消费行业月报：服务消费“正升级”

消费行业月报：服务消费“正升级” 休闲服务 评级：中性 日期：2024.07.03 证券研究报告|行业周报 报告要点 5月社消增速趋势回升，服务消费亮眼 2024年5月，多类社零数据在“五一”假期、“618”促销提前和消费品以旧换 分析师何晓敏 登记编码：S0950523110001：（021）61392631 ：hexiaomin@wkzq.com.cn 新带动下增速回升。分业态看，出行文旅需求带动服务消费较快增长，1-5月， 服务零售额同比增长7.9%，增速比同期商品零售额增速快4.4个百分点。其中，餐饮收入2.16万亿元，同比增长8.4%，5月单月餐饮收入增长5.0%，增速较上月加快0.6个百分点。“五一”假期，国内旅游出游人次、出游总花费 同比分别增长7.6%和12.7%。分品类看，必选品类中，粮油食品、饮料、烟 酒类分别同增9.3%/6.5%/7.7%；可选品类中，化妆品类与服装、织纺品类零 行业表现2024/7/2 1% -6% -14% -22% -30% -38% 2023/72023/102024/12024/4 售额分别同比+18.7%/+4.4%；通讯器材类、家用电器和音像器材类与家具类 休闲服务上证综指 零售额分别同比+16.6%/+12.9%/+4.8%。可选品增速喜人，或因假期消费带 动以及618促销所致；金银珠宝零售额同比-11.0%，或受5月金价长期波动震荡影响。消费整体来看，供给端恢复好于需求端、服务消费好于商品消费，服务消费为推动社零增长的重要驱动力。 国际航线恢复较佳供需齐推服务消费 从供给端来看，总书记对旅游工作发展的指示以及互免签证和单方面免签政 策的持续推进，出入境旅游将有良好发展态势。中国持续推进的互免签证和单方面免签政策，如对新西兰、澳大利亚、波兰等国家的免签政策，以及与 23个国家的全面互免签证协定。从需求端来看，长线游和出境游成为暑期市 场主导，预订高峰较往年更早。据航旅纵横的大数据显示，2024年暑运期间 （7.1-8.31）国内航线机票预订量超过1180万，同比增长约24%，出入境航线机票预订量超540万，同比增长约1倍。暑期出境度假产品预订量同比增长近乎翻倍，暑期出行签证办理量同比增长1.5倍，暑期出境包车游订单量同比上涨约70%，出境游接送机订单同比增长80%。旅游出行等服务消费将在供需两端共同带动下迎来新一轮的增长。 打造消费新场景培育消费新增长点，优化供给促消费 6月五部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，要求围绕餐饮消费、文旅体育消费、购物消费、大宗商品消费、健康养老托育消费和社区服务消费打造消费新场景培育消费新增长点，此举措有助于更好顺应 消费场景变化新趋势，从供给侧不断提升优质商品和服务供给，推动以高质量供给引领和创造市场新需求。餐饮方面，推动发展餐饮消费细分领域，鼓励因地制宜挖掘地方特色美食资源，支持餐饮消费智能升级；旅游方面，深 化“旅游+”业态融合创新，推动城乡文旅提质增效，推动“下沉游”、“反向游”的发展。 资料来源：Wind，聚源 相关研究 《端午出游点评：“微”度假受追捧出入境游火爆》(2024/6/14) 《消费行业月报：社消增速表现平淡，旅游工作重要指示推动建设旅游强国》(2024/6/5) 《2024年五一旅游数据点评出行人数创新 高，“下沉式旅游”吸睛》(2024/5/10) 风险提示：1.宏观经济波动：经济增速放缓、居民可支配收入增长不及预期导致整体消费需求增长势头下滑的风险； 2.行业竞争加剧风险：旅游行业竞争性众多、短期市场总量难以出现较大增长，为争夺市场份额加大营销投入抑或出现价格战。 内容目录 一、本月行业观点3 1.5月社消增速趋势回升，服务消费亮眼3 2.