宏观动态：标普全球6月美国综合PMI初值创26个月新高，显示美国经济保持良好扩张态势

每日大市点评 6月24日，港股跟随A股调整，恒指日内一度低见17,789点，尾盘在内银发力造好下恒指最终持平收市，收报17,899 点。恒生科指下跌1.6%，收报3,641点。大市成交金额仅965多亿港元，交投淡静。港股通净流出21.2亿港元，为今年 5月14日以来首次净流出，关注后续流出是否具持续性。盘面上，港股跌势全面，主板多达1,030只股份下跌，仅部分内银、食品饮料及公用事业股上升。存量资金集中交易少数具催化剂的个股，如海底捞(6862HK)首席执行官辞任并转而担任同系特海国际(9658HK)的首席执行官，特海股价大升12.3%。美的置业(3990HK)宣布剥离房地产开发业务以释放价值，投资者反应积极，股价大升70%，成交量放大至5,290万股，高于10天平均成交量的7倍。 宏观动态：标普全球6月美国综合PMI初值创26个月新高，显示美国经济保持良好扩张态势，美元指数受到提振，保持 105.5偏强水平。6月制造业PMI初值升至51.7%的三个月新高，新订单指数及就业指数按月大升是主要贡献，显示内需持续改善带动制造业招聘需求。购进价格及出厂价格指数小幅回落，物价上升速度放缓。6月服务业PMI升至55.1%，创26个月新高，连续17个月保持扩张，新订单指数按月回升1.9个百分点至53.8%，服务业就业指数也回重荣枯线以上。 财政部公布1-5月财政数据，全国一般公共预算收入同比下降2.8%，降幅较上月略有扩大，但扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数以及减税政策翘尾减收等影响后，可比增长2%左右；全国一般公共预算支出同比增长3.4%，财政支出保持积极。1-5月政府性基金收入同比降幅收窄7.5个百分点至-10.8%，但土地出让收入同比降幅较1-4月扩大3.6个百分点，地产低迷仍是主要拖累。具体税收项目来看，国内消费税同比增长7.2%，继续成为主要贡献，显示五一假期消费以及“618”促销前置的拉动效应明显。增值税、个人所得税继续负增长，1-5月企业所得税同比转跌，指向居民收入增长疲弱，企业经营仍承压较大。 行业动态：汽车板块，有报道指出，加拿大也将在短期内宣布对中国进口电动车加征关税。今年前4月，中国向加拿大出口约1万辆电动车，占中国整体出口量约1.5%，其中包括在上海生产的特斯拉。由于数量较少，我们认为如果传闻属实，短期对中国汽车出口的影响十分有限。此外，根据彭博新闻，比亚迪正在与墨西哥就其工厂选址进行谈判。今年比亚迪在墨西哥的销量目标为5万台，占全年总出口目标量约10%。建立新工厂显示比亚迪将墨西哥视为重点发展区域之一。在美国提高中国电动车关税后，在墨西哥建立新工厂显得更为合理。比亚迪股价昨日走势平稳，全天上升1.4%。 医药板块，医药股主流企业跟随恒生指数微跌，信达生物（1801HK）微升。广东省药品交易中心发布通知向企业征询2024年拟带量采购意向品种，拟开展外省已集采、用量大、购金额高并已产生中选价格的基药，但并未出现市场传闻要集采国谈产品的字样。由于国谈产品中很多为原来从未纳入集采的独家品种，因此如集采可能开创独家产品先例造成较大影响。从最终发出的通知看，广东省应不会开此先例，影响将小于预期。个股方面，信达生物公布玛仕度肽给药48周后，实现减重14%，并且可以显著降低体重和心脏代谢危险因素。按照目前进度，公司预计2025年上半年可能获批。结合信达生物一季度产品销售情况，我们认为公司收入将维持快速增长。 风电板块，自1月底停牌后，6月24日，瑞风新能源(527HK)复牌并上涨10.4%。公司公布向河北交通集团(由河北国资委拥有)及Atlantis(由刘央女士控制)等财团合共发行1.4亿港元新股(每股0.196元)及12.8亿港元可换股债券(换股价 每股0.196元)，主要用作升级发电机组及偿还借款的资金所需。如全部可换股债券执行，河北交通集团将成为控股股东，持股65.0%。近年部分新能源上市民企引入国企为大股东后，短期股价表现往往较好，但其后企业发展却表现不一，引国资入驻的新能源民企多数财务不佳，基本面相对健康的新能源民企鲜有出售消息。因此如投资者以有可能并购为理由投机买入新能源民企，宜保持审慎。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股值博空间明显提升，策略上可逢低吸纳 每周策略建议 港股：港股大盘窄幅波动，日均成交有所回落，南向资金持续净流入撑市，市场交易题材股为主，如政策支持逻辑的半导体、涨价逻辑的公用事业、食品饮料等。中国经济延续内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复，紧盯后续PPI环比回升持续性，以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位，恒指的风险溢价回升至七年来62.3%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博水平已明显提高。策略上可逢低吸纳，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是重点配置对象。资源及航运股等待更好机会再重新介入。 美股：尽管美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高，但美股升势并不全面，标普和纳指长线市宽（股价高于200天线比率)短期加速回落，显示多数股份上涨动能不强，本周大盘指数或高位震荡。6月FOMC如期保持定力，通胀下行，利率筑顶，增长尚可，市场正交易美国软着陆。标普500指数盈利增长预测持续获上调，美联储资产负债表反映的流动性连续三周上升，整体来看美股基本面及流动性尚可，等待短期或调整带来趁低吸纳的机会，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。