《关于深化科创板改革的指导意见》点评：科创板改革进入深水区

科创板改革举措全面解读

提升投资吸引力与增量资金流入

1. 优化新股发行定价：调整新股定价高价剔除比例至3%，以提升打新收益。
2. 完善市值配售安排：增加网下投资者持有科创板股票的市值要求，预计提高机构持仓意愿。
3. 支持未盈利企业：对未盈利企业设立更高的网下投资机构锁定比例与更长的锁定期限，同时提高配售比例。
4. 丰富ETF产品：增加科创板ETF品类，适时推出科创50指数期货期权，优化科创板宽基指数产品常态化注册机制。

增强IPO包容性与优化再融资制度

1. 支持“硬科技”企业：优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的企业在科创板上市。
2. 开辟“绿色通道”：建立关键核心技术攻关企业的股债融资、并购重组“绿色通道”。
3. 探索“轻资产、高研发投入”认定：支持再融资募集资金用于研发投入。
4. 推行储架发行试点：在科创板率先落地再融资储架发行试点案例。

加大并购重组支持力度

1. 鼓励产业链整合：支持科创板上市公司进行产业链上下游的并购整合，聚焦主业发展。
2. 提高并购估值包容性：适当提高并购重组的估值标准。
3. 丰富支付工具：鼓励采用股份、现金、定向可转债等多种方式实施并购重组，研究股份对价分期支付的可能性。
4. 提升证券公司服务能力：鼓励证券公司积极参与并购重组业务，提升专业服务水平。

投资建议与风险提示

• 投资建议：“科八条”的实施有望进一步提升科创板热度，看好科特估行情持续带动券商科创板跟投业绩回暖，同时缓解券商投行业务压力。
• 风险提示：
  • 资本市场改革推进不及预期风险；
  • 权益市场极端波动风险；
  • 机构化进程缓慢风险；
  • 宏观经济复苏不确定性风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

特别声明

国金证券作为具备证券投资咨询业务资格的机构，本报告旨在为客户提供专业投资建议，不构成对特定投资者的推荐或投资策略。报告中提及的任何证券或金融工具价格、价值及收益可能受到市场波动的影响。投资者在进行投资决策前应考虑自身风险承受能力，并咨询专业投资顾问。