国际航线恢复较佳，国内航线已超19同期5 二、行业新闻6 三、公司公告9 商贸零售板块9 社会服务板块9 四、行业表现11 五、风险提示13 图表目录 图表1：社会零售总额及同比增速3 图表2：线上消费品零售额及同比增速3 图表3：线下消费品零售额及同比增速3 图表4：社会零售餐饮零售额及同比增速4 图表5：社会零售商品零售额及同比增速4 图表6：部分品类限额以上商品零售额当月同比增速4 图表7：国内出行旅客周转量恢复度（单位：亿人/公里）5 图表8：公路营运性客运量恢复度5 图表9：铁路营运性客运量恢复度5 图表10：民航营运性客运量恢复度6 图表11：水运营运性客运量恢复度6 图表12：执行航班数（周平均值）6 图表13：本月(6.1-6.30)商贸零售及社会服务申万行业指数涨跌幅11 图表14：本月(6.1-6.30)申万行业指数涨跌幅11 图表15：商贸零售及社会服务板块近三年涨跌幅对比11 图表16：本月(6.1-6.30)商贸零售板块申万行业指数涨跌幅12 图表17：商贸零售板块近三年涨跌幅对比12 图表18：本月(6.1-6.30)申万行业指数涨跌幅12 图表19：社会服务板块近三年涨跌幅对比13 一、本月行业观点 1.5月社消增速趋势回升，服务消费亮眼 在“五一”假期的消费带动、“618”前置销售以及以旧换新政策的积极影响下，5月社零增速回升，消费潜力有望得到持续释放。根据国家统计局，2024年5月，我国社零总额达到 3.92万亿元，同比增长3.7%，增速环比+1.4pct。在1-5月的累计数据中，社零总额超过了19万亿元，同比增长达到4.1%，反映出消费市场正在稳步复苏，特别是在服务型消费领域，其累计同比增长率高达7.9%，服务消费的快速回暖且弹性较大。 图表1：社会零售总额及同比增速 12.7% 10.1% 7.6% 7.4% 5.5%5.5% 4.6% 3.1% 3.7% 2.5% 3.1% 2.3% 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 社零总额（万亿元）YOY 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：国家统计局，五矿证券研究所 分渠道看： 2024年1-5月全国网上零售额57669亿元，其中实物商品网上零售额48280亿元，占社零总额比重为24.7%（同比-0.9pct）。 图表2：线上消费品零售额及同比增速图表3：线下消费品零售额及同比增速 6.7%6.6% 7.6% 8.1%8.0% 6.6% 3.7% 4.2% -0.3%0.3% -5.0% 210.8% 2 2 1 1 1 1 1 0 0 0 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 717.1% 13.5% 11.1% 9.3% 7.2% 5.1% 5.9%6.1% 5.1% 3.6% 3.2% 1.5%1.2% 6 5 4 3 2 1 0 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 线上消费品零售额（万亿元）YOY 线下消费品零售额(万亿元）YOY 资料来源：国家统计局,五矿证券研究所资料来源：国家统计局,五矿证券研究所 分类型看： 今年1-5月餐饮收入2.17万亿元，同比增长8.4%，5月单月餐饮收入同比增长5.0%，增速较上月加快0.6个百分点。在去年一季度较高基数上仍能够保持增长，餐饮消费保持良好发展态势，说明服务消费具有较强的市场活力和发展潜力。 图表4：社会零售餐饮零售额及同比增速图表5：社会零售商品零售额及同比增速 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 40% 35.1% 30.0% 25.8% 16.1%15.8% 17.1% 12.4%13.8% 12.0% 6.9% 4.4%5.0% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 10.5% 8.0% 6.5% 4.6% 4.8%4.6% 3.7%3.6% 2.7% 1.7% 2.0% 1.0% 812% 710% 6 58% 46% 34% 2 12% 00% 餐饮收入（万亿元）YOY 商品零售额（万亿元）商品零售额YOY 资料来源：国家统计局,五矿证券研究所资料来源：国家统计局,五矿证券研究所 必选消费品中，粮油食品、饮料、烟酒类保持较快增长：粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品类5月份别同比分别同比+9.3%/6.5%/7.7%/7.7%/4.3%。