商品期货早班车

2024年07月01日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：上周贵金属价格整体震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2326美元/盎司，周涨幅0.2%，以伦敦银计价的国际银价收于29.129美元/盎司，周跌幅1.36%。基本面：美联储官员表态存在分歧，个别执委认为年内因为通胀原因不太可能降息，但部分委员认为需要等待通胀降温的进一步证据后再在年内降息。拜登和特朗普的辩论第一场结束，从结果看，特朗普先拔头筹，今年美国大选将是重要外生变量，影响贵金属价格走势。中东方面，巴以冲突未见缓和。供需方面，7月光伏排产数据可能进一步走弱，但5月新装机超预期反弹，单月新增19.04GW，同比增加48%，环比增加32%。此前产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。不过随着5月装机超预期，可能部分调整未来排产策略。近期白银价格回落，下游补库意愿略减，冶炼厂出货较多，周二上期所注册291吨库存，引发市场担忧。印度方面，5月官方进口白银180吨左右，低于预期，6月进口依旧低迷。库存方面，国内上期所库存继续增加25吨，至1051吨，金交所上周增加16吨升至1647吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：周五PCE数据如期下行，金属冲高回落。周末国内PMI数据录到荣枯线之下，法国议会选举右翼势力领先，风险偏好或下降。供应端，周度TC继续来到负数，但国内精铜库存迟迟没有去化，矿紧铜松的供应格局延续。需求端，华东华南平水铜现货贴水120元和170元，进口现货亏损50元，精废价差1000元。交易策略：短期驱动不明，预期铜价继续震荡偏弱运行，建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约震荡走平收94500元/吨。SMM电碳-200，工碳-200，电氢-250，工氢-250，锂辉石精矿环比-1.0至1079美元/吨，矿端价格继续松动。期货端回落，现货波动较小，SMM现货-07收-3000元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，国内锂盐产能也有上升，上周原料辉石、盐湖与云母产锂盐均上升，整体环比+275吨。需求端，7月为国内新能源需求淡季，企业排产预期下降，预计铁锂与三元均有下降。库存端，SMM社会库存+3967吨，仓单高位波动，关注注销仓单流向。交易策略：单边观望为主。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍09合约震荡偏强收至135660元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报136000元/吨，镍豆环比持平至133650元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150元/吨，金川镍现货均升水1850元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至968.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至28500元/吨；不锈钢09合约偏强收14015元/吨，废不锈钢报价环比持平至9750元/吨，镍/不锈钢比价走平。基本面：供给端，各类镍产品产量及进口大多放量，Feni进口环比+45%，湿法中间品进口持平;需求端，下游电池与不锈钢逐渐淡季到来，预计7月三元排产中性或环比略降，不锈钢需求也环比回落。镍价整体震荡回落，LME镍库存+1170吨，加速显性化。交易策略：偏空观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：锡价在26万即60日线附近得到支撑，周五继续偏强运行。基本面：周五PCE数据如期下行，提振金属走势。锡矿紧张延续，周度加工费下降500元，7月云南地区新增检修，预期6月以来，国内分地区锡锭社会总库存整体持续减少，28日较前一周减少285吨。进口现货亏损7000元，外盘contango253美金。 交易策略：板块内多配或等待整体企稳。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410冲高回落收于3535元/吨，较前一交易日夜盘涨5元/吨基本面：钢材供需分化较为严重，总体格局不明朗。长材压力较大，杭州出库、轧材利润等指标显示下游需求维持疲软；板材维持供需两旺，且出口利润环比上升，需求韧性十足。供应端利润环比收缩，且调研显示7月产量环比下降概率较大。总体供需矛盾有限。目前钢材期货估值偏高，但价格位于技术性支撑位附近，上下两难。预计下周期现行情以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409震荡上行收于828.5元/吨，较前一交易日夜盘涨14元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降，钢厂利润被侵蚀，且调研显示7月高炉产量环比下降概率较大，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季降至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。目前铁矿期货估值偏高，但价格位于技术性支撑位附近，上下两难。预计下周期现行情以震荡为主。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者尝试短线做多铁矿2501合约。套利建议介入铁矿9/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409震荡上行收于1570.5元/吨，较前一交易日夜盘涨17元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降0.5万吨至239.4万吨，第一轮提涨落地，钢厂利润小幅收窄，后续铁水产量上行空间有限。钢联口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。目前铁矿焦煤估值偏高，但价格位于技术性支撑位附近，上下两难。预计下周期现行情以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主。r风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆变化不大。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而6月底USDA报告显示美豆面积略低于3月底种植面积意向，及市场平均预期。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆寻底，不过估值不高，中期核心在博弈美豆产量，或偏震荡，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约窄幅震荡，周末深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，小麦价格企稳回升。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：小麦季节性上涨，玉米余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘上涨。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估6月1-20日产量环比-6.3%，及市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-25日出口环比-16.1%，不过产区消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409延续涨势，周末蛋价上涨。基本面：短期囤货需求增加带动蛋价反弹。不过需求季节性转弱，供应充足，梅雨季影响鸡蛋储存，供需偏宽松，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：供需宽松，囤货需求提振蛋价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约窄幅震荡，周末猪价上涨。基本面：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。交易策略：月底养殖端缩量，二育托底，期价震荡盘整后将重拾升势。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8450元/吨，09基差盘面减130，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季尾声，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需弱平衡，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6050，涨0.1%供需变化不大，产销偏弱。上游开工率80%，后市检修不多。PVC社会库存在60.38万吨，环比下降0.38%，同比增加24.15%，注意因样本仓库均已满库库存数据波动不大。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；原料端电石2700不变,现货价华东5780，华南5850。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. PTA 市场表现：PXCFR中国价格1046美元/吨（+7），折合人民币价格8587元/吨，PTA华东现货价格5990元/吨（+65），现货基差28元/吨（+26）。基本面：成本端PX供应逐步回升，海外方面短流程效益修复，日韩装置重启，预计供应增加。调油方面，汽油需求表现不及预期，汽油裂解低位，但当前汽油库存较低，且旺季刚刚开始，仍难证伪，亚美调油出口窗口关闭。PTA方面，产量回升，供应中长期依旧过剩，短期社会库存处于健康水平。需求方面，聚酯工厂减产不及预期，库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，终端工厂备货高低分化，较集中的在10-20天附近。综合来看6月PX供需偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX供需偏紧，且当前处于汽油旺季启动时间点，汽油需求仍有预期，下方支撑较强，关注做多机会。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1564，涨1.3%沙河大降价，降价后需求较好，全国均价下跌11元。供应端有零星冷修，7月没有明确冷修计划。上游日融量16.87万吨，供应增速3.9%。需求端房地产依然偏弱，制镜较好，关注后市需求是否季节性回升。本周上游库存库存6158.8万重箱，环比5月底增长3.82%。华北1515,华中1520，华南1660，华东1720。下游需求还处于转折期，建议依托成本做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7680元/吨，基差09盘面减100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，几套新装置计划七月开车，导致七月起供应逐步回升。需求端，下游家电汽车七月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，丙烯价格坚挺，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4555元/吨（+32），现货基差-13元/吨（+5）。基本面：供应