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燃料油日报:油价小幅回调,市场波动有限

2024-06-26潘翔、康远宁华泰期货测***
燃料油日报:油价小幅回调,市场波动有限

期货研究报告|燃料油日报2024-06-26 油价小幅回调,市场波动有限 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨0%,报3519元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2409夜盘收跌0.32%,报4294元/吨。 2.当地时间26日,伊朗六位总统候选人之一、伊朗副总统加吉扎德·哈希米宣布退�伊朗新一届总统大选。 3.近日,阿联酋迎来一轮高温天气,多地最高气温接近或超过50摄氏度。当地时间6月26日,阿联酋国家气象中心发布数据显示,阿联酋艾因市当天最高温度已达到50.3摄氏度。 4.阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示,截至6月24日当周,阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1781.2万桶,比前一周增加18.2万桶。其中轻质馏分油库存增加 16.5万桶至596.1万桶,中质馏分油库存减少47.8万桶至258万桶,重质残渣燃料油库存增加49.5万桶至927.1万桶。 5.伊朗外交部副部长迈赫迪·萨法里表示,伊朗和俄罗斯全面合作条约的内容已经准备就绪,签署这份文件不存在任何障碍。(俄罗斯卫星通讯社) 核心观点 ■市场分析 昨日原油价格�现回调,成本端支撑有所转弱,但目前市场波动幅度不大,如果油价处于区间震荡态势,对FU、LU方向指引并不明朗。就燃料油自身基本面而言,高硫燃料油现实仍相对稳固,然而考虑到高硫油裂解价差已处于高位区间,炼厂端利润与需求受到限制,我国炼厂的采购需求已经�现回落迹象。此外,俄罗斯供应也在逐步恢复,整体来看高硫基本面存在边际转松的预期,短期可以继续关注LU-FU价差的低位反弹机会(不宜追涨)。中期而言,我们依然认为高硫燃料油的供需格局强于低硫燃料油,市场回调后继续看好高硫端。 ■策略 单边中性,逢低多LU2409-FU2409价差 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期;伊朗燃料油�口低于预期;中东发电需求超预期;船燃需 求替代超预期 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨5 图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨5 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手5 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手5 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶5 图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无5 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨6 图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨6 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手6 图10:INELU总成交持仓量丨单位:手6 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶6 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨6 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨7 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨7 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨7 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨7 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨7 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位:美元/吨7 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位:美元/吨8 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位:美元/吨8 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨8 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨8 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位:美元/桶8 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位:美元/桶8 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位:美元/吨9 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位:美元/吨9 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位:美元/吨9 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位:美元/吨9 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位:美元/吨9 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位:美元/吨9 图31:西北欧燃料油库存丨单位:千吨10 图32:新加坡燃料油库存丨单位:千桶10 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位:千桶10 图34:美国燃料油库存丨单位:千桶10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨 FU主力合约结算价2024/6/252024/6/182024/5/26 42003700 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/06 3200 2700 2200 1700 1200 11/202404/2025 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成交持仓比(右轴)主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴) 2024/062024/062024/062024/062024/062024/062024/06 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交持仓比(右轴) FU总持仓量(左轴) FU总成交量(左轴) 2024/062024/062024/062024/062024/062024/062024/06 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 51.10 01.00 -50.90 -100.80 -150.70 -200.60 -25 2024/01/092024/03/092024/05/09 0.50 2024/02/292024/03/312024/04/302024/05/31 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨 LU主力合约结算价2024/6/252024/6/182024/5/26 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/12/12023/4/12023/8/12023/12/12024/4/1 4350 4300 4250 4200 4150 4100 4050 4000 3950 11/202412/202401/202502/202503/202504/202505/2025 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手图10:INELU总成交持仓量丨单位:手 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 0.9 成交持仓比(右轴) 主力合约持仓量(左轴) 主力合约成交量(左轴) 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 1800001 成交持仓比(右轴) LU总持仓量(左轴) LU总成交量(左轴) 160000 1 140000 1200001 100000 1 80000 600000 40000 0 20000 00 2024/052024/052024/062024/062024/062024/062024/052024/062024/062024/062024/06 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTI 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1000 900 800 700 600 500 400 LU主力-FU主力 2024/02/292024/03/312024/04/302024/05/31 2024/5/82024/5/222024/6/52024/6/19 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) 新加坡高硫380掉期M-1 SHFEFU主力结算价(换算为美元) 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡Marine0.5%掉期M-1 80 60 40 20 0 -20 -40 2023/122024/32024/6 数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo(左轴)Sing380cstHSFOcargo(左轴)新加坡现货粘度价差(右轴) 700 600 30 25500 20 15400 10 5300 0 新加坡现货高低硫价差(右轴) SingMarine0.5%(左轴) Sing380cstHSFOcargo(左轴) 250 200 150 100 50 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 2000 2023/122024/012024/022024/032024/042024/05 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位:美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -120020/11 2021/06 2022/012022/082023/032023/102024/0 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2022/09 2023/012023/052023/092024/012024/05 10 35 3 2 2 1 1 - 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20242023202220212020 2023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/012024/032024/052024/072024/09 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨 25 20 15 10 5 0 -5 -10 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4