【农业（饲料养殖）】周报：供需阶段性宽松，原粮畜禽偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 【中信期货农业（饲料养殖）】供需阶段性宽松，原粮畜禽偏弱震荡 ——周报20240623 中信期货研究所农业组 李兴彪吴静雯 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 李青李艺华 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 从业资格号：F03086449 投资咨询号：Z0019380 刘高超程也 从业资格号：F3011329 投资咨询号：Z0012689 从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019480 王聪颖 周重廷 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 从业资格号：F03093821 投资咨询号：Z0020578 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 鸡肉周度观点 04 鸡蛋周度观点 03 C周O度N策T略E观N点T 玉米周度观点 0 生猪周度观点 02 玉米期货策略：购销心态偏弱，价格窄幅震荡 品种 周观点 中线展望 玉米 本周交易逻辑： 国际市场方面，美玉米周度下跌近3%，外围市场利空偏多，预计近期弱势延续。美玉米播种完成，尽管最新的周度优良率略有下降，依然显著高于去年水平。美玉米最新周度出口销售51万吨，环比-52%。天气方面，周初偏热的美国中西部地区气象预报显示将出现大雨，缓解热流干旱顾虑，期价走弱。黑海地区的作物产量评估改善，伦敦证券交易所预估乌克兰玉米产量上调0.8%，因土壤墒情改善；咨询公司IKAR周三将俄罗斯2024年小麦产量预估从8150万吨上调至8200万吨。南美玉米收购顺畅，产量预估未做进一步调整，预计巴西出口在7月进入高峰。国内市场方面，玉米期现价格小幅回落，供应方面东北受降雨影响贸易流量偏低，华北市场玉米流通维持低位，促使深加工企业收购价格偏稳；另外随着价格反弹，部分贸易商惜售情绪松动，下游需求饲料端采购维持谨慎，深加工进入季节性检修开机率预计下滑，总体难以形成趋势性大幅上涨行情，建议企业滚动操作锁定收益。需求方面：据Mysteel统计，截止6月21日当周，全国主要深加工企业玉米消费总量118.6万吨，环比变化-4.6%，同比变化9.6%。主要深加工企业玉米淀粉提货量30.45万吨，环比变化-5.3%，同比变化+2.3%。玉米淀粉库存总量105.1万吨，环比变化-0.9%，同比变化+22%。截至6月21日当周，饲料企业玉米平均库存31.2天，周环比变化-0.14天，较去年同期变化4.95天。 震荡 单边 玉米及玉米淀粉区间震荡,未来一个月建议逢低多配，逢高获利。 风险因素：需求不及预期，收储不及预期，替代压力超预 期等。 套利 玉米淀粉-玉米价差400左右做扩，500左右平仓获利 期权 存粮企业可结合成本和市场价，考虑卖出虚值看涨期权，或买入看跌期权做库存风险管理。 资料来源：Wind、上海钢联、涌益咨询、USDA、中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 生猪期货策略：抛压渐增，猪价震荡偏弱运行 品种 周观点 中线展望 生猪 本周逻辑最新变化：本周，在抛压渐增，需求支撑尚无发力的局面下，商品猪出栏均价小幅回落至18.56元/公斤，较上周均值下跌0.27元/公斤。基本面来看，我们一直强调，今年第二波二育猪在6月份会逐步释放，从而驱动猪价回调，回调力度受抛压的幅度和节奏决定。前期压栏的迹象梳理：1）前期猪价的上行加强了养殖户的情绪，均重自5月中旬起持续上行，新一轮累库开启；2）二育占比也持续上行甚至突破3-4月份前高；3）5月出栏计划超卖，屠宰量却没有同步提升且同比持续偏低。这些均指向一种可能，即，不少生猪被二育截流。抛压出现的迹象梳理：1）天气转暖，肥猪存下跌预期，标猪保持价高水平，肥猪溢价空间接近于0；2）天气转暖，料肉比再度增加，二育饲料成本抬升，同时采猪成本抬升，挤压二育利润空间。3）本轮二育饲养周期已一月有余，出栏窗口期临近，集团厂下旬追赶销售进度，养殖端惜售情绪有所松动，出栏急迫性增加。因此，六月份是理论供应缩减与抛压增加的博弈，猪价回调如期兑现。往后看，7-8月在理论出栏持续缩量+二育助推下，猪价有再度上行预期，三季度有望突破前高。按今年经验来看，二育往往呈现抢跑态势，盘面则较现货市场进一步领先；建议持续跟踪二育进场节奏、力度及情绪变化。四季度，在需求走强+供应增速或不及预期，甚至维持小幅缩量的基本面下，猪价震荡运行。展望明年，据第三方口径统计，2024年3~4月份能繁母猪全面环比趋增，5月份增速有所下滑，但依旧处于补栏趋势中，这将影响远月合约价格上行高度，同时需求在春节后进入淡季，关注03、05逢高沽空机会，风险在于距离兑现时期还有半年以上时间，中间存波动风险。 震荡 单边 投机：旺季合约回调后试多；套保：可考虑18800附近逐步布局空单。 风险因素：疫情，养殖情绪， 政策 套利 暂无推荐 期权 实体企业可考虑场外期权，溢价累沽结构 资料来资源料：来W源ind：农Wi业nd部、上商海务钢部联、涌益涌咨益咨询询卓、创U咨SD讯A、中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 鸡蛋期货策略：梅雨虽迟但到，供增需弱蛋价下跌 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 本周周交易逻辑：本周正处梅雨季节，终端消费低迷，销量维持低位，库存持续走高，供应端小蛋供应渐增，基本面逐步宽松下，产销区蛋价如期走低，较上周下跌10%。