每日晨报

每日晨报2024年7月2日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 吉利汽车1季度业绩符合预期；下半年电动化再提速 175HK 评级:买入 收盘价:港元8.79 目标价:港元12.50 潜在涨幅:+42.2% 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 吉利公布2024年1季度业绩，营收523.2亿/净利润15.61亿元人民币，同比增长56%/119%。销量同比增长49%至47.6万辆，强劲增长主要是由于去年吉利处于新能源转型期基数较低。1季度毛利率13.7%，较2023年下半年的15.9%为低，我们认为主要是由于新能源销量增加令毛利率下滑。1季度业绩基本符合我们的预期，但我们预计毛利率压力将贯穿全年。 信义光能光伏玻璃供过于求加剧，多晶硅投产陷入两难，维持中性 968HK 评级:中性 收盘价:港元3.93 目标价:港元4.51↓ 潜在涨幅:+14.8% 吉利下半年主推纯电车型，包括银河E5、领克Z10和极氪Mix。随着下半年新能源车型上市和出口加速布局，有望支持销量持续改善。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 17,719 0.00 6.50 国指 6,332 0.00 9.77 上A 3,140 0.92 0.65 上B 231 1.55 -0.29 深A 1,705 0.77 -11.31 深B 1,129 0.32 4.48 道指 39,170 0.13 3.93 标普500 5,475 0.27 14.79 纳指 17,879 0.83 19.11 英国富时100 8,167 0.03 5.61 法国CAC 7,561 1.09 0.24 德国DAX 18,291 0.30 9.19 资料来源：FactSet 我们维持买入评级和目标价12.50港元，基于2024年预测市盈率17.8 主要商品及外汇价格 倍。 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 84.99 -2.79 10.26 期金 2,327.70 4.08 12.86 期银 29.37 19.68 23.46 期铜 9,476.50 8.56 11.80 日圆 161.67 -6.20 -12.80 英镑 1.26 0.65 -0.81 欧元 1.07 -0.14 -2.87 基点变动 三个月 六个月 文昊,CPA bob.wen@bocomgroup.com HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息 4.48 3.53 15.42 或将进一步推迟。 公司发布上半年业绩预告，略低于我们预期。由于光伏玻璃价格走势远不及预期等因素，我们下调2024-26年盈利预测27%-33%，将目标价下调至4.51港元（原6.65港元），维持中性。 200天平均线17,060.53 由于供给持续增长和组件减产导致需求下降，2.0/3.2毫米光伏玻璃价格5月以来下跌13.7%/6.7%，7月或将继续下跌。 资料来源：FactSet恒指技术走势 由于化工园区验收延期，公司首个多晶硅项目投产推迟至4季度，当前 恒生指数 17,718.61 价格下投产后将面临严重亏损，因此我们预计该项目投产已陷入两难， 50天平均线 18,473.95 14天强弱指数39.53 沽空(百万港元)14,668 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 互联网行业月报 行业估值近期回调，业绩/回购支撑股价 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 6月行业及个股表现回顾：中国互联网板块情绪回落，中概互联网指数 （KWEB）月环比跌7%，对比纳指涨6%/恒指跌2%。行业表现来看，生活服务+5%>社交+4%>游戏+3%>OTA-5%>教育-6%>文娱-9%>电商-10%>搜索及广告-11%。 2024年2季度港股通/国际机构持仓情况更新：港股通在软件相关行业增持持续明显，广告/文娱持续高于行业平均，但电商行业持股继续下降。国际机构持仓主要集中在生活服务、电商及游戏行业，持股比例高于行业平均，与港股通偏好差异较大，对文娱和广告公司持股有所回升，但仍低于平均。 7月重点关注：教培行业业绩，新游戏月度流水情况。重点看好新东方/ 拼多多/腾讯/网易/携程/同程，阿里/京东现价对应2024年8倍市盈 率，百度对应5.7倍市盈率，下行空间有限。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 7月1日制造业采购经理人指数(6月份）51.7051.30 7月1日ISM制造业采购经理人指数(6月份）49.0048.70 7月3日首次申领失业救济金人数(千)233.00 ISM非制造业采购经理人指数(6月 7月3日 份）52.5053.80 7月5日非农业生产力增长(千)180.00272.00 7月5日失业率(%)4.004.