2024年7月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2024年7月“十大金股”组合 2024年6月26日 证券研究报告策略研究 策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyanshenhg@cindasc.com 左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com 武浩电力设备与新能源首席分析师执业编号：S1500520090001 邮箱：wuhao@cindasc.com 张晓辉银行分析师 执业编号：S1500523080008 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001 邮箱：lichunchi@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网首席分析师执业编号：S1500522010001 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 张润毅军工首席分析师执业编号：S1500520050003 邮箱：zhangrunyi@cindasc.com 陆嘉敏汽车首席分析师执业编号：S1500522060001 邮箱：lujiamin@cindas.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 信达证券2024年7月“十大金股”组合 2024年6月26日 信达证券月度金股│7月 分类 股票代码 股票名称 所属行业 2023EPS 2024EPS 盈利预测 2025EPS 2026EPS 2024PE 总市值 收盘价 十大金股 601665.SH 齐鲁银行 银行 0.90 1.07 1.27 1.53 4.38 226.76亿元 4.69元 600938.SH 中国海油 石化 2.60 3.47 3.75 3.93 9.36 15444.93亿元 32.47元 601058.SH 赛轮轮胎 化工 0.94 1.26 1.50 1.73 11.09 459.35亿元 13.97元 601138.SH 工业富联 电子 1.06 1.32 1.58 1.69 20.87 5472.54亿元 27.55元 601918.SH 新集能源 电力公用 0.81 0.94 0.99 1.12 10.59 257.76亿元 9.95元 600188.SH 兖矿能源 能源 2.71 2.84 3.18 3.56 7.86 1724.54亿元 22.33元 300750.SZ 宁德时代 电力设备&新能源 10.03 10.37 12.64 15.58 18.03 8224.89亿元 186.98元 0700.HK 腾讯控股 传媒互联网及海外 12.25 17.24 20.75 23.03 20.13 32650.85亿元 347.07元 600765.SH 中航重机 军工&中小盘 0.90 1.13 1.46 1.83 17.29 289.49亿元 19.54元 300926.SZ 博俊科技 汽车 0.76 1.16 1.64 2.17 16.53 77.51亿元 19.17元 资料来源：万得，信达证券研发中心 注:总市值和收盘价截至2024年6月24日;港股标的总市值和收盘价按2024年6月24日港元兑人民币汇率折算。 7月策略观点： 大势研判：7月大概率会有不错的反弹。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成，现在处在2-3个月回撤的过程中，从幅度上来看完成了大部分，从时间上来看完成了一半。我们认为本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。7月以后，可能会再次开启上涨，主要的催化可能来自中报和经济数据、三中全会和地产政策对销售的影响。 年度建议配置顺序：上游周期>出海（汽车汽零、家电）>金融地产>AI、医药&半导体&新能源>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。年初以来形成的表现占优的风格，主要是由于有产业Alpha，比如上游周期（产能的Alpha）、出海（海外需求强的Alpha）、金融公用事业（较少负面alpha，估值优势）。这种风格不会因为经济强弱而改变，我们认为后续可能还会是上游周期和出海最强。短期风格的扰动，主要是市场调整后期的强势股（红利）补跌，部分资金交易层面的高低切（科创），我们认为风格出现扰动的时间大概率不超过1个月。我们认为上游周期股占优的行情并没有结束。 7月信达证券“十大金股”组合为：齐鲁银行（银行）、中国海油（石化）、赛轮轮胎（化工）、工业富联（电子）、新集能源（电力公用）、兖矿能源（能源）、宁德时代（电力设备&新能源）、腾讯控股（传媒互联网及海外）、中航重机（军工&中小盘）、博俊科技（汽车）。 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2024年7月金股策略观点5 三、2024年7月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1银行——齐鲁银行（601665.SH)6 3.2石化——中国海油（600938.SH)7 3.3化工——赛轮轮胎（601058.SH)7 3.4电子——工业富联（601138.SH）8 3.5电力公用——新集能源（601918.SH）8 3.6能源——兖矿能源（600188.SH)9 3.7电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ）9 3.8传媒互联网及海外——腾讯控股（0700.HK）10 3.9军工&中小盘——中航重机（600765.SH)10 3.10汽车——博俊科技（300926.SZ）11 四、风险因素12 表目录 表1：2024年7月信达证券十大金股组合6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至6月21日，金股组合收益率16.21%，相对于沪深300超额收益率达到46.91%。 