家用电器行业周报：6·18平淡收官，白电换新&扫地机贡献亮点

行业周报●家用电器 2024年6月30日 6·18平淡收官，白电换新&扫地机贡献亮点 核心观点： 行情回顾：本周（6月21日-6月28日）家用电器（SW）指数下跌2.08%，表现弱于沪深300指数（-0.97%）,收益率在一级行业中位列第16位。截止6月28日，家电指数累计年收益率为9.2%，跑赢沪深300指数6.98个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为-0.79%、-4.62%、-3.84%、-3.00%、-2.24%、 -7.19%，白电板块韧性显现，其余子板块跑输行业指数。 北向资金对板块配置力度小幅降低。本周（6.21-6.28）北向资金在家用电器板块持股市值下降了2.67%，持股总数达38.88亿股，比上周减少0.65亿股，环比减少1.65%。截止本周五，家用电器板块陆股通持股占流通市值比例为10.57%，环比小幅下滑，但在各行业中位列仍第一。618大促表现平淡，消费者日趋理性。根据星图数据，2024年6·18综合电商平台、直播平台累积销售额为7428亿元，同比减少7.0%，其中综合电商平台累计销售额为5717亿元，同比减少6.9%。分类目看，家电品类销额占比在主要类目中遥遥领先，2024年618家电线上销售额约为756亿元，较2021-2022年800亿以上的销售额有所下滑，主要系统计口径的变动和南方多雨水导致空调需求疲软销量略微下滑。扫地机器人表现亮眼，主要受去年同期低基数、今年新品多且产品功能配置强化等因素影响，销额、销量同比分别增长16.6%和11.9%，均价为3645亿元，同比增长4.2%。以旧换新成为本次大促亮点，消费市场活力加速释放。本年度6·18大促落下帷幕，家电行业整体表现相对平淡，以旧换新成为本次大促亮点。具体来看，各平台和品牌以旧换新高增，消费市场活力加速释放：根据苏宁易购蓝话筒，大促期间苏宁易购门店以旧换新订单环比增长46%，“万人抢冰洗”活动以旧换新订单占比达61%，在下沉市场，苏宁易购零售云数据显示，一站式以旧换新订单同比增长75%，空调以旧换新订单量同比增长255%；京东联合7省市以旧换新成交额同比增长超100%。品牌方面，今年618期间，美的以旧换新成交用户数近120万，以旧换新零售额占比近18%；海尔参与以旧换新用户增长104%，销额增幅88%，其中智慧家电成套购买销额增长55%。消费者对以旧换新反响热烈，以旧换新政策成效初显，智慧家电成套购买增长明显，中高端套系产品消费回暖，家电消费结构得到优化。投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家 （600690.SH）；二、有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。 风险提示：原材料价格变动的风险；以旧换新政策落实不及预期的风险；产品销售不及预期的风险。 家用电器 推荐 (维持) 分析师 杨策：010-80927615：yangce_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050005 相对沪深300表现图 家用电器沪深300 40% 30% 20% 10% 0% 2022/12/30 2023/1/30 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/131 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 2024/5/31 -10% -20% -30% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业最新观点3 二、板块行情回顾3 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第16位3 （二）子板块中白电板块领涨4 （三）家电板块内个股表现分化4 （四）板块估值接近历史均值5 （五）北向资金对板块配置力度有所降低6 三、行业事件追踪7 （一）家电行业24W25零售数据跟踪及6·18回顾7 四、新闻动态与重要公告9 （一）行业新闻动态9 （二）重要公司公告9 五、投资建议10 六、风险提示10 一、行业最新观点 本年度6·18大促落下帷幕，家电行业整体表现相对平淡，以旧换新成为本次大促亮点。具体来看，各平台和品牌以旧换新高增，消费市场活力加速释放：根据苏宁易购蓝话筒，大促期间苏宁易购门店以旧换新订单环比增长46%，“万人抢冰洗”活动以旧换新订单占比达61%，在下沉市场，苏宁易购零售云数据显示，一站式以旧换新订单同比增长75%，空调以旧换新订单量同比增长255%；京东联合7省市以旧换新成交额同比增长超100%。品牌方面，今年618期间，美的以旧换新成交用户数近120万，以旧换新零售额占比近18%；海尔参与以旧换新用户增长104%，销额增幅88%，其中智慧家电成套购买销额增长55%。消费者对以旧换新反响热烈，以旧换新政策成效初显，智慧家电成套购买增长明显，中高端套系产品消费回暖，家电消费结构得到优化。 二、板块行情回顾 （一）本周家电行情弱于大盘，收益位列一级行业第16位 本周（6月21日-6月28日）家用电器（SW）指数下跌2.08%，表现弱于沪深300指数（-0.98%）,收益率在一级行业中位列第16位。截止6月28日，家电指数累计年收益率为9.2%，跑赢沪深300指数6.98个百分点。 