粮油食品和饮料类的高增速显示了消费者对日常生活必需品的持续需求，而烟酒类也恢复较好的增长态势。 可选消费品表现整体亮眼，电器和音像器材类、化妆品类增速显著：5月，可选消费品整体增速表现突出。得益于出行旺季和618促销活动，服装鞋帽针纺织品类和化妆品类分别同比 +4.4%/+18.7%，增速环比分别+6.4%/+21.4%。升级类商品中，体育娱乐用品和通讯器材类分别同比+20.2%/+16.6%。在地产后周期品类中，得益以旧换新政策的推动，家电和家具类分别同比+12.9%/+4.8%，增速环比分别+8.4%/+3.6%，消费者对家电和家具的需求有所回升。然而，金银珠宝类同比-11.0%，主要是由于5月金价升高再回落的剧烈波动，导致消费者观望情绪加重，短期需求被抑制。 图表6：部分品类限额以上商品零售额当月同比增速 当月同比 2024.5 2024.42024.32024.1-22023.122023.112023.102023.92023.82023.72023.62023.5 粮油、食品类零售类 9.3% 8.5%11.0%9.0%5.8%4.4%4.4%8.3%4.5%5.5%5.4%-0.7% 饮料类 6.5% 6.4%5.8%6.9%7.7%6.3%6.2%8.0%0.8%3.1%3.6%-0.7% 化妆品类 18.7% -2.7%2.2%4.0%9.7%-3.5%1.1%1.6%9.7%-4.1%4.8%11.7% 烟酒类 7.7% 8.4%9.4%13.7%8.3%16.2%15.4%23.1%4.3%7.2%9.6%8.6% 服装鞋帽、 针、纺织品类 4.4% -2.0%3.8%4.0%26.0%22.0%7.5%9.9%4.5%2.3%6.9%17.6% 金银珠宝类 - 11.0% - -0.1%3.2%5.0%29.4%10.7%10.4%7.7%7.2%7.8%24.4% 10.0% 日用品类 7.7% 4.4%3.5%-0.7%-5.9%3.5%4.4%0.7%1.5%-1.0%-2.2%9.4% 体育、娱乐用 品类 20.2% 12.7%19.3%11.3%16.7%16.0%25.7%10.7%-0.7%2.6%9.2%14.3% 家用电器和音 像器材类 12.9% 4.5%5.8%5.7%-0.1%2.7%9.6%-2.3%-2.9%-5.5%4.5%0.1% 中西药品类 4.3% 7.8%5.9%2.0%-18.0%7.1%8.2%4.5%3.7%3.7%6.6%7.1% 文化用品类 4.3% - -4.4%-6.6%-8.8%-9.0%-8.2%7.7%-13.6%-8.4%-9.9%-1.2% 13.1% 家具类 4.8% 1.2%0.2%4.6%2.3%2.2%1.7%0.5%4.8%0.1%1.2%5.0% 建筑及装潢材 料类 -4.5% -4.5% 2.8% 2.1% -7.5% -10.4% -4.8% -8.2% -11.4% - 11.2% -6.8% - 14.6% 汽车类 -4.4% -5.6% -3.7% 8.7% 4.0% 14.7% 11.4% 2.8% 1.1% -1.5% -1.1% 24.2% 资料来源：国家统计局，iFind，五矿证券研究所 2.国际航线恢复较佳，国内航线已超19同期 国内： 我国航空运输2024年6月上半月国内市场运力规模超过2019年同时期，恢复率为110%。今年6月上半月，航运全球前10主要国家中，各国国内市场运力规模排名前三的国家为美国、中国及印度，其运力规模均超过2019年同时期，国内市场恢复态势良好。