晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240628 2024-06-28 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、中共中央政治局召开会议，听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。 2、国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1-4月份回落0.9个百分点，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加 快，工业企业效益基本面持续改善。 3、国际货币基金组织：将2024年美国实际GDP增速预测从4月份的2.7%下调至2.6%；预计美国PCE通胀率将在2025年中期回归到2%的目标水平；美联储应至少等到2024年底前才降低政策利率。 4、美联储博斯蒂克称，通胀朝着“正确方向”发展，第四季度可能会降息，预计2025年将进行四次季度降息，每次25个基点；希望在初次降息之前“绝对确定”通胀率将回归至2%，这应被视为一系列降息的第一步。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日集体低开低走。三大指数中，上证指数跌幅相对较小，深证成指、创业板指跌幅较深。截至收盘，上证指数跌0.93%，深证成指跌1.53%，创业板指跌1.59%。沪深两市成交量小幅萎缩。当前A股市场仍处于政策、估值及海外流动性的观察期，政策信号短期弱于预期，外部信号扰动增加，预计三季度各项预期将逐步企稳。国内方面，最新公布的规上工业企业利润相较上月有所回落，结合此前公布的一系列数据来看，5月份经济整体呈弱稳态势，加上目前处于政策空窗期，市场整体风险偏好未有较大回升，股指持续下行，市场关注三中全会的召开。短期指数仍有调整的可能。海外方面，美联储降息预期不断调 整，美股持续走强，对资金形成一定吸引，A股面临较大资金流出压力。策略上，股指期货单边建议暂时观望，股指期权可尝试构建熊市期权价差。 国债期货 周四国债现券期货均走强。现券方面，10Y、30Y收益率分别下行1.6bp、1.5bp至2.24%、2.42%，50Y特别国债收益率下行至2.49%；期货方面，TL、T主力合约盘中续创历史新高。央行逆回购转为净投放，银行间资金利率下行，跨季资金面无忧。5月份规模以上工业企业利润同比增长0.7%，环比明显收窄，制造业利润增速放缓，设备制造业、高技术制造业依旧是主要支撑。更新贷款财政贴息政策可以加快设备更新的速度，预计下半年相关领域维持高景气度。离岸人民币对 美元跌破7.3重要关口，关注央行在维持汇率整体稳定的同时是否会放开汇率弹性。美国第一季度PCE物价指数终值3.7%，第一季度GDP环比1.4%，都未超市场预期，预计不会阻碍年底降息的进程。在基本面偏弱和宽松预期下，利率长期下行趋势难改。短期内债市偏强，关注机构止盈操作是否提升。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2688，较前一交易日贬值22个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1270，调贬22个基点。最新数据显示，5月零售销售增长0.1%，弱于市场预期，加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号。但此外，美联储理事鲍曼的鹰派发言或使得今年总体降息次数或达不到市场所预期的两次。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，此前为61%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场 延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。 美元指数 截至周五，美元指数下跌0.12%，报105.93。非美货币多数下跌，欧元兑美元上涨0.18%，报1.0704；英镑兑美元上涨0.11%，报1.2639；澳元兑美元下跌 0.03%，报0.6647；美元兑日元上涨0.04%，报160.78。 美联储票委博斯蒂克预计美联储今年第四季度将降息一次，明年可能降息四次。美债收益率全线收跌，昨日的经济报告显示美国经济动能减弱。最新的每周 持续申领失业救济人数意外上升至两年半高点，表明劳动力市场疲软。此外，弱于预期的美国资本货物订单和待售房屋销售报告也拖累了美元。5月美国制造的关键资本货物的新订单意外下降，表明第二季度企业在设备上的支出减弱。5月待售房屋销售意外下降2.1%，而预期为环比增长0.5%。GDP报告还显示消费者支 出疲软，消费增长被下修至1.5%，低于此前估计的2%。第一季度经济增长大幅放缓，这些都是对美联储政策的鸽派信号，导致美元承压。 在非美国家货币方面，欧洲央行管理委员会成员卡齐米尔表示“仍然看到通胀上升的显著风险，与预期不完全一致，认为今年可能只会再降息一次”，总体偏鹰评论加上数据提振了欧元。然而，由于法国第一轮选举将在本周日举行，政治不确定性限制了欧元的涨幅。日元在跌破关键的160日元兑美元水平后，周四强于预期的日本5月零售销售报告和内阁办公室对日本经济的乐观评估提振了日元。日本内阁办公室表示，尽管存在一些薄弱环节，日本经济在6月份以温和的速度恢复，并连续第五个月保持总体评估不变。 展望未来，市场将聚焦周五的美国个人消费支出（PCE）数据，这是美联储偏好的通胀指标。短期内，美元指数预计将在高位震荡偏空。