图1：2024年6月21日-6月28日各行业指数涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 银公石国传行用油防媒事石军 业化工 有沪交机钢美色深通械铁容金运设护 300 属输备理 食通建轻家汽品信筑工用车饮装制电 料饰造器 基综建础合筑化材 工料 纺环电煤织保子炭服 饰 农社计医非商电房林会算药银贸力地牧服机生金零设产渔务物融售备 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图2：家电（SW）指数和沪深300指数较年初涨跌幅（截至2024年6月28日） 家用电器 沪深300 5% 0% 5% 0% 5% 0% 2024/1/2 5% 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 30% 2 2 1 1 - -10% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （二）子板块中白电板块具备韧性 从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为-0.79%、-4.62%、-3.84%、-3.00%、-2.24%、-7.19%，白电板块韧性较强，其余子板块跑输行业指数。 图3：2024年06月21日-06月28日家电二级子行业涨幅（%） 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 白色家电家用电器照明设备Ⅱ厨卫电器小家电黑色家电家电零部件Ⅱ 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （三）家电板块内个股表现分化 本周家电行业个股表现分化。家电行业91只股票中有19只实现了正收益，其中ST德豪，ST同洲，朗迪集团，毅昌科技，顺威股份，彩虹集团，亿田智能，兆驰股份，三星新材，联合精密领涨行业，分别取得的28.05%，8.33%，3.88%，3.17%，2.89%，2.51%，2.17%，2.12%，2.11%，1.99%收益。交易活跃度方面，本周家电行业换 手率最高的5只股票分别为欧圣电气（49.06%）/利仁科技（46.07%）/同星科技（43.06%）/天银机电（33.65%） /富佳股份（30.98%）。 图4：家电行业周涨幅榜前五的个股图5：家电行业周跌幅榜前五的个股 30% 25% 20% 15% 10% 5% ST德豪ST同洲朗迪集团毅昌科技顺威股份彩虹集团亿田智能兆驰股份三星新材 联合精密 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 海信家电三花智控小崧股份富佳股份极米科技 资料来源：iFind，中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 图6：家电行业周换手率%前十个股 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 欧圣电气利仁科技同星科技天银机电富佳股份毅昌科技顺威股份小崧股份彩虹集团九联科技 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （四）板块估值接近历史均值 截止2024年6月28日，家电市盈率（TTM,剔除负值）为17.87倍，相比上周回调3.54%，接近2008年以来的平均水平（18.00倍）。在家电6个细分行业中，白电板块自年初以来市盈率累计上涨13.89%，拉动行业估值回升，黑色家电估值年初至今累计下跌4.05%至19.39倍，估值有所回落。 图7：2008年至今家电板块和沪深300市盈率变化 45家用电器沪深30040353025201510 50 2008/5/302011/5/302014/5/302017/5/302020/5/302023/5/30 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 （五）北向资金对板块配置力度有所降低 本周（6.21-6.28）北向资金在家用电器板块持股市值下降了2.67%，持股总数达38.88亿股，比上周减少0.65亿股，降幅为1.65%。截止本周五，家用电器板块陆股通持股占流通市值比例为10.57%，环比减少了0.03PCT，但在各行业中仍位列第一。从北向资金对个股持仓占流通市值比这一维度来看，本周长虹美菱，四川九洲，石头科技，四川长虹，立达信受北向资金增持较多，三花智控，德昌股份，天银机电，海信家电，民爆光电减持幅度较大。 图8：SW行业分类陆股通持股占流通市值比例%图9：家用电器陆股通持股占流通市值比例 15 10 5 0 家电建汽 机通农 银传建煤 商纺社国综 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 用力筑车电设材 器备料 械信林设牧 备渔 行媒筑炭 装饰 贸织会零服服售饰务 防合0.00% 2023/01/30 2023/02/23 2023/03/19 2023/04/12 2023/05/06 2023/05/30 2023/06/23 2023/07/17 2023/08/10 2023/09/03 2023/09/27 2023/10/21 2023/11/14 2023/12/08 2024/01/01 2024/01/25 2024/02/18 2024/03/13 2024/04/06 2024/04/30 2024/05/24 2024/06/17 军工 资料来源：iFind，中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 表1：家电股北向资金一周持股比例变化 增持比例排名 减持比例排名 证券简称 沪（深）股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪（深）股通持股占流通A股比例%（1周前） 比例差Pct 证券简称 沪（深）股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪（深）股通持股占流通A股比例%（1周前） 比例差Pct 长虹美菱 7.68 7.39 0.29 三花智控 11.71 13.01 -1.30 四川九洲 0.93 0.70 0.23 德昌股份 8.77 9.33 -0.56 石头科技 10.18 10.00 0.18 天银机电 0.54 1.05 -0.51 四川长虹 1.30 1.14 0.16 海信家电 6.89 7.29 -0.41 立达信