商品期货早班车

2024年06月28日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属价格反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2327美元/盎司，涨1.3%%，以伦敦银计价的国际银价收于28.965美元/盎司，涨0.73%。基本面：美联储官员表态存在分歧，个别执委认为年内因为通胀原因不太可能降息，但部分委员认为需要等待通胀降温的进一步证据后再在年内降息。拜登和特朗普的辩论即将登场，今年美国大选将是重要外生变量，考验未来美国发展方向。中东方面，巴以冲突未见缓和。供需方面，7月光伏排产数据可能进一步走弱，但预计5月新装机反弹，不过产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格回落，下游补库意愿略减，冶炼厂出货较多，周二上期所注册291吨库存，引发市场担忧。印度方面，5月官方进口白银180吨左右，低于预期，6月进口依旧低迷。库存方面，国内上期所库存26吨，至1026吨，金交所上周增加16吨升至1647吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续震荡偏弱运行。基本面：昨日江铜年中长单TC签订于23.25美金，市场铜矿持续紧张的预期依然存在。华东华南平水铜现货贴水110元和170元，精废价差1028元，进口现货盈利200元。国内库存相对周一环比增加1.25万吨。今日美国总统辩论，夜间有PCE数据，国内当期风险偏好依然偏弱。交易策略：建议暂时观望等待企稳后机会。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2408合约收盘价较前一交易日下跌0.04%，收于24120元/吨。国内0-3月差100元/吨Back，海外0-3月差57美元/吨Contango，华南，华东分别105、55元/吨贴水。基本面：供应端，矿端短缺的逻辑愈演愈烈，冶炼厂低库存下采购频率增加，5月锌精矿进口量下降至26.67万吨，加工费继续下调，据此由矿短缺演变到冶炼厂减产的情况增加，7月多冶炼厂进去检修，影响量2.5万吨以上。消费端，政策利好仍在，但消费进入季节淡季，高温雨水天气下，锌价回落对消费提振情况有限，镀锌因钢材价格和订单中断开工大幅下降，整体开工弱势。交易策略：整体来看，基本面呈现供需双弱的局面，锌价或维持区间震荡，同时关注宏观情绪变化。 铅 市场表现：昨日铅2408合约较前一交易日收盘价下跌0.13%，收至19215元/吨。国内0-3月差160元/吨Back，LME0-3月差45美元/吨Contango，华东升水75元/吨，精废价差0元/吨。基本面：供应方面，国内废料供应矛盾传导至铅锭，再生铅板块减产力度扩大，且因废料成本高企，，再生精铅从盈利状态转为亏损，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。下游采购需求转向电解铅冶炼厂及社会仓库，重点关注锌锭进口窗口打开与实际到货情况。交易策略：再生铅成本支撑较强，但当前基本面逻辑并不足以支持铅价继续冲高，短期预计价格维持震荡整理，建议离场观望。 工业硅 市场表现：主力合约2409收11415元/吨（-0.48%），成交129,023手。持仓224,684手（+1.18%）。部分现货继续下跌。基本面：供给端，6月西南地区开工率将逐步抬升，西北地区维持高开工率，整体供给持续承压。需求端，多晶硅下游需求，对硅的消耗不足；有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。去库压力较大。交易策略：需求端近期未有明显改善，消息面无利好信息，建议观望。风险提示：产业链需求改善，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约再度回落收94600元/吨，波动率上升。SMM电碳持平，工碳持平，电氢-100，工氢-100，锂辉石精矿环比-2.0至1080美元/吨，矿端价格继续松动。期货端回落，现货波动较小，SMM现货-07收-2900元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，国内锂盐产能也有上升，随着今年矿-盐逐步顺价，兑现去年 市场所持的供给放量的预期。需求端，7月为国内新能源需求淡季，企业排产预期下降，预计铁锂与三元均有下降。库存端，仓单+220吨，关注注销仓单流向。交易策略：单边观望为主。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡收至134110元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报136050元/吨，镍豆环比+1300至133650元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-50元/吨，金川镍现货均升水1900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至968.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-250至28500元/吨；不锈钢09合约偏强收14000元/吨，废不锈钢报价环比持平至9750元/吨，镍/不锈钢比价小幅走低。基本面：供给端，各类镍产品产量及进口均有持续放量，5月镍铁环比-10%，Feni进口环比+45%;需求端，下游电池与不锈钢逐渐淡季到来，预计7月三元排产中性或环比略降，不锈钢需求环比回落。镍价整体震荡回落，LME镍库存+600吨，加速显性化。交易策略：偏空观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价继续震荡运行。基本面：交割品升水250元左右，进口亏损8000元，上期所锡仓单减少137吨，至14915吨，而LME锡库存持平，至4780吨。伦敦结构160美金contango。交易策略：建议暂时观望等待企稳后机会。