金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年6月24日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：价格层面，美联储降息预期仍有反复，国内经济偏弱背景下政策发力预期增强，情绪面边际有所改观。产业上看铜价下跌后估值边际有所改善，当前尽管全球库存继续增加，但欧洲、美国等地库存偏低的结构性问题依然存在，短期关注美欧低库存下市场情绪变化带来的盘面企稳反弹可能性。 锌：现货市场，下游逢低采买较多。总体来看，美国通胀数据明显下滑，联储降息预期维持，鲍威尔讲话偏 鹰，美元指数强势运行，投机情绪承压。产业方面，供应端紧缺延续，炼厂仍存减产预期，下游密集补库后下方支撑有限。 黄金：美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。 铁矿石：港口库存继续去化，铁矿石基本面有些许好转，同时，进入六月下旬，市场可能存在一定政策预期。同时，近期各省市正陆续出台24年粗钢产量削减目标，下游需求数据表现不佳，地产数据依旧偏差。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近一个月以来的震荡下行，跌破21天均线，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期超跌回暖的行情走势，跌幅1.29%报收于78940。 期权分析：期权隐含波动率围绕下轨道线盘整报收于20.46%（+0.45%）；期权持仓量PCR有所反弹回升报收于1.18。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P77000，S_CU2408P78000和S_CU2408C80000，S_CU2408C82000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期一个多月多头趋势方向上温和上涨，突破新高2022年5月以来新高，而后维持一周高位宽幅矩形区间大幅震荡，前两周以来连续报收大阴线跌破20天均线，上周以来有所反弹回升，整体形成中期趋势向上短期偏弱势反弹的走势形态，跌幅0.58%报收于20435。 期权分析：期权隐含波动率跌破下轨道线持续下行报收于13.72%（+0.02%）；期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.92，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2408，S_AL2408P20400@10，S_AL2408P20200@10和B_AL2408P21200@10，B_AL2408P21000@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2408)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，三周前延续弱势回落下跌趋势，上周以来低位宽幅区间大幅震荡，整体表现为中期趋势向上短期低位大幅波动的行情走势形态，跌幅0.08%报收于23875。 期权分析：期权隐含波动率震荡下行后围绕下轨道线小幅波动报收于18.39%（-0.51%）；沪锌期权持仓量PCR窄幅震荡报收于1.10，表明市场行情偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P23400，S_ZN2408P23600和S_ZN2408C24200，S_ZN2408C24400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)4月中旬以来高位宽幅矩形区间震荡，近一个月偏空头下行，上周以来逐渐反弹回升延续前期偏多向上趋势，市场行情整体表现为宽幅区间大幅震荡的走势形态，跌幅1.41%报收于551.76。 期权分析：期权隐含波动率在下轨道线内窄幅盘整报收于19.11%（+0.85%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.90，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓Delta保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C576@10，S_AU2408C584@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近两周以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整的市场行情走势形态，跌幅1.58%报收于808.00。 期权分析：期权隐含波动率轨道线收窄盘整报收于31.70%（+0.15%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.97，表明市场行情空头减弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-790@10，S_I2409-P-800@10和S_I2409-C-810@10，S_I2409-C-820@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2408 78,940 -1,030.00 -1.29 12.40 496.01 AL AL2408 20,435 -120.00 -0.58 13.97 143.64 ZN ZN2408 23,875 -20.00 -0.08 14.36 171.62 AU AU2408 551.76 -7.90 -1.41 13.89 777.31 AG AG2408 7,835.00 -254.00 -3.14 141.45 1,716.41 LC LC2408 94,600.00 -2,050.00 -2.12 2.19 21.03 SI SI2409 11,965.00 -105.00 -0.87 15.06 90.63 RB RB2410 3,557.00 -29.00 -0.81 142.91 512.57 I I2409 808.00 -13.00 -1.58 31.86 261.64 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2408 79,000 1,768.00 1,400.00 79,368 -392.00 -0.49 58.00 34 2024-07-25 AL2408 20,400 342.00 272.00 20,470 -123.00 -0.60 0.00 34 2024-07-25 ZN2408 23,800 491.00 494.00 23,797 -41.00 -0.17 17.00 34 2024-07-25 AU2408 560 10.34 10.60 560 2.62 0.47 0.00 34 2024-07-25 AG2408 8,000 341.00 308.00 8,033 13.00 0.16 -3.00 34 2024-07-25 LC2408 95,000 2,170 2,290 94,880 -1,920 -1.98 280 14 2024-07-05 SI2409 12,000 351.00 376.00 11,975 -92.00 -0.76 10.00 47 2024-08-07 RB2410 3,550 120.50 100.50 3,570 -28.50 -0.79 7.00 95 2024-09-24 I2409 810 38.00 35.80 812 -12.10 -1.47 0.70 47 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2408 22.30 17.53 20.46 0.45 24.00 26.02 21.98 AL2408 14.29 12.39 13.72 0.02 19.21 21.61 16.80 ZN2408 18.99 17.27 18.39 -0.51 21.21 23.05 19.37 AU2408 20.53 15.94 19.11 0.85 19.20 20.23 18.17 AG2408 37.14 32.20 35.17 -0.44 0.00 0.00 0.00 LC2408 44.37 29.15 40.28 -0.31 0.00 0.00 0.00 SI2409 28.22 20.37 26.08 -1.06 0.00 0.00 0.00 RB2410 17.63 15.47 16.67 0.27 0.00 0.00 0.00 I2409 31.26 32.27 31.70 0.15 22.46 24.00 20.93 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2408 5,361 3,660 0.68 0.01 21,081 24,834 1.18 -0.01 AL2408 1,132 491 0.43 -0.21 17,759 16,260 0.92 -0.02 ZN2408 1,334 477 0.36 -0.06 9,324 10,237 1.10 0.01 AU2408 16,086 5,945 0.37 -0.03 41,785 37,419 0.90 0.01 AG2408 20,932 6,993 0.33 0.01 75,549 94,035 1.24 0.08 LC2408 2,370 2,266 0.96 0.24 82,865 23,022 0.28 0.02 SI2409 703 443 0.63 0.23 49,296 16,180 0.33 0.01 RB2410 2,334 2,580 1.11 0.08 320,530 179,639 0.56 -0.02 I2409 7,705 7,630 0.99 0.24 145,093 140,249 0.97 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2024/05/17 2024/05/22 2