商品日报

商品日报20240702 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国通胀压力边际回落，央行借入国债引发波动 海外方面，美国ISM制造业连续三个月萎缩，新订单指数回升，价格指数创一年来最大降幅，数据公布后市场降息预期小幅回升，美元指数微跌，日元盘中跌至161.74，再创1986年来最低，10Y美债利率回升至4.46%，油价受供需双击上涨约2%。欧洲央行行长拉加德：需要时间来评估通胀的不确定性，工作尚未完成，必须保持警惕。法国极右翼初选优势不及预期，欧洲股汇齐升。 国内方面，A股重回涨势，成交额6605亿，北向净流入49亿，中小票表现占优，地产、煤炭板块涨幅靠前，量能依旧低位徘徊。债市早盘多头强势再创新高，主要受益于资金面宽松，午盘央行发布公告称“决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”，引发市场避险情绪，30年国债期货跌幅超1%。中国6月财新制造业PMI升至51.8，为2021年6月来最高。出口价格指数年内首次站上荣枯线，产量增速创下两年新高，企业家乐观情绪显著下降。 贵金属：美国制造业PMI连续三个月萎缩，金银小幅反弹 周一国际贵金属期货价格小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.1%报2341.9美元/盎司，COMEX白银期货涨0.64%报29.75美元/盎司。昨晚公布的美国6月ISM制造业指数连续三个月萎缩，价格指标降幅创一年多最大，强化了市场对年内降息两次的押注。数据显示，美国6月ISM制造业PMI指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7。6月ISM制造业指数连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大。同日稍早公布的Markit制造业PMI显示，美国6月Markit制造业PMI终值51.6，预期51.7，初值51.7。与ISM数据不一样的是，标普全球指出，6月份供应商收费出现上涨，叠加劳动力成本上升，这导致投入价格进一步明显上涨。美最高法院作出对特朗普有利的豁免权裁决，推高美元和长期美债收益率。法国极右翼初选优势不及预期，欧洲股汇齐升。 当前贵金属波动率显著降低，处于窄幅震荡之中。短期金银价格依然会随着美联储官员 的就讲话及美国经济数据的变化而波动，但上有压力下有支撑。关注周二美联储主席鲍威尔讲话和周五的6月非农就业数据，是否会对降息路径给出更多信息指引。 操作建议：暂时观望 铜：欧央行或推迟降息，铜价维持震荡 周一沪铜主力2408合约窄幅震荡，伦铜昨日短期企稳，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差再度走扩，现货进口亏损缩小，周一电解铜现货市场成交氛围清淡，下游畏高观望氛围浓厚，现货贴水维持在100元/吨。昨日LME库存继续增至18万吨，其中因国内炼厂出口交仓亚洲库存已达13.5万吨。宏观方面：欧央行行长拉加德表示，欧央行需要更长时间来评估通胀前景，央行的利率政策决定将受到通胀预期的影响，但并不局限于这些预期，欧元区抗击通胀的任务并未完成需要搜寻更多信息，市场普遍预计欧央行不会进入连续降息轨道。国内方面，国家电网公司召开特高压工程高质量建设推进大会，将大力建设以特高压高质量建设推动新能源体系、新型电力系统以及新型电网发展，市场预计2024年特高 压设备投资规模将超过400亿元。产业方面：云铜旗下西南铜业公司搬迁升级改造项目的电解生产系统已成功送电，并进入带负荷试生产阶段，当前整体工程的进度完成率约为85%。南方铜业公司于7月1日正式重启位于秘鲁的TiaMaira(蒂亚玛丽亚)铜矿项目，预计该矿的铜年产量将达12万吨。 拉加德认为欧元区通胀前景的不确定性或将打压欧央行进行连续降息的预期；基本面上，矿端供应趋紧已充分定价，国内精铜产量维持高位，终端消费的疲软导致社会库存重返40万吨，而经历大幅调整后技术面有一定的修复需求，整体预计铜价短期将维持震荡。 操作建议：观望 铝：消费预期偏弱，铝价延续震荡调整 周一沪铝震荡，现货SMM均价20110元/吨，跌40元/吨，对当月贴水80元/吨。南储 现货均价19940元/吨，跌20元/吨，对当月贴水250元/吨。据SMM，7月1日铝锭库存 76.9万吨，较上周四增加0.6万吨。铝棒14.07万吨，较上周四减少0.28万吨。 中欧制造业PMI略高于预期，美国制造业PMI低于预期，施压消费预期。基本面铝锭社会库存累库，出库量环比下滑，7月淡季氛围显现，偏弱消费预期主导下，铝价延续震荡调整。 操作建议：观望 氧化铝：强现实弱预期，氧化铝短时延续震荡 周一氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B 价格505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.3万吨，较前日增 加2096吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝供需现实尚可，期现价格短时皆保持震荡。远期重庆及内蒙古新增、山西复产皆有计划，未来供应增量预期下，远期预期偏弱，不过增量实现程度不确定较高，当下市场尚未交易未来供应增量，氧化铝价格短时仍能延续震荡，关注7月内蒙古新增放量及山西复产情况。 操作建议：观望 锌：供应端支撑，锌价维持反弹思路 周一沪锌主力2408合约日内窄幅震荡，夜间高开下行，伦锌先扬后抑。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24190~24350元/吨，对2407合约贴水50元/吨。市场出货明显减少，锌价高位，下游畏高慎采，贸易商交投为主。中金岭南拟投资9.13亿元建设凡口铅锌 矿资源整合Ⅰ期狮岭东矿段30万吨年扩建项目。SMM：截止至本周一，社会库存为19.79 万吨，较上周四增加0.33万吨。LME库存261850吨，减少225吨。 整体来看，美国6月ISM制造业指数连续三个月萎缩，强化市场对年内降息两次的押注，市场关注周二鲍威尔讲话和周五的6月非农就业。国内6月财新制造业PMI升至51.8，市场情绪回温。当前驱动锌价反弹的主要因素仍在于供给端，锌矿供应严峻，内外周度加工费延续低位下行，炼厂检修提前及减产陆续兑现。