商品期货早班车

2024年06月21日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价重新站稳8万元。基本面：昨日美国初领失业金人数和建筑业数据显示美国经济趋弱，美元指数冲高回落。美国通胀预期居高不下，通胀预期下金属再度企稳上行。基本面来看，价格下行后，铜出库环比大幅上行，下游接受度明显提升。国内周度去库3.09万吨。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2408合约收盘价较前一交易日上涨0.02%，收于23840元/吨。国内0-3月差65元/吨，海外0-3月差51.9美元/吨Contango，华南，华东分别65、40元/吨贴水。基本面：供应端，矿端紧缺故事延续，锌精矿原矿贫化和安全环保检查问题限制其增幅，5月国内锌精矿产量小幅下降，国内冶炼厂原料库存下降至不足17天，在矿紧缺问题不能有效缓解的情况下，由矿紧缺传导至冶炼厂减产只是时间问题。消费上，虽然社会库存继续去库，但多为前期刚需补库导致，实际终端尚未改善，且淡季表现逐步显现，去库持续性仍有待观察。交易策略：宏观主导锌价，基本面整体变动不大，考虑到宏观情绪不佳，预计锌价或震荡偏弱，短期建议离场观望。 铅 市场表现：昨日铅2408合约较前一交易日收盘价下跌3.57%，收至18790元/吨。国内0-3月差快速上涨至180元/吨Back，LME0-3月差48美元/吨Contango，华东升水100元/吨。基本面：供应方面，当前国内铅交易逻辑更侧重于原料成本抬升问题，尤其是废电瓶价格走高，挤压再生铅冶炼利润，并出现亏损情况，甚至因废料供应不足，倒逼再生铅企业出现减产动作，成为铅价运行的强支撑。消费方面，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业保持按需采购模式，并等待逢低接货机会交易策略：由于当前估值偏高，但再生铅成本支撑较强，短期预计价格维持震荡整理，建议离场观望。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407小幅反弹收94400元/吨，移仓换月持续，07合约持仓量降至10万以下。SMM电碳-550，工碳-550，电氢-1000，工氢-1000，锂辉石精矿环比-2.0至1096美元/吨，矿端价格持续松动。现货端偏弱，SMM现货-07收+450元/吨。基本面：供给端，持续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，5月锂盐进口同比+143%，锂精矿进口同比+164%。需求端，6-7月为需求淡季，SMM6月铁锂、三元排产环比-8.0%/-4.1%，7月预计仍环比微降，尤其是铁锂降幅或更大。库存端，仓单维持高位，预计周内冶炼厂继续累库。交易端，单边交易难度加大，关注月间套利嘉辉交易策略：单边观望为主，关注矿端冶炼端减产消息。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡偏强收至134470元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价下行报136425元/吨，镍豆环比1225至133575元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-100元/吨，金川镍现货均升水2750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.5至976.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-400至30250元/吨；不锈钢09合约偏强收13975元/吨，废不锈钢报价环比持平至至9800元/吨，镍/不锈钢比价走平。基本面：供给端，各类镍产品进口均有持续放量，5月镍矿进口同比+23%，硫酸镍同比+10%，预计中间品亦有增加;需求端，6月三元排产偏弱，预计7月排产持平或环比略降。LME镍库存+834吨，继续走高，预计库存继续显性化。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：昨日螺纹主力合约2410触底回升收于3608元/吨，较前一交易日夜盘跌4元/吨基本面：钢联口径表需环比上升9万吨至236万吨，符合市场主流预期。产量环比下降2万吨至231万吨，去库环比加速。但热卷表需环比下降8万吨至321万吨，产量环比下降7万吨至321万吨，去库速度维持，数据略显差强人意。消息面LPR维持不变，内盘风险资产承压。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：昨日铁矿主力合约2409触底回升收于830元/吨，较前一交易日夜盘涨涨2元/吨基本面：钢联铁水产量环比上升0.6万吨至240万吨，港存环比下降9万吨至1.49亿吨，同比上升2090万吨，压港船数环比持平于85条。钢厂库存环比持平，库存天数同比上升。后续铁矿在近5年新高库存基础上继续边际垒库概率较大，中期过剩难改。消息面LPR维持不变，内盘风险资产承压。交易策略：操作上单边建议观望为主。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：昨日焦煤主力合约2409震荡下挫收于1592.5元/吨，较前一交易日夜盘涨11/吨基本面：钢联铁水产量环比上升0.6万吨至240万吨，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。焦炭市场第二轮提降落地，后续提降难度较大，部分焦化厂已提出提涨。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面LPR维持不变，内盘风险资产承压。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率为70%，历年同期高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆偏弱，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：新麦增储，余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨，阶段偏震荡。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-15日出口环比-20%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，呈现油强粕弱，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖主力合约收19.03美分，涨幅0.37%；郑糖09合约收6122元/吨，涨幅0.92%。9月基差370元/吨左右。基本面：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内暂时从基本面没有看到太多的变动，外盘仍在18-19美分线波动，如果外盘没有跌破18美分，配额外进口利润仍亏损600元/吨以上；其次，现实仍是低库存高基差，昨日的基差达到了近500元/吨，基差需要修复，而因现货库存低且销量好，大概率由盘面更多的反弹和现货略微下调完成。综合看，在原糖未跌破18美分且进口未放量时，09合约跌到6000元偏离基本面较多，接下来我们预计盘面将会向上反弹修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：需求季节性转弱，库存开始回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步 转宽松，不过短期囤货需求增加限制蛋价跌幅，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，囤货需求提振蛋价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约窄幅震荡，猪价变化不大。基本面：短期来看，猪价涨至高位二育参与积极性下降，高温天气，压栏惜售动力减弱，养殖端出栏增加。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，短期供强需弱猪价承压。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。交易策略：高温影响消费，供应增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅反弹。华北低价现货8480元/吨，09基差盘面减110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需弱平衡，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6155，持平供应端检修结束开工回升，开工率76%将提升到80%。海运费大涨，台塑上调PVC价格到825美元。5月产量198.00吨，同比增6.08%，国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；原料端电石2700,现货价华东5830，华南5950。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. 玻璃 FG09合约1588，持平玻璃近期产销率93%偏弱，库存累积。供应端有零星冷修，武汉长利800吨产线停产，日融量16.87万吨，供应增速约3.9%。需求端房地产依然偏弱，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。本周库存5982.7万重箱，环比+169.0万重箱，环比+2.91%，同比+8.29%。价格华北1622,华中1590，华南1690，华东1740。下游需求还处于转折期，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅反弹。华东PP现货7680元/吨，基差09盘面减80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修逐步复产，出口窗口关闭，几套新装置计划六七月开车，导致六月起供应逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下滑，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，丙烯价格坚挺，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格9450元/吨，成交一般。近期美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯六月小幅去库，七月供需走弱小幅累库存；苯乙烯六七月处于供需弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游新装置投产及下游亏损扩大，总体开工率环比小幅下降，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，纯苯库存处于偏低水平，但七月供需走弱，成本支撑走