浦银国际证券有限公司的分析师在月度美国宏观经济洞察报告中指出，尽管6月份的美联储季度经济预测凸显了其更加鹰派的立场，下调了今年的降息幅度预测，并上调了通胀预测，但5月份的数据发布情况似乎与美联储的预期出现了一定的偏离。具体表现在：
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经济数据与预期的偏离：在高利率环境下，美国经济的内需出现显著走弱，包括社会零售额的下滑、成屋销售的再次下降、新屋开工和营建许可的下滑等。这些数据表明，在消费类信用卡坏账率上升、居民储蓄率下降以及房贷利率上升等因素的影响下，消费者和投资者的消费和投资行为受到影响。
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通胀数据的变化：5月份的通胀数据超预期下行，特别是核心CPI环比通胀率下滑至0.16%，低于前几个月的平均水平。这与此前的预期不符，但与我们的判断一致。尽管如此，通胀的下行道路可能并非一帆风顺，因为其主要推动力之一的机票和娱乐服务价格波动较大，其可持续性存在疑问。
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劳动力市场的状况：尽管5月非农新增就业人数超出了预期，但其他劳动力市场指标，如雇佣率和从事兼职人数的比例，以及其他信心类软数据，均显示出劳动力市场正在走弱的趋势。这与内需的疲软相呼应。
基于上述分析，报告维持了9月份开始降息的预测，但承认了风险倾向延迟降息。报告认为，美联储在讨论降息时可能会更为谨慎，以避免在去年10月转鸽后导致的一季度投资反弹重演。然而，市场预期的变化和国债收益率的变化明显依赖于数据表现，市场预期降息次数有所反弹，国债收益率有所走低。
金融市场方面，预计美元指数和美国10年期国债收益率短期内将双向波动，随后在降息信号更为明确后进入下行区间，但跌幅有限。美元指数和国债收益率的趋势将趋于一致，美元指数和10年期国债收益率的点位预计年底分别在至少102和4%。
报告还强调了几个风险点，包括美联储未能及时应对经济走弱的风险、提早降息导致通胀率居高不下和经济过热的风险，以及地缘政治风险通过能源价格渠道影响通胀和降息决议的风险。
综上所述，报告的主要观点是美国经济将继续走弱，劳动力市场、通胀和经济数据的总体表现将推动美联储在9月份开始降息，同时金融市场对这一进程的反应将体现在美元指数和国债收益率的波动中。
