纺织服装行业周报：618美妆龙头仍有较快增长，黄金珠宝渐入中期配置区间

行业研究|行业周报 看好（维持） 618美妆龙头仍有较快增长黄金珠宝渐入中期配置区间 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年06月23日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌1.3%，创业板指数下跌1.98%，纺织服装行业指数（中信）下跌2.99%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）下跌2.3%，品牌服饰板块（中信）下跌3.52%。个股方面，我们覆盖的新澳股份取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）老凤祥：经公司2023年年度股东大会审议批准，股东 大会选举陈漪女士为公司第十一届监事会监事。因工作变动，尹晔先生不再担任公司第十一届监事会副主席，继续担任公司工会主席和职工代表监事。（2）海澜之家：公司发布关于全资子公司参与投资产业基金的进展公告。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、伟星股份(002003，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：海澜之家-4%、珀莱雅-1%、申洲国际-6%、伟星股份0%和波司登-1%。 投资建议与投资标的 周一统计局披露了最新社零数据，5月国内社会消费品零售总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额增长4.7%，1-5月实物商品网上零售同比增长11.5%，其中穿类商品增长9.0%。从结构来看，5月多数可选消费品类实现正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比下降11%（4月下降0.1%），由于618大促前置，化妆品同比增长18.7%（4月下降2.7%），服装鞋帽同比增长4.4%（4月下降2.0%）。漫长的618刚刚结束，化妆品各龙头公司珀莱雅、上美股份和巨子生物的公司微信公众号也发布了618战报，在各电商平台均保持了快速的增长。近阶段黄金珠宝板块调整幅度较大，主要受二季度金价快速上涨后零售终端普遍承压的影响，我们认为行业未来集中度进一步提升、黄金珠宝消费饰品化、年轻化趋势仍在不断深化，金价企稳后终端将再次找到新平衡，板块龙头在快速调整后呈现出较好的中期配置机会。在宏观基本面没有太大变化的情况下，我们预计纺服时尚行业整体后续仍会延续结构性的机会，自下而上精选业绩有增长韧性以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，依然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份 (02145，增持)和爱美客(300896，买入)等。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 关注高分红个股的长期投资机会：——纺 2024-06-14 织服装行业长期投资逻辑专题研究确定性更高的出口制造和高分红龙头仍是 2024-06-10 主要配置方向继续看好出口制造和高分红龙头 2024-06-02 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌1.3%，创业板指数下跌1.98%，纺织服装行业指数（中信）下跌2.99%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌2.3%，品牌服饰板块（中信）下跌3.52%。个股方面，我们覆盖的新澳股份取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 创新医疗 新纺退 ST奥康 新澳股份 开润股份 百隆东方 ST摩登 ST阳光 华利集团 伟星股份 幅度(%) 9.7 6.3 2.4 1.6 1.2 0.8 0.0 0.0 -0.1 -0.4 涨幅后10名 中银绒业 跨境通 老凤祥 周大生 *ST天创 三房巷 遥望科技 比音勒芬 嘉麟杰 ST雪发 幅度(%) -37.9 -17.2 -12.6 -11.4 -10.2 -9.4 -8.6 -8.3 -7.0 -6.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【海澜之家】全资子公司江阴海澜之家投资有限公司（“江阴海澜”）作为有限合伙人与其他交易对方共同发起设立江阴霞客新兴产业发展基金（有限合伙），认缴出资人民币10,000万元；江阴海澜作为有限合伙人与其他交易对方共同发起设立江阴霞客科技股权投资基金（有限合伙），认缴出资人民币10,000万元；江阴海澜作为有限合伙人认购苏州弘卓创业投资合伙企业（有限合 伙）份额，认缴出资人民币17,000万元；公司全资子公司上海海澜之家投资有限公司（“上海海澜”）作为有限合伙人认购扬州弘创股权投资合伙企业（有限合伙）份额，认缴出资人民币3,000万元。 【老凤祥】经老凤祥股份有限公司（以下简称（公司”）2023年年度股东大会审议批准，股东大会选举陈漪女士为公司第十一届监事会监事。因工作变动，尹晔先生不再担任公司第十一届监事会副主席，继续担任公司工会主席和职工代表监事。公司及监事会对尹晔先生在担任监事会副主席期间所作出的贡献表示衷心感谢。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、申洲国际、伟星股份和波司登。 上周组合表现：海澜之家-4%、珀莱雅-1%、申洲国际-6%、伟星股份0%和波司登-1%。 投资建议和投资标的 周一统计局披露了最新社零数据，5月国内社会消费品零售总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额增长4.7%，1-5月实物商品网上零售同比增长11.5%，其中穿类商品增长9.0%。从结构来看，5月多数可选消费品类实现正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比下降11% （4月下降0.1%），由于618大促前置，化妆品同比增长18.7%（4月下降2.7%），服装鞋帽同比增长4.4%（4月下降2.0%）。漫长的618刚刚结束，化妆品各龙头公司珀莱雅、上美股份和巨子生物的公司微信公众号也发布了618战报，在各电商平台均保持了快速的增长。近阶段黄金珠宝板块调整幅度较大，主要受二季度金价快速上涨后零售终端普遍承压的影响，我们认为行 业未来集中度进一步提升、黄金珠宝消费饰品化、年轻化趋势仍在不断深化，金价企稳后终端将再次找到新平衡，板块龙头在快速调整后呈现出较好的中期配置机会。在宏观基本面没有太大变化的情况下，我们预计纺服时尚行业整体后续仍会延续结构性的机会，自下而上精选业绩有增长韧性以及高分红的带有防御性质的细分行业龙头，依然是短期板块投资的主要方向之一。此外，出口制造板块的确定性相对更强，相关龙头基本面逐步好转的趋势日益明显，个股我们主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)和健盛集团(603558，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的长期价值依然较为突出，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，增持)和爱美客(300896，买入)等。本周重点推荐：海澜之家(600398， 买入)——低估值、高分红、稳健成长，伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高，申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的