供给侧收缩品有色铜洛阳钼业紫金矿业跟踪点评事件据SMMA

2.目前市场的关注焦点在于长单冶炼加工费是否会刷新历史低价，导致冶炼厂大规模亏损并发生减产 。 从2008年有长单TC数据以来，历史最低的长单冶炼加工费为2010年的39美元/吨供给侧收缩品-有色（铜-洛阳钼业/紫金矿业）跟踪点评：事件：据SMM，Antofagasta与中国 冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单冶炼加工费TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。 2.目前市场的关注焦点在于长单冶炼加工费是否会刷新历史低价，导致冶炼厂大规模亏损并发生减产 。 从2008年有长单TC数据以来，历史最低的长单冶炼加工费为2010年的39美元/吨，近10年以来最低是2021年的60美元/吨。 本次Antofagasta与国内冶炼厂签的23.25美元/吨的加工费已经是历史最低水平，后续10月份开启的年度长单大规模谈判大概率会参考本次谈判的价格。 而目前国内冶炼厂的平均冶炼成本在40-50美元/吨，若25年的长单价格低于30美元/吨，即 使考虑副产品金银和硫酸的盈利，大多数的冶炼厂也将面临亏损的困境，届时减停产是唯一的选择。3.矿端紧张向金属端的传导即将完成。 对于铜价而言，冶炼厂减停产意味着铜金属的供应减少，从历史上冶炼加工费触底的经验来看，随着冶炼厂的减停产，现货冶炼加工费会逐步回升，同时铜价也会上涨。4.上述事件的出现，继续印证看多有色（铜）的主导逻辑，：供给侧收缩仍是在继续发生的。 本次长单冶炼加工费低迷反应了供应端紧张的格局并未改变，中期逻辑是没有破坏的。 铜矿厂商龙头洛阳钼业、紫金矿业目前也是出于较为强势的震荡区间，相对大盘是抗跌的，中期视角继续看好，当前位置铜价距离高位已经回调接近15%，短期若铜价企稳，可能会吸引小部分资金流入到铜矿股上来，是一个边际性支撑力量。 —