所以我们认为说信创市场的这个以党政央国企为主的这一个生态，它其实是给达梦提供了一个非常好的发展空间的。并且达梦他的数据，他的这个客户也主要是以党政能源金融等为主。所以相对来讲的话，在信创领域，其实云云厂上的一个影响其实没有那么大的那第三个就是公司是国内领先的数据库厂商，它的核心源代码百分之百都是自主研发的，毛利率非常高。 发言人14:01 达梦它一开始就不是在开源数据库的基础上自己做研发的，他是自自己自己开发了一个代码出来。那他一开始的话，他的这个数据库其实是瞄着oracle去做的。所以它的数据库在在应该在国应该这样说，在国产数据库当中，它他跟oracle的相似度是最高的。其他的开发测试人员他们在使用数据库的时候，其实他们 是感觉不到到底是oracle的还是咱们的，这个差异度其实是非常小的。 发言人14:40 二三年公司的毛利96%，Q1的时候也是达到了97%，整个公司的产品化程度是非常高的那从公司的业绩来看的话，二三年它的营收单大概是八个亿，同比增长10%多，净利润大概是三个亿，同比增长是10%。净利润增速比营收增速慢一点，主要是因为他们招，主要是因为人员增加的一个影响。那公司预计在24年上半年的时候，营收大概是三个多亿，增速10%多。净利润的话接近一个亿，增速大概是在1717%到36%左右。根据万得一致预期的话，公司的24到25年的规模净利润分别是3.64.3个亿，增速分别是20%跟20%。 发言人15:38 那目前的这个市值对应的P大概是48倍、40倍。我们选取了金山办公、太极以及航天软件，以及中文软件作为科技公司。这四家可比公司2425年的一个PE平均值大概是在65倍跟48倍。碳24年的话，达梦相比于这些平这些可比公司的PE水平来看的话，大概还有一个30%多的空间。 发言人16:09 总结一下我们的核心观点，首先从行业上来看，信创的整个节点是临近的那我国的信创的数据库市场空间大概是在500亿。并且信创它核心的一个数据库的需求是关系型的，集中式跟本地部署的，这跟达梦现在的数据库产品其实是吻合的。所以相对来讲，在信创这一块，受到云厂商数据库的影响会小一点。从公司自己本身来看，他们的核心代码也是百分之百自研，然后毛利率也非常高。现在的PE水平对比可比公司还有一定的空间。数据库在上一轮新创当中是没有被充分发酵过的。所以在这一轮新创当中，数据库是很有可能被大家反复炒作的一个点。那达梦又是A股市场上数据库厂商的一个龙头，所以建议各位领导可以重点关注一下。 发言人17:17 下面我们进行第三部分了，就是对整个信创数据库市场空间的一个详细测算。我们刚刚有提到了整个新创始数据库的市场空间是500亿元，这个是存量的那如果按照之前已经替换过的那大概是在600亿元。测算的方法就是全国的国家的机关事业单位以及国有企业的人数大概是在八千多万人左右。整个服务器的需求量，按照1比15就15台PC对应一台服务器的对应关系大概是500万台的服务器。 发言人18:03 那500我先说一下这个表格，如果是蓝色的数字，那就是一些实数，就是通过公开资料等找