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货表现分化，主力合约EC2408收涨0.93%，远月合约收得-1-3%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4765.87点，较上周继续上升77.34点，环比上涨1.6%，涨幅大幅缩窄。巴以停火协议进展再度受挫，以色列总理内塔尼亚胡此前在与当地媒体的采访中的表态暗示拒绝了近期联合国安理会关于敦促实现加沙停火的决议，巴以停火在短期内变得难以达成，提振远月合约价格上行。7-8月作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧。此外，船公司仍在持续推进调涨运价进程，欧线集运指数始终处于上涨趋势，运价得到有效支撑，近月合约短期内难以出现大幅度下跌。同时今 明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌0.66%报1443.25，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数跌0.19%，近期明显回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨1.13%，橡胶跌1.03%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.09%。农产品涨跌互现，棕榈油涨0.45%，棉花跌0.48%。基本金属涨跌不一，沪铝、沪镍跌0.32%。贵金属全线上涨，沪金涨0.94%，沪银涨0.6%。 美联储理事鲍曼表示美联储尚未达到可以考虑降息的时机，货币政策目前是紧缩的，如果通胀没有减缓，仍愿意再次加息，通胀上行风险仍然存在；亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示第四季度可能会降息，希望在初次降息之前“绝对确定”通胀率将回归至2%，这应被视为一系列降息的第一步。鲍曼的言论延续其一贯 的鹰派立场，而博斯蒂克则相对鸽派，美联储内部存在一定分歧，为后续货币政策走向带来不确定性。国内方面，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增 长3.4%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，规上工业企业利润增速下滑一定程度上影响企业生产补库意愿。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。目前，国内宏观政策进入真空期，市场等待三中全会的召开，在需求整体偏弱的情况下，商品价格预计维持窄幅震荡。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.39%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时地高温湿热的天气不利大豆存储，“红眼”现象严重，性价比低，市场走货困难，次级豆源走货缓滞，拖累豆价，但基层优质豆源较为短缺，价格走高，对豆价有一定支撑；值得注意的是，短期黑龙江中东部地区暴雨引发中小河流洪水、山洪灾害，不利新季大豆生长，豆一触底反弹，预计空间有限。 豆二 隔夜豆二上涨0.13%，USDA作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%，高于去年同期的51%。美国大豆优良率有所回落，加上短期暴雨天气造成局部地区遭遇洪水，引发威胁到大豆作物，CBOT大豆走高，但全球大豆供应较为宽松格局限制反弹，短期继续炒作天气题材，需关注6月底种植面积和季度库存报告指引。 豆粕 周四美豆上涨-0.86%，美豆粕上涨-0%，隔夜豆粕上涨0%，USDA作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%，高于去年同期的51%。美国大豆优良率有所回落，加上短期暴雨天气造成局部地区遭遇洪水，引发威胁到大豆作物，CBOT大豆走高，但国内大豆到港量增加，压榨压榨处于年内峰值，压榨端需求还未恢复，预计基差继续下调,市场走弱可能性更大。 豆油 周四美豆上涨-0.86%，美豆油上涨-0.25%，因天气预报显示美国中西部地区将降大雨，缓解了热浪将影响该地区大豆作物生长的担忧，CBOT大豆期货走低。但拉尼娜现象更容易在7—9月形成可能性增加，并且2024年7月至9月，美国大部分地区的气温将高于正常水平，需关注7月份美豆种植期天气题材对盘面期价的指引。现货方面，目前受需求面拖累，油粕处于双弱的局势，油厂挺油意向明显，但目前下游偏弱，油厂多有催提现象，预计近期豆油基差或有走弱预期。 棕榈油 周四马棕上涨0.69%，棕榈油上涨0.45%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.54%。ITS与AmSpec数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比减少8%-13%，SGS数据出口环比增加14%。利空交织，近期原油走强对棕油有支撑作用，再加上进口利润不佳，不利市场之后的采购，但目前港口库存依旧有限，支撑行情。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，受助于空头回补和天气忧虑。隔夜菜油2409合约收涨0.55%。加拿大统计局预计油菜籽种植面积为2200.7万英亩，明显高于3月预估的2139.4万英亩。同时，当前油菜籽播种基本结束，大部分油菜已经进入萌芽阶段。土壤墒情较好，空气相对湿度高，且短期内加拿大菜籽主产省作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。不过，降水偏多，气温偏低，一定程度上会延迟油菜的发芽时间，增添市场忧虑。其它油籽 方面，新季美豆种植基本结束，种植初期优良率较高，短期