银行行业深度报告：小微企业贷款投放增加，研发投入保持高位

小微企业贷款投放增加研发投入保持高位 证券研究报告|银行 强于大市(维持) 投资要点： ——银行行业深度报告 2024年06月28日 行业相对沪深300指数表现 2023年民营银行资产利润率提升，不良率有所上升：根据国家金 融监管总局公布的数据，2023年末，民营银行整体资产利润率达到1.09%，较2022年提升6BP；净利润同比增速16.2%；净息差同比提升45BP；不良率同比上升3BP；拨备覆盖率同比下降28个百分点；资本充足率下降9BP。 微众银行扩大小微企业布局，支撑信贷增长，并设立科技子公司： 2023年ROA保持高位，ROE受经营杠杆收缩的影响有所下降。近 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 银行沪深300 行业研 究 行业深度报 告 证券研究报 告 两年来微众银行企业贷款的增长明显加快，支撑了贷款端的稳定增长。2023年，微众银行继续扩大小微企业贷款覆盖范围，普惠型小微企业贷款余额同比增长。微众银行机构设置中与企业信贷相关的部门明显增加。整体研发投入保持高位。另外，微众银行拟出资设立科技子公司。民营银行作为纯线上经营的银行，科技赋能业务拓展、风险防控、客户体验等方面的影响更大，综合考虑多年来科技投入成本影响等因素，未来科技输出或成为重要的方向。 网商银行2023年加大了拨备计提力度：2023年ROA保持高位， ROE受经营杠杆收缩的影响有所下降。贷款增速下行，2023年贷款的新增主要来自于企业端，个人经营贷增长相对乏力。整体资产质量略有波动，近年来加大了核销力度，加回核销的不良生成率明显上升。2023年，拨备计提力度上行，信用减值损失同比增长37.3%。信用成本率上行0.41%至4%。 投资策略：上述两家公司的经营数据对行业整体的经营情况有所印证，此外由于上述两家公司属于行业头部公司，实际经营状况会好于行业整体水平。微众银行个人贷款以消费贷为主，网商银行个人贷款以经营贷为主。从规模增长角度看，2023年个人贷款整体增长乏力，增速明显放缓。从资产质量变动情况看，2023年核销力度明显上升，加回核销的不良生成率同比上行。民营银行在平衡短期规模扩张和风险控制方面或已提前布局。对比上市银 行个人消费贷和经营贷的情况，民营银行个人贷款的特点表现为户均贷款的规模较小，净息差较高，信用成本也较高。展望2024年，我们预计个人贷款的风险或仍需关注。综合净息差变动趋势，资产质量走势等因素，我们认为2024年整体信贷增速或存在下行的可能，盈利增长或略有下降。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响等。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 行稳致远 财政发力存款增速环比回升0.1% 关注后续财政发力 分析师:郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 正文目录 12023年民营银行资产利润率提升，不良率有所上升4 2微众银行和网商银行经营情况对比5 2.12023年ROA同比提升，经营杠杆收缩5 2.1.1微众银行：2023年ROA同比提升18BP5 2.1.2网商银行：2023年ROA同比提升12BP5 2.1.3受经营杠杆收缩影响，ROE略有下降6 2.22023年贷款占总资产的比重继续上升6 2.2.1微众银行：贷款增速高于总资产增速6 2.2.2网商银行：贷款增速继续放缓7 2.2.3微众银行企业贷款增长支撑信贷增速8 2.3存款增速明显放缓9 2.3.1微众银行：2023年存款增速明显放缓9 2.3.2网商银行：活期存款占比略有下降10 2.3.3存款增速下行，2023年新增部分主要来自于个人存款11 2.4贷款占比上升，推动了净息差提升11 2.4.1微众银行：净息差同比上升50BP11 2.4.2网商银行：净息差同比上升81BP12 2.5资产质量保持稳健12 2.5.1微众银行：不良率同比下行1BP12 2.5.2网商银行：2023年拨备计提力度上行13 2.6研发投入保持高位，增速放缓14 2.6.1微众银行：净利润增速快于营收增速，研发投入增速放缓14 2.6.2网商银行：所得税减少释放利润，研发投入与2022年基本持平14 3投资策略15 4风险提示15 图表1:资产利润率（单位：%）4 图表2:净利润同比增速（单位：%）4 图表3:不良率（单位：%）4 图表4:拨备覆盖率（单位：%）4 图表5:ROE和ROA变动趋势（单位：%）5 图表6:杠杆倍数（单位：倍）5 图表7:ROE和ROA变动趋势（单位：%）6 图表8:杠杆倍数（单位：倍）6 图表9:贷款增速高于总资产增速（单位：%）7 图表10:各类贷款增速（单位：%）7 图表11:各类贷款占比（单位：%）7 图表12:贷款增速高于总资产增速（单位：%）8 图表13:贷款及金融投资占比（单位：%）8 图表14:各类贷款增速（%单）位...：8 图表15:各类贷款占比（单位：%）8 图表16:微众银行2023年机构设置情况9 图表17:微众银行2022年机构设置情况9 图表18:负债和存款增速以及存款占比（单位：%）10 图表19:存款存量结构（单位：%）10 图表20:负债和存款增速以及存款占比（单位：%）11 图表21:资产端收益率和净息差变动（单位：%）12 图表22:资产收益率和净息差变动趋势（单位：%）12 图表23:不良率和关注率（单位：%）13 图表24:信用减值损失和信用成本率（单位：%）13 图表25:拨备覆盖率（单位：%）13 图表26:不良率（单位：%）14 图表27:拨备覆盖率（单位：%）14 图表28:研发费用增速及占比（单位：%）14 图表29:研发费用增速及占比（单位：%）15 12023年民营银行资产利润率提升，不良率有所上升 本文主要通过对民营银行总体经营数据的跟踪，以及对头部公司微众银行和网商银行2023年经营情况的对比，观察盈利能力，业务拓展情况，资产质量变动趋势以及研发投入情况，可以对非按揭个人贷款业务的拓展空间、发展趋势以及资产质量变动趋势判断提供一定的参考。