展望后市，目前仍处梅雨季当中，下周全国大部分区域仍将处于高温高湿环境当中，现货7月之前还有持续回调压力。进入7月份，随着天气转热，蛋鸡进入歇伏期（今年北方提前步入高温，歇伏期或提前），同时中秋节备货逐步启动，带动现货上行。四季度，节后需求边际下滑，供应阶段性高位震荡，预计蛋价将再次进入回调阶段。1）开产：根据蛋鸡生命周期推算，6月份新增高峰蛋鸡存栏为今年1-2月份补苗量，对应同比分别+20%，-2%，位于近四年偏高水平，预计未来新开产蛋鸡仍然以增为主。5月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.44亿只，较上月变化0.32%，同比变化4.55%。2）淘鸡：从5月第二周起，随着蛋价快速上行，养殖户惜售延淘情绪升温，伴随着淘鸡量快速下落，淘鸡价格快速抬升。本周，淘鸡日龄加速抬升，目前增至509天。预计老鸡延养将至中秋旺季后，短期产能难去。3）需求：进入6月份，南方进入梅雨季，湿热天气下，鸡蛋易出质量问题，多抵触高价货源，拖累鸡蛋需求。同时，终端需求走弱，体现在库存逐步累积，销量及到货减少。往后看，7-8月份，随着天气逐渐出梅，市场将再度交易中秋备货行情，重点关注情绪转变。 震荡 单边 09空单止盈离场，激进者可持续轻仓持有； 风险因素：饲料成本超预期上行，需求超预期，禽 流感疫情 套利 可轻仓尝试8-10、8-9正套 期权 暂无推荐 资料来资源料：来W源ind：农Wi业nd部、上商海务钢部联、涌益涌咨益咨询询卓、创U咨SD讯A、中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 鸡肉现货观点：团膳需求减少，价格低位震荡 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：6月21日当周，肉鸡苗平均价2.30元/只，环比变化-1.29%；白羽肉鸡平均价7.17元/公斤，环比变化2.28%，同比变化-18.71%；鸡产品平均价9.18元/公斤，环比变化-0.22%，同比变化-14.21%。2、供应：（1）祖代：据小明农牧统计，2024年5月，祖代肉鸡引种量15.45万套，环比变化+6.85%，同比变化+27.27%。（2）父母代：小明农牧数据显示，截至6月7日当周，后备父母代存栏3335.05万套，环比变化0.82%；截至6月21日当周，在产父母代存栏4827.47万套，环比变化0.14%。（3）商品鸡苗：据卓创资讯统计，6月20日当周，中国肉鸡周度出苗量5262万只，环比变化-0.40%，同比变化-1.16%。（4）肉鸡出栏：据卓创资讯统计，截至2024年5月，中国肉鸡月度出栏量4.59亿只，环比变化+6.50%，同比变化-11.56%。3、需求：6月21日当周，屠宰场开工率66.00%，上周为68.00%，环比变化-2.00个百分点，去年同期为77.00%，同比变化-11.00个百分点。4、库存：6月21日当周，屠宰场库容率84.00%，上周为86.00%，环比变化-2.00个百分点，去年同期为81.00%，同比变化3.00个百分点。5、利润：6月21日当周，毛鸡养殖利润-3.01元/只，环比变化11.99%；毛鸡屠宰利润0.18元/只，环比变化-71.43%。6、本周逻辑：供给方面，商品代鸡苗数量继续下降，短期毛鸡供应量环比收紧，但是父母代存栏增长，毛鸡只是阶段性减量，后期仍将恢复增长。需求方面，暑假临近，鸡肉团膳需求减少，消费进入淡季。短期来看，需求疲软，经销商补库意愿有限，鸡肉价格偏弱运行，近期鸡苗量已经连续四周持续下降，按照42天出栏的节奏推算，预计再过半月左右，毛鸡供应量将有所收缩，鸡肉价格有望逐步止跌。长期来看，6月随着鸡苗数量持续减少，7月毛鸡供应压力将有缓解，再往后看，8月~10月预计随着祖代、后备父母代销量下降，毛鸡出栏压力继续减弱，三季度市场可能出现阶段性回暖。风险因素：疫情；替代品价格波动；消费超预期变化。 震荡偏弱 资料来源：Wind、上海钢联、涌益咨询、USDA、中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读5 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 鸡肉周度行情分析 04 鸡蛋周度行情分析 03 CO行N情T分E析NT 玉米周度行情分析 0 生猪周度行情分析 02 玉米：购销心态偏弱，价格窄幅震0荡1 玉米期货策略：购销心态偏弱，价格窄幅震荡 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，6月14日广州各港口玉米库存共计101.4万吨，环比变化-1%。6月14日北方四港玉米库存共计329.9万吨，环比变化-5%。截至6月6日的一周，美国对中国大陆装船玉米7.68万吨，上一周为13.62万吨；环比-5.94万吨，同比-12.8万吨。当前市场年度对华未装船量8.0万吨。2、需求方面：据饲料协会数据2024年4月全国工业饲料产量2423，环比-1.5%，同比-7.9%。2024年1-4月，全国工业饲料总产量9320万吨，同比约-5.0%。6月21日当周，自繁自养生猪养殖利润382.68元/头，较上周变化-30.58元/头，外购仔猪养殖利润366.56元/头，较上周变化-29.55元/头。6月21日当周，毛鸡养殖利润-3.01元/只，较上周变化0.41元/只。6月22日当周，蛋鸡养殖利润42.38元/只，上周30.00元/只，较上周变化12.38元/只。深加工方面，据Mysteel统计，截止6月21日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率59.56%，环比变化-4%，同比变化4%。全国主要深加工企业玉米消费总量118.61万吨，环比变化-4.6%，同比变化9.6%。3、基差方面：6月21日，锦州港-主力合约基差-65，上周同期-63，环比变化-2。4、利润方面：6月2