不过当前尚处消费淡季，高价负反馈较显著，去库反复，叠加海外高库存压力，扰动期价反弹节奏及高度，日内关注5日均线支撑。 作建议：逢低做多 铅：铅价再刷六年新高，短期延续偏强 周一沪铅主力2408合约日内高位运行，夜间重心延续上移，伦铅冲高回落。现货市场： 上海市场驰宏铅19665-19715元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨；江浙地区江铜、 铜冠铅报19665-19695元/吨，对沪铅2408合约升水50-80元/吨。沪铅强势上行，且再度刷 新6年高位，持货商交仓意向加剧，仓单报价坚挺，炼厂厂提货交割货源较少，报价高升水，非交割品小升水至小贴水，下游观望情绪较浓，长协订单为主。SMM：江西某中小型再生铅炼厂7月有停产计划，预计影响日产量200吨左右。四川地区铅酸蓄电池回收商表示：环保督察超标电动车售卖情况，许多售卖电动车的门店暂停营业，因此废电瓶回收量受到影响。SMM：截止至本周一，社会库存为6.09万吨，较上周四减少900吨。LME库存224200吨， 减少175吨。 整体来看，下游消费偏弱，畏高情绪较浓，且铅锭进口窗口开启，后期关注进口流入情况。当前原生铅及再生铅炼厂检修居多，货源延续偏紧，市场资金做多热情不减，短期铅价维持偏强走势。 操作建议：观望 锡：供需双弱，锡价窄幅区间运行 周一沪锡主力2408合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500元/吨，交割品牌对沪锡2408合 约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。 锡价上行，下游多观望，少量低价接单。SMM：截止至上周五，社会库存为16317吨，周度减少285吨。截止至上周五，云南及江西两地炼厂开工率为67.27%周度环比持平。LME库存4750吨，减少20吨。 整体来看，锡市逐步进入供需双弱阶段，7月云南部分炼厂进行停产检修，部分炼厂未来将根据原料情况调整生产，需求偏弱，但刚需补库仍存，周度去库285吨。短期上下驱动均有限，锡价维持窄幅区间运行。 操作建议：观望 工业硅：供应维持宽松，工业硅底部调整 周一工业硅主力2408合约底部震荡，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1335元 /吨，华东421#最低交割品现货对2408合约升水185/吨，盘面交割利润已不复存在。7月1日广期所仓单库存维持在62285手，仍然居高不下。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调50元/吨，下调牌号主要集中在通氧#553、#521和#3303牌号硅。基本面来看，新疆开炉数维持较高水平，川滇地区丰水期来临开工率已恢复至7成左右，供应端愈发宽松；从需求 侧来看，多晶硅和硅片7月排产无明显增量，而下游电池和组件需求预期走向低迷，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，目前社会库存进一步增至43万吨，现货市场短期重心难以企稳。 供应端，新疆开炉数维持较高水平，川滇地区丰水期来临开工率已恢复至7成左右，供 应端愈发宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片7月排产无明显增量，而下游电池和组件需求预期走向低迷，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，目前社会库存进一步增至43万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡走势。 操作建议：观望 碳酸锂：技术面提振，锂价或震荡偏强 周一碳酸锂期货价格偏强运行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌800元 /吨，工碳价格下跌1000元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.27万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1100美元/吨，巴西矿价格下跌10美元/吨至 1070美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌15元/吨至7932.5元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格下跌5元/吨至2140元/吨。仓单合计28543；持仓16.12万手，匹配交割价87000 元/吨。 供给端近期频频流出新增产能投产信息，新疆有色、青海盐湖、阿根廷等多个盐湖 产能陆续开始投产。需求方面，网传宁德时代7月排产环比回升，三元材料排产回暖，但需求端的增长有待确认。盘面上，盘面“双针探海”结构初现，MACD差值转正，快线向上突破，成交量和持仓双双回升，短期或存在技术面提振。 操作建议：观望 沪镍：美联储降息预期再起，镍价或震荡偏强 周一沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价136950元/吨，上涨950，进口镍报136150元/吨，上涨1150。金川镍报137800元/吨，上涨800。电积镍报136450吨，上涨1050，进口镍贴水100元/吨，上涨50，金川镍升水1550元/吨，下跌300。SMM库存合计2.96万吨，环比减少225吨。美国6月制造业PMI录得48.5，环比收缩且低于预期。中国财新制造业PMI录得51.8，环比回升且高于预期。 美国制造业PMI已连续三个月处于荣枯线下方且呈回落趋势，需求不足是拖累制造业PMI不及预期的主要因素，或在短期再度提振美联储的降息预期，关注后续非农就业数据。基本面偏空结构未变，印尼镍矿暂无新增审批。盘面持仓及成交量大幅回升，市场博弈热度回升，镍价或震荡偏强运行。 操作建议：观望 集运：地缘危机愈演愈烈，运价或仍有上行空间 周一欧线集运价格震荡运行，主力合约收至至5322点，涨幅约1.69%。基本面方面，最新上海出口集装箱运价指数SCFI录得3714.32，涨幅约6.9%。马士基公布上海—鹿特丹（7.8-8.15）的运价为$8514/40GP和$5956/20GP。达飞报价为为$9060/40GP和$4230/20GP。船位