另外，民营银行作为纯线上经营的银行，科技赋能业务拓展、风险防控、客户体验等方面的影响更大，综合考虑多年来科技投入成本影响等因素，未来科技输出或成为重要的方向。 根据国家金融监管总局公布的数据，2023年末，民营银行整体资产利润率达到1.09%，较2022年提升6BP；净利润同比增速16.2%；净息差同比提升45BP；不良率同比上升3BP；拨备覆盖率同比下降28个百分点；资本充足率同比下降9BP。 图表1:资产利润率（单位：%）图表2:净利润同比增速（单位：%） 资料来源：国家金融监督管理总局，万得资讯，万联证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，万得资讯，万联证券研究所 图表3:不良率（单位：%）图表4:拨备覆盖率（单位：%） 资料来源：国家金融监督管理总局，万得资讯，万联证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，万得资讯，万联证券研究所 结合微众银行和网商银行的经营数据，ROA保持高位，ROE受经营杠杆收缩的影响有所下降。2023年，个人贷款业务规模增速放缓。资产质量整体保持稳健，各公司均加大了核销力度，加回核销的不良生成率明显上升。拨备覆盖率同比下降。整体研发投入保持高位。上述两家公司的经营数据对行业整体经营情况有所印证，此外由于上述两家公司属于行业头部公司，实际经营状况会好于行业整体水平。 微众银行个人贷款以消费贷为主，网商银行个人贷款以经营贷为主。从规模增长角度看，2023年个人贷款整体增长乏力，增速明显放缓。从资产质量变动情况看，如果剔除潜在的口径调整因素，微众银行和网商银行整体资产质量基本保持稳定，叠加2023年核销力度明显上升，加回核销的不良生成率同比上行。我们认为民营银行在平衡短期规模扩张和风险控制方面或已提前布局。 对比上市银行个人消费贷和经营贷的情况，民营银行个人贷款的特点表现为户均贷款的规模较小，净息差较高，信用成本也较高。展望2024年，我们预计个人贷款的风险或仍需关注。综合净息差变动趋势，资产质量走势等因素，我们认为2024年整体盈利增长或略有下降。 2微众银行和网商银行经营情况对比 2.12023年ROA同比提升，经营杠杆收缩 2.1.1微众银行：2023年ROA同比提升18BP 2023年，微众银行的ROA为2.14%，较2022年的1.96%，同比提升18BP；ROE为26.2%，较2022年的27.9%，同比下降1.69%。ROE的下降主要是受经营杠杆收缩的影响，2023年平均杠杆为11.2倍，而2022年为13.2倍。 图表5:ROE和ROA变动趋势（单位：%）图表6:杠杆倍数（单位：倍） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.1.2网商银行：2023年ROA同比提升12BP 2023年，网商银行的ROA为0.94%，较2022年的0.82%，同比提升12BP；ROE为17.78%， 较2022年的17.94%，同比下降0.16%。ROE的下降主要是受经营杠杆收缩的影响，2023年平均杠杆为17.5倍，而2022年为20.5倍。 图表7:ROE和ROA变动趋势（单位：%）图表8:杠杆倍数（单位：倍） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.1.3受经营杠杆收缩影响，ROE略有下降 2023年，微众银行和网商银行的ROA均实现同比上升。ROE受经营杠杆收缩因素的影响，略有下降。从近年来的数据看，经营杠杆处于持续下行态势，ROA基本处于稳步上行态势。 2.22023年贷款占总资产的比重继续上升 2.2.1微众银行：贷款增速高于总资产增速 截至2023年末，微众银行总资产规模达到5356亿元，同比增长13%，增速同比提升5个百分点。贷款规模达到3983亿元，同比增长23.2%，增速同比下降4.1个百分点。金融投资规模达到57.55亿元，同比增长124.1%。由于贷款增长保持高位，贷款占总资产的比重继续上行，截至2023年末，占比为74.4%，同比上升6.1个百分点；金融投资占比1.1%，同比上升0.5个百分点。 图表9:贷款增速高于总资产增速（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 从贷款结构看，截至2023年末，企业贷款规模1824亿元，个人贷款规模2275亿元，同比增速分别为28.4%和20.6%，增速同比变动-16.7个百分点和2.2个百分点。企业贷款和个人贷款的占比分别为44%和55%，同比变动1.8个百分点和-1.1个百分点。其中，个人贷款中，消费贷增速保持高位，2023年同比增速22.5%，占个人贷款的比重达到94%，上升1.4个百分点。 图表10:各类贷款增速（单位：%）图表11:各类贷款占比（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.2.2网商银行：贷款增速继续放缓 截至2023年末，网商银行总资产规模达到4521亿元，同比增长2.5%，增速同比下降1.1个百分点。贷款规模达到2706亿元，同比增长18.6%，增速同比下降10.4个百分点。金融投资规模达到565亿元，同比增长30.8%。由于贷款增长保持高位，贷款占总资产的比重继续上行，截至2023年末，占比为59.8%，同比上升8.1个百分点；金融投资占比12.5%，同比上升2.7个百分点。 图表12:贷款增速高于总资产增速（单位：%）图表13:贷款及金融投资占比（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 从贷款结构看，截至2023年末，企业贷款规模730亿元，