国防军工行业报告：美批准3.6亿美元对台军售，包含两款巡飞弹

美批准3.6亿美元对台军售，包含两款巡飞弹。据“环球网”6月20日报道，美国国防安全合作局当地时间18日宣布，美国国务院已经批准两批共约3.6亿美元的对台军售计划，进行“知会国会”程序。这批军售包括“弹簧刀-300”及ALTIUS 600M-V两款巡飞弹系统。 美媒形容此次军售是“大突破”。 根据美方公布的信息，此次军售有两笔：第一笔是采购720枚“弹簧刀-300”巡飞弹以及101套火控系统，总价值6020万美元；第二笔是291套ALTIUS 600M-V巡飞弹，包括可更换的战斗部和光电/红外摄像头，此外还包括训练无人机、发射系统、拖车、地面控制系统，以及包括备件、电池充电器和各种形式的技术援助在内的全面保障措施。 国防部新闻发言人吴谦就美新一轮对台军售答记者问时提出，我们敦促美方切实落实不支持“台独”承诺，停止以任何方式武装台湾，以实际行动维护两国两军关系来之不易的止跌企稳局面。中国人民解放军将全面加强练兵备战，坚决粉碎一切“台独”分裂图谋。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1美批准3.6亿美元对台军售，包含两款巡飞弹 据“环球网”6月20日报道，美国国防安全合作局当地时间18日宣布，美国国务院已经批准两批共约3.6亿美元的对台军售计划，进行“知会国会”程序。这批军售包括“弹簧刀-300”及ALTIUS 600M-V两款巡飞弹系统。美媒形容此次军售是“大突破”。 根据美方公布的信息，此次军售有两笔：第一笔是采购720枚“弹簧刀-300”巡飞弹以及101套火控系统，总价值6020万美元；第二笔是291套ALTIUS 600M-V巡飞弹，包括可更换的战斗部和光电/红外摄像头，此外还包括训练无人机、发射系统、拖车、地面控制系统，以及包括备件、电池充电器和各种形式的技术援助在内的全面保障措施。 “弹簧刀”是美国航空环境公司从2006年开始研制的陆射型巡飞弹，主要用于精确打击一定范围内的固定或移动目标。最先研制成功的是“弹簧刀-300”巡飞弹，也是此次对台军售的主角之一。该弹长0.5米，弹翼可折叠，采用电动发动机驱动，重量仅为2.5千克，可放于士兵的战术背包内，射程10千米，续航时间15分钟，巡航速度100千米/小时，战斗部重0.32千克，为破片杀伤战斗部威力，相当于40毫米自动榴弹，主要用于对付步兵或轻型轮式车辆。 ALTIUS 600M-V巡飞弹则是美国安杜里尔工业公司（Anduril Industries）在ALTIUS-600无人机基础上发展的巡飞弹，增加了战斗部和作战范围。设计上该巡飞弹采用可折叠翼设计，发动机位于尾部，并且拥有倒V字型垂尾，从发射管中弹出后，飞机机翼迅速展开，可以由其操作员通过手持远程控制系统进行手动控制，也可以由地面控制站进行预编程，以遵循一系列航路点进行自主操作。据称，该巡飞弹重12千克，最大航程440千米，滞空时间4小时，具备空中、地面和海上多平台发射能力，可以执行侦察和直接攻击等任务。ALTIUS 600M-V的模块化设计是其一大亮点，这种设计使得它能够根据任务需求快速更换不同的传感器载荷，比如光电/红外相机、激光指示器等。 图表1：“弹簧刀-300”巡飞弹 图表2：ALTIUS 600M-V巡飞弹 国防部新闻发言人吴谦就美新一轮对台军售答记者问：美方向中国台湾地区出售武器，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报特别是“八·一七”公报的规定，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国主权和安全利益，严重损害中美两国两军关系和台海和平稳定，威胁台湾同胞安全和福祉。 我们对此坚决反对，向美方提出严正交涉。民进党当局妄图“以武谋独”，美国执意“以武助独”，是当前台海和平稳定最大的威胁。美方频频对台售武，用台湾老百姓的血汗钱养肥自己的军工复合体，不惜把台湾变成“火药桶”。这无异于谋财害命、自私虚伪至极。民进党当局“倚外谋独”，买再多的武器也带不来安全，只会把战火引向台湾，“棋子”终将沦为“弃子”。我们敦促美方切实落实不支持“台独”承诺，停止以任何方式武装台湾，以实际行动维护两国两军关系来之不易的止跌企稳局面。中国人民解放军将全面加强练兵备战，坚决粉碎一切“台独”分裂图谋。 1.2投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数下跌2.33%，申万军工指数下跌2.39%，上证综指下跌1.14%，深证成指下跌2.03%，沪深300指数下跌1.30%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第16位。 图表3：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：景业智能（+10.76%）、爱乐达（+8.46%）、奥普光电（+5.08%）、中科星图（+4.00%）、大立科技（+3.45%）、中国动力（+2.73%）、中国重工（+2.55%）、铂力特（+0.71%）、新研股份（+0.46%）、雷科防务（+0.27%）。 图表4：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年6月21日，中证军工指数为9027.25，军工板块PE-TTM估值为52.48，军工板块PB估值为2.57。