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410冲高回落收于3530元/吨，较前一交易日夜盘跌25元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比持平于236万吨，基本符合市场预期。产量环比大幅增加14万吨至245万吨超出市场预期。热卷表需环比增加6万吨至325万吨，但南方暴雨导致在途库存增加，本周表需存在高估。消息面美国经济数据（PCE物价、耐用品订单、失业率）等数据水平喜忧参半，但市场最终选择交易利多，美元指数大幅下行，原油、有色价格短线拉升。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409冲高回落收于814.5元/吨，较前一交易日夜盘跌12.5元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降0.5万吨至239.4万吨，铁矿港存环比小幅增加43万吨至1.49亿吨。铁矿发运旺季将至，澳巴库存占比较低的结构性矛盾有望解决，铁矿港存有望在近5年新高的水平上持续环比攀升，中期过剩格局难改。消息面美国经济数据（PCE物价、耐用品订单、失业率）等数据水平喜忧参半，但市场最终选择交易利多，美元指数大幅下行，原油、有色价格短线拉升。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者尝试短线做多铁矿2501合约。套利建议介入铁矿9/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409冲高回落收于1553.5元/吨，较前一交易日夜盘跌19元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降0.5万吨至239.4万吨，第一轮提涨落地，钢厂利润小幅收窄，后续铁水产量上行空间有限。钢联口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面美国经济数据（PCE物价、耐用品订单、失业率）等数据水平喜忧参半，但市场最终选择交易利多，美元指数大幅下行，原油、有色价格短线拉升。交易策略：操作上建议观望为主。r风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下跌。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而美豆新作预期增产，周度优良率为67%，季节性环比下降，但处于历年同期高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预 期增加。交易策略:短期CBOT大豆寻底，中期核心在博弈美豆产量，关注月底USDA报告，市场预期面积略增;国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格下跌。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，小麦价格企稳回升。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：小麦季节性上涨，玉米余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估6月1-20日产量环比-6.3%，及市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-25日出口环比-16.1%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：ICE原糖主力合约收2.22美分/磅，涨幅3.64%。郑糖09合约收6132元/吨，涨幅0.57%。总结和策略：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内暂时从基本面没有看到太多的变动，外盘仍在18-19美分线波动，如果外盘没有跌破18美分，配额外进口利润仍亏损600元/吨以上；其次，现实仍是低库存高基差，昨日的基差达到了近500元/吨，基差需要修复，而因现货库存低且销量好，大概率由盘面更多的反弹和现货略微下调完成。综合看，在原糖未跌破18美分且进口未放量时，09合约跌到6000元偏离基本面较多，接下来我们预计盘面将会向上反弹修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409延续涨势，蛋价部分上涨。基本面：短期囤货需求增加带动蛋价反弹。不过需求季节性转弱，供应充足，梅雨季影响鸡蛋储存，供需偏宽松，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：供需宽松，囤货需求提振蛋价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约小幅上涨，猪价略跌。基本面：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。交易策略：短期期价回调进入尾声，震荡整理后将重拾升势。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8410元/吨，09基差盘面减110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜仍处于淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需弱平衡，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7650元/吨，基差09盘面减80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，几套新装置计划六七月起开车，导致六月起供应逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下