20240630铜铝权益整固先行近期铜铝商品与权益均有回调但

近期铜铝商品与权益均有回调，但权益并未跑输大盘。 当前时点，宏观、微观均有分歧，但我们认为当前时点至降息之前，依然为铜铝最佳配置阶段，主要逻辑如下：1、虽然上半年交易的传统经济修复与供给弹性收敛逻辑并未兑现，导致铜铝库存累积较多（其中，前 4月，全球精炼铜产量累计增速5.5%、电解铝产量累计增速4.2%），但预计下半年会逐步兑现 ：1）在极低20240630铜铝：权益整固先行 近期铜铝商品与权益均有回调，但权益并未跑输大盘。 当前时点，宏观、微观均有分歧，但我们认为当前时点至降息之前，依然为铜铝最佳配置阶段，主要逻辑如下：1、虽然上半年交易的传统经济修复与供给弹性收敛逻辑并未兑现，导致铜铝库存累积较多（其中，前 4月，全球精炼铜产量累计增速5.5%、电解铝产量累计增速4.2%），但预计下半年会逐步兑现 ：1）在极低冶炼加工费与铜精矿库存消耗殆尽之后，铜冶炼有望逐步减产；铝产能与产能利用率均处于高位，边际供给增量有限；2）本轮周期全球工业先于消费见底是与过往最大不同，降息后，已处于底部的全球工业经济修复概率较大，尤其是海外。2、其他有利因素：1）Q2铜铝板块盈利环比增幅较大，于全市场中具备明显优势，可提供短期催化 ；2）市场风格角度，后续部分价值板块资金若有所流出，则铜铝等波动性更小的资源与红利板块大概率是其重要选择。3、铜铝下行风险可控：1）金铜比处于高位，即商品交易未对经济产生透支，2）主流标的铜不足1 5倍，铝不足10倍，即股票交易未对商品产生透支；3）下游产业产成品库存处于低位，即产业未对需求产生透支。 4、建议立足长远，积极布局。 个股推荐：铜【紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业等】、铝【天山铝业、神火股份、中国铝业、云铝股份，港股中国宏桥等】。