黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面维持稳定，主力合约上涨1.24%，收于819. 【市场逻辑】 市场风险偏好再度回落，地产端利好带来的黑色系反弹基本结束，铁矿日间盘面维持稳定，从宏观和产业上看并无明显驱动，对反弹的持续性维持谨慎。海外美元维持强势，市场对美联储年内降息预期进一步降温，压制商品估值。本周成材表需回升速度趋缓，五大钢种产量增加，成材供强需弱，表现出淡季特征。钢厂利润空间被进一步压缩，叠加上周铁水产量增速明显放缓，出现阶段性见顶的迹象，下游对铁矿价格上行驱动将不足。铁矿港口现货成交量明显下降。短期来看，钢厂日耗增加，但厂内铁矿库存水平较为安全，主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存出现去库，但总量仍处于高位，且6月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。铁矿当前的反弹更多是技术性和情绪推动，暂不具备反转的条件，谨慎追高。【交易策略】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月27日星期四 钢厂利润低位，短期市场仍担忧终端需求下降可能引发对炉料端价格的负反馈，铁矿当前自身基本面宽松，宏观和产业层面暂不具备价格反转条件，追高谨慎。 焦煤: 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 焦煤日间盘面转跌，主力合约下跌0.32%收于1556.5元/吨。 【市场逻辑】 市场风险偏好再度回落，地产端利好带来的黑色系反弹暂告结束，焦炭提涨基本被市场消化，对焦煤盘面反弹的持续性维持谨慎。海外美元维持强势，市场对年内降息预期降温，压制商品估值。本周成材表需回升速度放缓，五大钢种产量增加，铁水产量出现阶段性见顶。成材市场淡季特征显现，价格承压，钢厂利润下降，对炉料端价格将形成负反馈。焦煤现货价格短期反弹后，下游接受度不高，焦化企业利润微薄，暂无进一步补库意愿。钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨，但在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。最近焦炭周度产量出现拐点，出现回落，随着本轮提涨落地，开工或将有所提升。电煤当前需求不及预期，尚未迎来明显季节性走强，影响市场信心。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱和开工扰动影响，坑口产量和开工率下降。进口方面，蒙煤进口增速加快。焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，短期价格不具备明确的反弹基础。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，焦炭提涨空间有限，焦煤价格暂不具备反转条件，可尝试逢高沽空。 期货研究院 黑色系炉料端日度策略 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面转跌，主力合约下跌0.11%收于2232.5元/吨。 【市场逻辑】 市场风险偏好再度下降，地产端利好带动的黑色系反弹暂告结束。部分钢厂对湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，6月26日零点执行，焦炭盘面已反应。从宏观和产业上看焦炭上行驱动仍不足，对黑色系反弹的持续性维持谨慎。海外美元维持强势，继续压制商品估值。本周成材表需回升速度放缓，五大钢种产量增加，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对焦炭现货的首轮提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强。但焦炭当前自身供需基本面较好，资源紧俏，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。进入5月后，高炉开工积极性提升，但上周铁水产量增速明显放缓，焦炭实际需求预计阶段性见顶。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。焦炭库存总量矛盾不大，短期下行压力来自下游需求可能出现的负反馈。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高，对焦炭维持阶段性观望。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下跌，09合约跌2.39%收于7448。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7500元/吨，日环比下跌100；宁夏主产区价格报7150元/吨，日环比持平；云南主产区价格报7400元/吨，日环比下跌100；贵州主产区价格报7400元/吨，日环比下跌100；广西主产区报7500元/吨，日环比下跌150。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.47%，环比增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。全国硅锰周产量22.13吨，环比增2.53%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求128384吨，环比减0.74%。2、据SMM，6月的综合铁水产量为449.35万吨，较5月减少61.72万吨，日均铁水产量增加了2万吨，涨幅显著收窄。据最新追踪数据显示，7月计划检修的高炉为5座，日度铁水减少量为1.91万吨。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅周产量继续回升，但近期现货价格持续下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅产量增速或将放缓。锰硅供需逐步从旺季转向淡季。对于成本端，高品氧化矿价格坚挺，锰矿港口库存环比下降，继续关注非主流锰矿对高品氧化锰矿缺口的补充情况，短期预计氧化矿价格坚挺，半碳酸矿价格偏弱。 【交易策略】 锰硅供需转向淡季，叠加仓单高库存，短期上方存在压力，后期走势关键仍在锰矿价格，短期成本支撑盘面下方空间同样有限，下方 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 支撑7400-7500附近，上方压力8500-8700附近。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，09合约涨0.17%收于6884.现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6700元/吨，日环比持平；宁夏报6700元/吨，日环比持平；甘肃报6700元/吨，日环比持平；青海报6700元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.59%，较上期降0.18%；日均产量16345吨，较上期增240吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21061.8，环比降0.13%。 【市场逻辑】 近期现货价格下跌，硅铁厂家利润有所缩窄，内蒙、青海利润在500-600左右，陕西、宁夏、甘肃产区生产利润在100-200左右，利润依旧可观，6月份硅铁周产量达到11万吨。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。硅铁下游需求或将转入淡季，五大钢材产量有走弱迹象，对硅铁消耗量环比下降。【交易策略】 硅铁供需有逐步转向宽松的迹象，基本面偏空，年中环保限产消息以及硅铁低库存导致短期下方有支撑，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间回调。截止6月27日，青岛港PB粉现货价格报816元/吨，日环比下跌6元/吨，卡粉报973元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报728元/吨，日环比下跌2元/吨。普氏62%Fe指数6月26日报106.8美金，日环比上涨3.0美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 6月27日，吕梁中硫主焦价格1770元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1900元/吨，日环比持平。6月27日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1950元/吨，日环比持平，日照一级焦价格2050元/吨，日环比持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7500元/吨，环比变化-100元/吨；宁夏主产区价格报7150元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报7400元/吨，环比变化-100元/吨；贵州主产区价格报7400元/吨，环比变化-100元/吨；广西主产区报7500元/吨，环比变化-150元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年6月17日-6月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。澳洲发运量2059.6万吨，环比减少30.1万吨，其中澳洲发往中国的量1809.9万吨，环比增加24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨。6月17日-6月23日中国47 港铁矿石到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；中国45港铁矿石到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨；北方六港铁矿石到港总量为1065.8万吨，环比减少112.8万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.6%，环比下降2.4%，精煤日均产量56.2万吨，环比下降2.6万吨，焦煤供给端收紧。230家独立焦化企业最近一期产能利用率73.33%，环比下降0.24个百分点，焦炭日均产量53.64万吨，环比减少0.18万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.47%，环比增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。全国硅锰周产量22.13吨，环比增2.53%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求128384吨，环比减0.74%。 Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.59%，较上期降0.18%；日均产量16345吨，较上期增240吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21061.8，环比降0.13%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年6月27日，铁矿石期权合约总成交量为307272张，日环比增加61994张，总持仓量472458，较上一交易日增加7830张。期权成交量认沽认购比为1.14，日环比上升0.01，持仓量认沽认购比为0.99，日环比上升0.08。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求即将进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大