商品期货早班车

2024年06月20日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属价格涨跌互现，以伦敦金计价的国际金价收于2326美元/盎司，微跌0.12%，以伦敦银计价的国际银价收于29.761美元/盎司，涨0.82%。基本面：多位美联储官员表态对降息持谨慎态度，将等待通胀降温的进一步证据。美国商务部统计局数据显示，5月零售销售环比增长0.1%，4月读数下修为下降0.2%，前值为持平。示第二季经济活动依然乏善可陈。中东方面，以色列解散战时内阁，但内塔尼亚胡措辞依旧强硬。供需方面，6月光伏排产环比回落，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格企稳，下游补库意愿略减，冶炼厂出货较多。印度方面，5月官方进口白银180吨左右，低于预期，6月进口依旧低迷。库存方面，国内上期所库存减少15吨，至659吨，金交所上周基本维持不变保持1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨1.8%，收于23790元/吨。国内0-3月差50元/吨，海外0-3月差51.9美元/吨Contango，华南，华东分别55、35元/吨贴水。基本面：供应端，矿端紧缺故事延续，锌精矿原矿贫化和安全环保检查问题限制其增幅，5月国内锌精矿产量小幅下降，国内冶炼厂原料库存下降至不足17天，在矿紧缺问题不能有效缓解的情况下，由矿紧缺传导至冶炼厂减产只是时间问题。消费上，虽然社会库存继续去库，但多为前期刚需补库导致，实际终端尚未改善，且淡季表现逐步显现，去库持续性仍有待观察。交易策略：宏观主导锌价，基本面整体变动不大，考虑到宏观情绪不佳，预计锌价或震荡偏弱，短期建议离场观望。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨3.05%，收至19580元/吨。国内0-3月差19.5元/吨Back，LME0-3月差48美元/吨Contango，华东升水100元/吨。基本面：供应方面，当前国内铅交易逻辑更侧重于原料成本抬升问题，尤其是废电瓶价格走高，挤压再生铅冶炼利润，并出现亏损情况，甚至因废料供应不足，倒逼再生铅企业出现减产动作，成为铅价运行的强支撑。消费方面，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业保持按需采购模式，并等待逢低接货机会交易策略：由于当前估值偏高，但再生铅成本支撑较强，短期预计价格维持震荡整理，建议离场观望。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：昨日螺纹主力合约2410震荡下挫收于3612元/吨，较前一交易日夜盘跌32元/吨基本面：找钢表需环比上升16万吨至353万吨，产量环比下降5万吨至343万吨，去库边际略有加速；钢谷口径表需环比大幅上升41万吨至443万吨，产量环比大幅下降11万吨至424万吨，但去库速度边际显著增加。两口径数据出入较大，关注今日钢联口径产销。消息面限产信息不断发酵，但目前市场反应较为平淡，材矿比持续走弱。关注今日LPR降息情况。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿 市场表现：昨日铁矿主力合约2409震荡下挫收于828元/吨，较前一交易日夜盘涨跌4.5元/吨基本面：钢联口径到港环比下降9%至2207万吨，澳洲至中国发货环比上升11%至1786万吨，巴西发货环 石 比上升20%至771万吨，澳巴总发货环比上升10%至2861万吨。港存环比上周四下降147万吨至1.47亿吨，同比增1981万吨。消息面限产信息不断发酵，但目前市场反应较为平淡，材矿比持续走弱。关注今日LPR降息情况。交易策略：操作上单边建议观望为主。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：昨日焦煤主力合约2409震荡下挫收于1581.5元/吨，较前一交易日夜盘跌42.5元/吨基本面：铁水产量环比显著增加3.6万吨略超市场预期，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。焦炭市场第二轮提降落地，后续暂无继续提降预期。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面限产信息不断发酵，但目前市场反应较为平淡，材矿比持续走弱。关注今日LPR降息情况。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆休市。基本面:供应端，南美阶段供应全球，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率为70%，历年同期高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆偏弱，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：新麦增储，余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨，阶段偏震荡。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-15日出口环比-20%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖休市，郑糖09合约收6082元/吨，涨幅0.75%。9月基差370元/吨左右。总结和策略：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内暂时从基本面没有看到太多的变动，外盘仍在18-19美分线波动，如果外盘没有跌破18美分，配额外进口利润仍亏损600元/吨以上；其次，现实仍是低库存高基差，昨日的基差达到了近500元/吨，基差需要修复，而因现货库存低且销量好，大概率由盘面更多的反弹和现货略微下调完成。综合看，在原糖未跌破18美分且进口未放量时，09合约跌到6000元偏离基本面较多，接下来我们预计盘面将会向上反弹修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：电商促销结束，需求逐步转弱，库存开始回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，不过短期囤货需求增加限制蛋价跌幅，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，囤货需求提振蛋价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约窄幅震荡，猪价延续跌势。基本面：短期来看，猪价涨至高位二育参与积极性下降，高温天气，压栏惜售动力减弱，养殖端出栏增加。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏 弱，短期供强需弱猪价承压。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。交易策略：高温影响消费，供应增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8460元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需仍偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6172，涨0.3%供应端检修结束开工回升，开工率76%将提升到80%。海运费大涨，台塑上调PVC价格到825美元。5月产量198.00吨，同比增6.08%，国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；原料端电石2700,现货价华东5830，华南5950。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. PTA 市场表现：PXCFR中国价格1039美元/吨（+8），折合人民币价格8522元/吨，PTA华东现货价格5945元/吨（+35），现货基差16元/吨（+2）。基本面：成本端PX供应逐步回升，海外方面短流程效益修复，日韩装置重启，预计供应增加。调油方面，汽油需求表现不及预期，汽油裂解低位，但当前汽油库存较低，且旺季刚刚开始，仍难证伪，亚美调油出口窗口关闭。PTA方面，产量回升，供应中长期依旧过剩，短期社会库存处于健康水平。需求方面，聚酯工厂减产不及预期，库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，终端工厂备货高低分化，较集中的在10-20天附近。综合来看6月PX供需偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX供需偏紧，且当前处于汽油旺季启动时间点，汽油需求仍有预期，下方支撑较强，关注做多机会。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1587，持平短期供需平衡，产销偏弱。供应端有零星冷修，武汉长利800吨产线停产，日融量17.11万吨，供应增速约4.9%。需求端房地产依然偏弱，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。库存累积，本周库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天。价格华北1622,华中1590，华南1690，华东1740。下游需求还处于转折期，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7650元/吨，基差09盘面减70，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修逐步复产，出口窗口关闭，几套新装置计划六七月开车，导致六月起供应逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下滑，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，丙烯价格坚挺，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4445元/吨（+6），现货基差-32元/吨（+1）。基本面：供应端产量环比提升，关注浙石化重启进展。进口方面，中东到港增加，预计6月进口量回升。库存方面，华东港口库存维持在历史中低位置。需求方面，聚酯工厂减产不及预期，负荷接近90%， 库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，终端工厂备货高低分化，较集中的在10-20天附近。综合来看EG6月平衡偏宽松。交易策略：前期布局空单可适当止盈，关注下