图1：信达证券金股组合收益历史表现 金股组合收益 万得全A 沪深300 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-06 2022-04 2022-03 2022-03 2022-01 2021-12 2021-11 2021-11 2021-09 2021-08 2021-07 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-01 -40% 资料来源:万得，信达证券研发中心 大势研判：7月大概率会有不错的反弹。5月中旬我们明确提示过第一波上涨完成，现在处在2-3个月回撤的过程中，幅度完成了大部分，时间上完成了一半。本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年的第二个季度均出现了休整。7月以后，可能会再次开启上涨，主要的催化可能来自中报和经济数据、三中全会和地产政策对销售的影响。 7月后经济和盈利有改善的可能。（1）每年Q2，经济预期都会有季节性下降。花旗中国经济意外指数从4月下旬开始走弱，和历年走弱的时间非常类似，现在来看，走弱的力度并不是很大。季节性来看，7月更容易企稳。（2）铜、PPI、制造业库存、全球PMI、出口等指标已经在改善了，但由于投资者惯性地更关注过去十年更有效的指标（房地产），所以反而经济预期并没有明显的回升，债市和汇率市场依然偏弱。类似的情况2016年上半年也出现过，彼时螺纹钢等黑色商品和房地产投资等数据明显改善，制造业和出口数据依然偏弱，但由于2016年之前的十多年，制造业和出口对经济影响比房地产更重要，所以很多投资者觉得制造业和出口不改善，经济周期很难启动，直到Q3和Q4更多数据改善，投资者才相信。 年度建议配置顺序：上游周期>出海（汽车汽零、家电）>金融地产>AI、医药&半导体&新能源>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。我们认为当前大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以我们认为库存可能不是行业排序的核心，核心因素可能是部分行业有比库存周期更强的Alpha，或至少没有负Alpha。年初以来形成的表现占优的风格，主要是由于有产业Alpha，比如上游周期（产能的Alpha）、出海（海外需求强的Alpha）、金融公用事业（较少负面Alpha，估值优势）。这种风格不会因为经济强弱而改变，我们认为后续可能还会是上游周期和出海最强。短期风格的扰动，主要是市场调整后期的强势股（红利）补跌，部分资金交易层面的高低切（科创），我们认为风格出现扰动的时间大概率不超过1个月。 上游周期股并没有结束。商品价格上行刚从黄金轮到工业金属，我们判断离顶点还有1-2年的时间，基本面不需要担心。对上游周期的后续展望：（1）上游周期行情能否持续核心看商品价格。我们认为价格上涨还处在初段，现在全球经济短周期（库存周期）还处在底部，后续随着库存周期回升，价格1-2年会持续上涨。（2） 强势股补跌一般1-2周内结束。参考2016-2021年白酒，如果是因为交易拥挤导致的强势股补跌，一般1-2周 内结束。（3）什么情况下周期会出现季度调整？参考2016-2021年白酒牛市经验，如果非熊市，需要同时具备三个条件，基本面出现阶段性担心、且其他行业集中出现基本面逻辑明显改善、同时市场季度内持续震荡或下跌。三个条件同时具备时会出现季度调整，而我们认为当下出现季度调整的概率不高。 三、2024年7月十大金股组合和推荐逻辑 分类 股票代码 股票名称 所属行业 2023EPS 盈利预测 2024PE 总市值 十大金股 表1：2024年7月信达证券十大金股组合 2024EPS 2025EPS 2026EPS 601665.SH 齐鲁银行 银行 0.90 1.07 1.27 1.53 4.38 600938.SH 中国海油 石化 2.60 3.47 3.75 3.93 601058.SH 赛轮轮胎 化工 0.94 1.26 1.50 601138.SH 工业富联 电子 1.06 1.32 601918.SH 新集能源 电力公用 0.81 600188.SH 兖矿能源 能源 300750.SZ 宁德时代 0700.HK 腾讯 600765.S 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：总市值和收盘价截至2024年6月24日；港股标的总市值和收盘价按2024年6月24日港元兑人民币汇率折算。 3.1银行——齐鲁银行（601665.SH) 推荐逻辑： 深耕省内市场，尽享经济大省的区位优势。齐鲁银行作为山东首家城商行，大本营为省会济南，聚焦山东省内发展，同时辐射渤海区域，分支机构覆盖济南各核心区县与山东12个地级市。2023Q3末资产总额5,684.91亿元，同比增长超15%，为业绩增长奠定扩表基础。 战略差异凸显，省内“新旧动能转换”政策频出。2018年初山东省委提出新旧动能转换的目标是“一年全面起势、三年初见成效、五年取得突破、十年塑成优势”。2022年为“五年取得突破”之年，新旧动能转换工程进入深水区，预计未来5-10年将继续加快产业转型升级，济南将持续享有区位优势。 异市扩张+县域