兴证电子汽车电子模拟IC核心标的建议关注纳芯微截至2024

截至2024Q1，公司营收连续三个季度环比改善，在价格压力下，持续的营收环增说明了公司直面竞争，积极争夺市场份额和导入新品。2023年全年公司毛利率承压，但2024Q1已见毛利修复迹象，预计公司24年毛利率将逐季修 复。 海外模拟龙头对下半年工业类需求复苏的指引较为乐观，公司约九成营收来自于泛能源和汽车电子，有望充分受益。<【兴证电子】汽车电子模拟IC核心标的，建议关注纳芯微 截至2024Q1，公司营收连续三个季度环比改善，在价格压力下，持续的营收环增说明了公司直面竞争，积极争夺市场份额和导入新品。2023年全年公司毛利率承压，但2024Q1已见毛利修复迹象，预计公司24年毛利率将逐季修 复。 海外模拟龙头对下半年工业类需求复苏的指引较为乐观，公司约九成营收来自于泛能源和汽车电子，有望充分受益。 隔离类产品构建核心护城河，传感器+信号链+电源管理持续拓展新产品。 公司拥有丰富的“隔离+”系列产品，且持续进行更新迭代，保持核心竞争力。2023年公司在传感器产品线推出车规级磁电流传感器、高精度温湿度传感器，研发磁开关、磁轮速等；在信号链产品线除了隔离产品的迭代外，量产了车规级CANFD接口、LIN接口等芯片； 在电源管理产品线推出主驱功能安全栅极驱动、多款电机驱动、车灯LED驱动、高边开关等。随着新品的陆续放量，公司非隔离类产品23年营收占比达到了39%，稳步上升。 在汽车的电动化和智能化趋势中，模拟芯片单车价值量预计稳步提升。 根据中国电动汽车百人会数据，2020年单车模拟芯片价值量约150美元，预计2027年单车模拟芯片价值量将达到300美元。 伴随政策引导和供应链稳定的考虑，汽车芯片本土化率将稳步上升，模拟车规市场拥有广阔空间，2023年公司汽车电子下游占比上升至30.95%，2024Q1进一步上升至35.63%。 公司已在日、韩、德等地区设立分支机构，以满足海外客户对多元化供应链的诉求，2023年公司境外收入占比12.35%，同比+2.2pct，彰显公司全球化战略布局。 风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧。联系人：姚康/刘珂瑞