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 6月27日 6月18日 6月17日 6月13日 6月12日 6月11日 6月8日 6月7日 6月7日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 中国宏观-量的贡献平稳，价的效应将逐步显现—中国5月工业企业利润数据点评 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十二）谨慎应对，降息还需等待—6月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 中国宏观-CPI动能偏软，PPI环比转正—中国5月通胀数据点评 内地房地产行业-多方位组合拳政策出台，静待政策发力 医药行业-1Q24样本医院药品销售数据点评:销量环比改善趋势明显，国产创新药份额持续提升中国宏观-5月出口整体强劲，在全球景气度回升背景下预计将维持韧性 全球宏观-“鹰派”降息—欧央行6月议息会议点评 蔡瑞,CFA,李少金 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 7月2日吉利汽车(175HK)-1季度业绩符合预期；下半年电动化再提速陈庆,李易,CFA 7月2日信义光能(968HK)-光伏玻璃供过于求加剧，多晶硅投产陷入两难，维持中性文昊,CPA,郑民康 6月27日网易(NTESUS)-新游定档增强业绩增长确定性；端游下半年将恢复增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月26日东方甄选(1797HK)-自营建设虽具长期增长潜力，短期盈利不确定性仍存，首予中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月25日信达生物(1801HK)-玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月25日中国燃气(384HK)-盈利稳定度仍有待提高，维持中性郑民康,文昊CPA, 6月24日科技行业-华为开发者大会：鸿蒙NEXT与盘古大模型5.0持续引领国产AI创新王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月21日银行业-日本农林中央金库再度引发对于资产负债错配问题的关注万丽,CFA,FRM 6月21日领展房托(823HK)-租金回报具吸引力，收购项目营运不俗，维持买入谢骐聪,CFA,FRM 6月20日汽车行业-乘联会預測6月新能源乘用车零售86.0万辆，环比持续改善陈庆,李易,CFA 6月20日互联网行业-618大促：货架电商用户回流，为变现率边际改善奠定基础谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月20日小鹏汽车(9868HK)-股价下行空间有限，上调评级至中性陈庆,李易,CFA 6月18日哔哩哔哩(BILIUS)-《三国：谋定天下》流水超预期，关注长线运营潜力赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 6月17日信达生物(1801HK)-早期数据密集公布，下一代肿瘤治疗矩阵雏形初显，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月17日互联网行业月报-5月电商月报：大促开售前置带动大盘数据向好谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月14日华润电力(836HK)-装机组合对今年利用率变化有韧性，盈利成长性仍清晰郑民康,文昊CPA, 6月13日京能清洁能源(579HK)-2025年盈利重回增长趋势预期不变，股息率仍为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 6月13日大唐新能源(1798HK)-估值继续提升需要盈利增长的突破，下调评级至中性郑民康,文昊CPA, 6月13日汽车行业-欧盟对中国电动汽车加征关税，不会阻碍中国车企出海步伐陈庆,李易,CFA 6月11日科技行业-WWDC2024：AppleIntelligence等惊喜亮相，展示苹果AI软件发展王大卫,PhD,CFA,童钰枫 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 37.40 143,243 2.33 -10.63 48.55 35.60 6.00 5.32 4.76 7.35 0.24 中电控股 2HK 63.10 159,419 -0.39 -2.09 67.35 55.75 23.63 12.97 12.02 5.08 1.46 中华煤气 3HK 5.94 110,840 3.48 -0.67 6.82 5.27 18.38 16.90 15.68 6.03 1.79 汇丰控股 5HK 68.30 1,271,807 0.22 8.41 70.35 56.15 7.66 7.16 7.35 9.50 0.94 电能实业 6HK 42.25 90,039 2.30 -6.63 48.00 36.20 14.75 14.19 13.87 6.78 1.00 恒生银行 11HK 100.40 190,373 -2.14 10.27 118.70 79.25 11.23 10.71 10.55 6.73 1.18 恒基地产 12HK 20.95 101,427 -1.18 -12.89 27.25 19.60 10.58 9.88 9.92 8.51 0.31 新鸿基地产 16HK 67.55 195,745 -