由于永利皇宫的群众失望而错过了第三季度

库存数据德意志银行评分保持亚洲香港消费者酒店/休闲/游戏公司永利澳门警报路透社彭博交易所代号1128.HK 1128 HK恒指1128ADR股票代号温尼姆US98313R1068日期2016年11月3日结果售价2016年11月2日（港币）12.02目标价-12个月（港元）13.0052周范围（港元）14.02-6.92恒生指数23,147永利皇宫的盛宴错过了第三季度失望的永利皇宫能否在接下来的6个月内令人满意地增加群众人数？永利皇宫开业40天的总收入为1.85亿美元，占市场份额的6％，与VIP强劲的预期基本相符。但是，房地产EBITDA为2550万美元，低于DBe（3000万美元）。关于永利皇宫在质量上的弱点已写了很多文章，但幅度似乎比预期的要差。永利皇宫的中场赌台总收入只有5200万美元（或每天129万美元，并不比Studio City在2015年第四季度的前66天的每日124万美元高出很多），但值得庆幸的是，永利半岛的中场赌台总收入在2.05亿美元（环比仅-12.6％，同比-12.6％）。永利皇宫的贵宾积分达到41.5亿美元，而永利半岛的贵宾积分仅从第二季度的118亿美元微升至第三季度的109亿美元（环比-7.6％，同比-10.5％）。所有唐凯伦研究分析师（+852）2203 6141市值（港元）62,354市值（美元）8,040已发行股票（米）5,187.5大股东Wynn Resort Ltd (72%)自由流通量（％）28这肯定了我们的观点，即新赌场成功获得了VIP的邀请，但未能吸引到高端客户。我们认为，现在的主要辩论是，质量上升将需要多长时间，尤其是。在最近的管理层变动之后。我们并不乐观。维持持有。每日平均交易价值（美元）32.7结果和致电的主要重点：该公司的三季度房地产EBITDA比上一季度下降7％（同比增长8％）。YE2015年12月31日2016年2017E销售（港元）19,096 22,71330,669幸运的2016年第二季度为1.766亿美元。净利2,410.41,965.83,071.0永利皇宫的中场桌投注额令人失望，仅为2.76亿美元（令人沮丧的700万美元/天，而永利半岛的1200万美元/天）。事实上，永利半岛相当有弹性，中场赌台仅比上一季度下降5.7％。优质的大众区域（Wynn Encore）由于其便利的地理位置而仍然很受欢迎。我们估计该公司的博彩总收入市场份额从16年第二季度的9.8％（运气好）升至9月的13.5％。在电话会议中，mgmt表示，10月，这两个物业的成交量均比9月增长了约20％，可能会保持其成交量市场份额（尽管由于VIP赢率不高而没有GGR市场份额）。酒店房价：新酒店的ADR为每晚287美元。入住率仍然很低，为70.8％。因此，RevPar仅为203美元，比旧房产低21％。目前，有30％的房间出售给现金客户（占70％）。物业EBITDA利润率：永利半岛的利润率环比下降-64个基点至29.1％（同比增长139个基点）。永利皇宫保证金为15.5％。（港元）每股盈利（港元）0.56 0.52 0.59市盈率（x）26.7 23.2 20.3产量（净值）（％）4.0 5.0 5.0德意志银行/香港分配时间：2016年3月11日格林尼治标准时间以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1128.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据