西南期货早间评论

早间评论2024年6月27日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月26日以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有2780亿元逆回购到期，单日净回笼280亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.2BP报1.976%；7天期上行6.9BP报2.083%；14天期下行3.7BP报2.108%；1个月期持平报1.9%。 国务院总理主持召开国务院常务会议，研究利用外资工作。会议指出，外资企业在构建新发展格局中发挥重要作用，要加大力度吸引和利用外资。深化重点领域对外开放，落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求，推出新一轮服务业扩大开放试点举措，一视同仁支持内外资企业参与大规模设备更新、政府采购和投资等。持续提升投资便利化水平，优化药品、医疗器械等领域外资政策，进一步强化服务保障机制。打造“投资中国”品牌，修订发布新版《鼓励外商投资产业目录》，提高外籍人员工作便利度。 北京印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》明确，购买首套住房最低首付款比例调整为不低于20%；二套住房五环以内调整为不低于35%、五环以外调整为不低于30%。商业贷款利率也进行下调，调整后，首套房5年期以上房贷利率下限为3.5%，二套房五环以内为3.9%，五环以外为3.7%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望。 2 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约0.66%，上证50股指期货（IH）主力0.34%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.65%，中证1000股指期货（IM）主力合约3.36%。 国家发改委：在募资端，引导保险资金等长期资金投资创业投资，动员有条件的社会资本做“耐心资本”，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题；在投资端，针对很多创投机构反映“有钱也难投出去”的问题，将为广大创投机构提供一批优质的、符合国家发展方向的好项目，解决钱往哪里投的问题；在退出端，重点是拓宽退出渠道，优化创业投资基金的退出政策。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.72元/斤，较前日上涨0.01，主销区鸡蛋均价为3.85元/斤，较前日上涨0.04。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.63元，同比偏低11.46%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.27元，养殖利润约-0.11元/斤，同比偏低0.04元/斤。 5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.44亿只，环比增长0.32%，同比实现增长 5.69%。存栏量处于近8年第3高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，6月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。 3 上一交易日，主力合约上涨1.22%至3990元/半吨，基差-390。 整体来看，7月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解。夏季高温，盘面提前交易产蛋率下滑预期;但夏季下游消费持续低迷，鸡蛋保质期缩短，综合来看建议维持节奏性反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3310元/吨，上海螺纹钢现货价格在3330-3470元/吨，上海热卷报价3690- 3710元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货有止跌迹象。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，关注止跌信号能否验证并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回升。PB粉港口现货报价在820元/吨，超特粉现货价格660元/吨。近期，5月份宏观数据不佳和粗钢平控政策预期对铁矿石价格构成利空，成为市场下跌的主要诱因。不过，上周铁水日产量均值逼近240万吨且创出年内新高，表明铁矿石需求依然旺盛，这依然对铁矿石价格有支撑作用。从技术面来看，铁矿石期货强势收阳，有止跌反弹迹象。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需注意控制仓位。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货强势反弹。从宏观层面来看，近期宏观经济预期转弱是诱发煤焦价格下跌的主要利空因素。从产业层面来看，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。不过，粗钢平控政策对煤焦需求有重要影响，政策的后续进展值得关注。从技术面来看，焦煤焦炭期货有止跌反弹迹象。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.43%，山东主流价格下调至15300元/吨，基差持稳。本周盘面震荡运行为主，短期基本面变化不大，丁二烯的矛盾仍存，继续向下空间预计有限，盘面或在万五区间附近震荡等待新的驱动，建议观望为主。原料端，丁二烯持稳至13400元/吨，后市预计偏强运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55.17%，环比持稳；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议暂时观望。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌1.08%，上海现货价格下调至14600元/吨，基差持稳。本周盘面震荡运行为主，随着盘面下跌我们认为价格已经回落至合理区间，最新一期库存延续去化，对于盘面形成支撑，后市关注产区原料价格以及库存走势。供应端，国内外产区割胶工作陆续开展，泰国上量预期偏强，原料收购价格跌幅较大；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构 预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为122.7万吨，同比增10%。 总结：建议暂时观望。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.48%，现货价格下调（-20-30）元/吨，基差持稳。本周盘面暂时企稳，随着市场回归基本面交易盘面下跌，目前来看估值水平处于合理区间，6000点附近或有较强支撑，短期或震荡运行等待新的供需矛盾，建议区间震荡思路对待为主。基本面具体来看，供应端，PVC生产企业产能利用率在79.77%环比增加3.75%，同比增加12.79%；需求端，下游负荷回升，同比处于低位，出口有所改善，但预计中期向上空间有限；成本利润端，液碱相对平稳，液氯持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石继续下跌，兰炭保持高位。 华东电石法五型库提现汇报价在5680-5780元/吨区间，乙烯法高端价格下调至 5850-6100元/吨 隆众数据显示，截至6月21日国内PVC社会库存（21家样本）量在60.38万吨，环比减少0.38%，同比增加24.15%。 观点：建议区间震荡对待。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨1.14%，山东临沂市场2290（0）元/吨，基差收窄。本周盘面表现偏强，我们自上周开始推荐看反弹的思路，主要原因是我们供需的边际好转仍在，包括日产回落以季节性农需集中补库（目前来看日产回落至17万吨下方，厂家订单环比回升），出口方面（昨日印度最新一期招标公布时间、国际上供应端昨日也有扰动，埃及三家尿厂因缺气再次停产，其它厂产能70％-80％处于中性 偏低水平），整体上述因素推动盘面从前期的下跌到震荡企稳回升，我们认为后市上方空间不宜期望过高，出口能否接棒季节性需求旺季还需观察，建议多单逢高分批止盈。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至17万吨下方；需求方面，复合肥开工率逐渐下降，对尿素刚需明显减少。农业因北方多地干旱，暂时需求补仓放缓；库存端，截至2024年6月19日，中国尿素企业总库存量26.64万吨，较上周减少 0.44万吨，环比减少1.62%。观点：建议多单逢高止盈。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.2%，华东市场现货价为4544元/吨，基差率为-1.1%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.35%（环比上期下降0.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在67.58%（环比上期上升1.67%）。油制装置方面，镇海炼化暂无重启计划，恒力负荷小幅下降，卫星石化一条线运行中，6月底或7月份换另一条线运行。煤制装置方面，红四方因设备原因降负荷运行，后续有停车计划；神华榆林运行中，8月份有检修计划；美锦供气问题降负荷运行；新疆中♘降负运行。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于近期停车检修，预计时长在1个月附近。需求方面，聚酯负荷提升至90%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.9万吨附近，环比上期下降1.2万吨，库存小幅去化，压力不大， 6月24日-6月30日，主港计划到货总数约为11.0万吨，环比下降0.2万吨。 7 综上，乙二醇港口库存小幅去化，装置开工下滑，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇重心