长江电新湖南裕能拟规划贵州铜冶炼磷酸铁磷酸铁锂产能1

1、湖南裕能周五公告，拟在贵州省福泉市建设50万吨铜冶炼、30万吨磷酸铁、30万吨磷酸铁锂产能，总投资150亿元。 其中一期投资35亿元，建设20万吨铜冶炼联产80万吨硫酸、80万吨蒸汽项目，建设周期为启动后24个月。 公司拟引入工持股平台（董监高持有）和第三方共同设立控股子公司，公司出资比例在65%-70% 。【长江电新】湖南裕能：拟规划贵州铜冶炼、磷酸铁、磷酸铁锂产能1、湖南裕能周五公告，拟在贵州省福泉市建设50万吨铜冶炼、30万吨磷酸铁、30万吨磷酸铁锂产能，总投资150亿元。 其中一期投资35亿元，建设20万吨铜冶炼联产80万吨硫酸、80万吨蒸汽项目，建设周期为启动后24个月。 公司拟引入工持股平台（董监高持有）和第三方共同设立控股子公司，公司出资比例在65%-70% 。 此外贵州省黔南布依族苗族自治州人民政府/贵州省福泉市人民政府，将支持公司在一期项目投产前新增规模5，000万吨以上的磷矿探矿权，并支持探转采工作，并配套从瓮马铁路延伸建设一条货运铁路专线至公司厂区内等。2、对于湖南裕能投资铜冶炼，从公司经营角度出发，主要是为了进一步降本，一是铜冶炼副产的硫酸 、蒸汽、铁源，公司一体化均有需求，云贵川过去1年的硫酸价格平均在400-500元/吨，冶炼烟气制酸的行业平均成本在150元/吨，按1吨浓磷酸对应1.75吨硫酸、1吨磷酸铁对应0.8 吨浓硫酸计算，硫酸自产带来的降本空间折算磷酸铁锂口径在400-500元/吨；此外考虑蒸汽、铁源以及副产品价值，贡献降本预计在大几百元/吨。 二是交换得到的磷矿资源，公司在2023年竞得福泉市打石场磷矿和黄家坡磷矿，本次再度增加磷矿资源，在磷矿自产的情况下，磷酸铁锂成本可下降700-1000元/吨。3、市场对公司投资铜冶炼的担心主要是担忧铜冶炼产能过剩导致亏损，以及对资金利用率低。 从铜冶炼供需来看，行业处于过剩期，Q2铜精矿TC现货指数平均为1.06美元/吨（23Q4为80美元/吨），且国内外仍有新产能投放，产业判断TC价格仍将低迷。 按行业数据，在假设加工成本2300-2500元/吨、1.5%的回收率盈利、7.8万的铜价下 ，若TC现货价格需在30美元/吨左右经营性打平；从历史上看，TC价格在09-10年、11、21年跌破30美元/吨，本轮自24年1月起跌破30美元/吨。 考虑到裕能至少在2026年才投产一期20万吨铜冶炼，届时是TC价格仍有待跟踪后续供需变化。从资金利用率看，本次20万吨铜冶炼副产80万吨硫酸投资35亿元，如果铜冶炼能够不亏钱，硫酸等副产品收益可能在2-3亿元（公司可研为4.7亿元）。 4、公司股价近期因加工费预期波动、碳酸锂跌价有所回调，但公司磷酸铁锂技术、成本中长期优势不改，一体化布局将进一步夯实竞争力，公司股权激励目标2025年净利润不低于15亿元，当前估值 已有支撑，继续推荐。