本周美国即将公布5月零售销售数据，以及多个美联储官员讲话，或对股市及债息带来较大扰动。 美债：预计10年期美债收益率短期保持在4.2%-4.6%波动，策略上先短债后长债。5月美国核心CPI显示通胀延续下行，但美联储仍需要更多时间观察通胀回落，预计三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计短期波动区间主要在103.5-106.5。美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向上，但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据显示基本面缓慢修复底色不改，二季度起特别国债开启发行以及专项债加速发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。 中国5月金融数据弱于季节性，CPI同比增长低于预期，PPI同比延续跌幅收窄 中国5月人民币贷款新增差于预期和季节性，5月CPI同比低于预期，核心CPI继续在1%以下。5月PPI同比跌幅延续收窄，环比由跌转涨，反映企业降价压力缓和 美国5月通胀延续下行，6月FOMC如期保持定力 美国5月核心CPI为2021年4月以来最低，指向通胀下行趋势未变。6月FOMC如期维持利率不变，强调需要时间观察通胀及就业趋势，降息一次或两次仍不确定。 上周市场走势回顾（6月11日-6月14日） 港股：恒指全周下跌2.3%，收报17,941点；恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交减少10.8%至1,196亿港元，20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.6%。其中，投资级上涨0.7%；高收益级上涨0.2%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。 汇率：美元指数略升至105.5左右水平；离岸人民币略跌至7.27左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】策略周报：港股大盘震荡整理，进一步升势待更积极催化剂 每周策略建议 港股：港股延续震荡整理阶段，市场进入政策成效及基本面数据验证期。基本面延续内需偏弱的局面，市场观望地产新政、产业大基金等政策效果，大盘向上需待更积极的催化剂。短期港股流动性内外承压，一方面，5月美国新增非农超预期致美元指 数和10年期美债收益率再度冲高，或增加港股短期回调压力；另一方面，4月以来港股二级市场融资近1,000亿港元，警惕集 中融资对港股流动性的冲击。若恒生指数本周跌穿18,000点，将是吸纳的时机。策略上，短期对股价已大幅冲高的资源及航运股谨慎，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。本周重点关注中国5月的通胀及金融数据、美国5月份CPI及6月FOMC决议。 美股：5月ISM制造业PMI显示制造业景气度反复，但服务业景气持续扩张、企业盈利向好、通胀下行以及高利率均使美元资产对全球资金依旧具备相对较大吸引力。5月新增非农超预期，就业和薪资增长使得降通胀过程反复，预计美联储年内降息决策保持谨慎。短期来看，美国财政部于5月底开始回购部分国债，6月起美联储放缓缩表规模至每月300亿美元，债息下行有助于缓和美股流动性压力。盈利面持续提供升势动能，标普500指数二季度的盈利增长预测在业绩后上调至9.2%，其中消费者服务、能源、科技、可选消费、金融板块的盈利预测获上调。看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游以及电力相关股份。 美债：预计10年期美债收益率在4.3%-4.6%波动，策略上先短债后长债。美国5月新增非农超预期、服务业景气度持续扩张致 10年期美债收益率再度冲高。预计6月FOMC美联储仍强调需更多时间观察通胀回落，三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。美国相对稳健的服务业、消费、就业市场使得美联储降息节奏料保持克制，美联储与海外主要央行货币政策开始正式出现分化，美元指数短线向上支撑力偏强。但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。5月以来基本面维持弱复苏，特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具备大幅升值条件。 中国5月出口超预期增长，进口增幅逊预期 中国5月出口（按美元计）累计同比增长7.6%，超预期的6.0%，对美国、欧盟和日韩出口均有改善；5月进口（按美元计）累计同比上升1.8%，逊预期的4.2%。 海外主要央行陆续开启降息窗口，美联储或仍保持定力 海外主要央行货币政策陆续转向，但美联储年内降息节奏料保持克制。当前美国的服务业、通胀、消费、就业市场表现均优于欧元区，因此美联储的降息门槛较高 上周市场走势回顾（6月3日-6月7日） 港股：恒生指数上升1.6%，收报18,366点。恒生科指上升2.2%，收报3,772点。大市日均成交金额为减少7.0%至1,224亿港元。20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.5%。其中，投资级上涨0.5%；高收益级上涨0.6%。中资美元房地产债券指数上涨1.2%。 汇率：美元指数略升至105左右水平；离岸人民币保持在7.26左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数