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有10.72%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，15.85%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表5：军工板块PE-TTM估值 图表6：部分军工标的估值分位（2024年6月21日） 2.4陆股通持股及其变化 截至2024年6月21日，陆股通共持有军工A股标的总市值为214.80亿元，占军工A股总市值的1.16%，本周该比例提高0.01pcts，今年以来该比例提高0.22pcts。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（54.91亿元）、航发动力（22.10亿元）、西部超导（10.11亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（3.81%）、中国船舶（3.21%）、普天科技（3.05%）。 本周陆股通增持比例最高的军工标的为天银机电（+0.55%）、苏试试验（+0.35%）、海特高新（+0.27%），减持比例最高的军工标的为中科星图（-0.34%）、七一二（-0.33%）、应流股份（-0.24%）。 图表7：陆股通持股数据跟踪 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表8：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表9：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表10：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 亿航智能与温州市文成县政府达成合作，获得30架EH216-S采购订单及额外270架采购计划。全球领先的城市空中交通（UAM）科技企业亿航智能宣布与浙江省温州市文成县政府签署合作协议，共同建设城市空中交通以及配套公共服务体系等新型低空生态。基于双方合作，文成县交通发展集团有限公司已与亿航智能签署首批30架EH216-S的采购协议，并已支付总货款的50%作为预付款，剩余款项将在交付前支付；此外，计划2026年年底前额外采购270架EH216-S，且已支付不可退还订金。双方将合作在当地打造无人驾驶载人航空器展示、销售、维修、运营等低空产业链，形成赋能经济发展的新动能、新优势，助力浙江城市空中交通的布局和发展。 （2）军贸市场 以色列2023年国防产品出口额再创新高。以色列国防部17日发表声明说，2023年以色列的国防产品出口额达130.73亿美元，五年内增长一倍，并连续第三年创新高。声明说，2023年以色列国防产品出口额中36%与导弹、火箭弹和防空系统有关，这一比重高于2022年的19%。亚洲和太平洋地区占以色列国防产品出口额的48%，欧洲占35%，北美洲占9%，拉丁美洲占4%，与以色列实现关系正常化的阿拉伯国家占3%，非洲占1%。根据声明，以色列2023年在全球范围内签署了数百份国防产品出口协议，其中价值1亿美元以上的巨额协议占40%。 北约军费“达标”国创纪录。北约秘书长斯托尔滕贝格日前在访问美国时说，北约欧洲成员国和加拿大今年的军费开支将增加18%，为几十年来最大增幅。北约32个成员国中有23国今年军费开支“达标”，即达到或超过本国国内生产总值（GDP）的2%。北约17日发布的2014年至2024年军费开支数据显示，北约2024年军费总额将达到11850亿美元，比2023年增加10.9%，与10年前相比增长逾30%。军费“达标”国家数量创下纪录，相比2021年的数据几乎增长了4倍。 （3）无人机市场 欧洲下一代隐身无人僚机亮相。在6月5日至9日举行的柏林国际航空航天展览会上，空中客车公司展示了一架名为“僚机”的隐身无人机原型机。据报道，该机是一款可携带武器和其他效应器的无人空中平台，配合有人驾驶战斗机作战，或将改变未来空战模式，引发外界关注。“僚机”翼展约12米，总长15.54米，高2.53米，采用主翼和前鸭翼设计，机翼后掠角较大，具备良好的隐身和机动性能。此外，该机机头下方设有一个发动机进气口，与美国F-35隐身战斗机的无分流器超音速进气口设计类似，表明未来可实现超音速飞行。“僚机”可搭载“宝石路”系列激光制导炸弹和“硫磺石”空地导弹，能够独立或在其他有人/无人空中作战平台协助下，执行空中打击、干扰和侦察等任务。执行任务期间，有人驾驶飞机的飞行员保留任务控制权并作出最终决定，同时将高风险战术任务交给“僚机”，以便在冲突中获取竞争优势。 （4）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：6月21日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格17169美元/吨，较上周末价格下跌2.34%；长江有色市场镍板现货均价136350元/吨，较上周末价格下跌1.48%。 图表11：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院6月19日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.1-5.2万元/吨；1级国产海绵钛价格5.0-5.1万元/吨； 2级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨。近期，海绵钛报价基本稳定。 图表12：海绵钛市场报价区间（万