黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面冲高回落，主力合约下跌0.36%，收于824. 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。M 1同比下降明显，降息预期落空，宏观层面利空黑色系商品。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，五大钢种产量止跌，对炉料端负反馈有所减轻，铁矿出现超跌反弹。但钢材累库压力增大，后续对成材价格仍有压制，限制铁矿价格反弹空间。上周铁水产量回升明显，但进一步提产空间有限，对炉料端价格支撑力度将不足。短期来看，钢厂日耗增加，对铁矿有一定的补库需求，钢厂厂内铁矿库存有所增加。港口铁矿石库存出现去库，但预计钢厂短期进一步补库空间有限。当前港口库存仍处于高位，且6月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。虽然中期对铁矿价格仍不过分悲观，但短期受美元强势和国内需求淡季影响仍将承压。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月19日星期三 【交易策略】 短期市场仍担忧终端需求下降可能引发对炉料端价格的负反馈，在工业品价格集体承压的情况下，铁矿暂维持逢高沽空策略。 焦煤: 【行情复盘】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤日间盘面维持稳定，主力合约下跌1.04%收于1616元/吨。 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。M 1同比下降明显，降息预期落空，宏观层面利空黑色系商品。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，五大钢材产量止跌，对炉料端负反馈压力减轻，焦煤盘面超跌反弹。但钢材累库压力增加，铁水产量回升明显，成材价格承压，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦煤现货价格下调。焦炭首轮提降后部分地区又有50元/吨左右的提降，焦企利润被压缩，再度面临转入亏损，最近焦炭周度产量出现拐点，增速放缓。叠加后续部分焦炭产能将面临淘汰，焦煤需求预期走弱。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱影响，坑口产量和开工率下降。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。近期焦煤基本面有所走强，上游下游库存均出现下降。【交易策略】 近期焦煤基本面走强，坑口和下游均出现去库，但市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，可尝试逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.09%收于2289.5元/吨。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。M1同比下降明显，降息预期落空，宏观层面利空黑色系商品。上周成材表需继续下降，符合淡季的季节性特征，五大钢材产量止跌，对炉料端价格的负反馈减轻，焦炭盘面止跌反弹。但钢材累库压力增加，铁水产量回升明显，成材价格承压，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，焦炭现货市场依旧面临压力。首轮提降后，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，但部分地区再度出现50元/吨左右的提降。焦炭供需基本面阶段性走强，是当前黑色系中基本面较好的品种，故盘面反弹较强。进入5月后，高炉开工积极性提升，上周日均铁水产量升至239万吨附近，带动焦炭实际需求持续增加，钢厂刚性补库需求增强。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，近期焦炭价格再度回落，焦炭周度产量出现拐点，增速放缓，但焦企暂无明显的减产意愿。焦企厂内库存处于低位，短期价格有支撑。【交易策略】 焦炭基本面走强，焦企厂内库存低位，价格有支撑，但市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，对焦炭可尝试逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，09合约涨0.84%收于7954。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7550元/吨，日环比上涨100；宁夏主产区价格报7450元/吨，日环比上涨400；云南主产区价格报7500元/吨，日环比上涨100；贵州主产区价格报7550元/吨，日环比上涨100；广西主产区报7650元/吨，日环比上涨150。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率56.86%，较上周增4.11%；日均产量30835吨，增1375吨，全国硅锰周产量21.58万吨，环比增4.67%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129336吨，环比上周增0.11%。2、市场消息：康密劳通知，6月锰矿装船延迟1个月发货，延迟到7月初。 【市场逻辑】 锰硅供需双增，锰矿港口价格上涨。从供给端来看，上周锰硅产量继续回升，但近期现货价格持续下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅产量或有波动。五大钢材产量变动不大，对锰硅消耗量环比小幅上涨。对于成本端，康密劳延期发货消息刺激锰矿价格再度挺价走强，锰矿港口库存环比下降，继续关注非主流锰矿对高品氧化锰矿缺口的补充情况，短期预计锰矿价格坚挺。 【交易策略】 成本支撑叠加锰矿消息刺激，短期预计锰硅偏强运行，下方支撑7400-7500，上方压力8400-8500。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货冲高回落，09合约涨0.54%收于7122。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6750元/吨，日环比持平；宁夏报6800元/吨，日环比持平；甘肃报6800元/吨，日环比下跌50；青海报6800元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.77%，较上期增1.06%；日均产量16105吨，较上期增460吨。全国硅铁产量（周供应）：11.27万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21089.4，环比上周降0.37%。 【市场逻辑】 目前厂家利润仍处于近两年最好时间段，内蒙、青海利润在500-600左右，陕西、宁夏、甘肃产区生产利润在200-300左右，6月份硅铁周产量达到11万吨。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。硅铁下游需求或将转入淡季，五大钢材产量有走弱迹象，对硅铁消耗量环比下降。 【交易策略】 硅铁供需有逐步转向宽松的迹象，基本面偏空，年中环保限产消息以及硅铁低库存导致短期下方有支撑，操作建议关注逢高做空机会。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体反弹。截止6月19日，青岛港PB粉现货价格报824元/吨，日环比上涨8元/吨，卡粉报986元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报738元/吨，日环比上涨8元/吨。普氏62%Fe指数6月18日报106.2美金，日环比下跌1.5美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 6月19日吕梁中硫主焦价格1770元/吨，日环比上涨15元/吨，安泽低硫主焦价格1900元/吨，日环比持平。6月19日，唐山准一级焦价格2305元/吨，日环比持平，二级焦价格1850元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1950元/吨，日环比下跌10元/吨，日照一级焦价格2050元/吨，日环比下跌10元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7550元/吨，环比变化100元/吨；宁夏主产区价格报7450元/吨，环比变化400元/吨；云南主产区价格报7500元/吨，环比变化100元/吨；贵州主产区价格报7550元/吨，环比变化100元/吨；广西主产区报7650元/吨，环比变化150元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年6月10日-6月16日澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。澳洲发运量2089.8万吨，环比增加136.2万吨，其中澳洲发往中国的量1785.5万吨，环比增加181.7万吨。巴西发运量770.9万吨，环比增加130.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率68.95%，环比下降0.6%，精煤日均产量58.78万吨，环比下降0.35万吨，焦煤供给端收紧。230家独立焦化企业最近一期产能利用率73.57%，环比上升0.15个百分点，焦炭日均产量53.82万吨，环比增加0.11万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率56.86%，较上周增4.11%；日均产量30835吨，增1375吨，全国硅锰周产量21.58万吨，环比增4.67%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129336吨，环比上周增0.11%。 Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.77%，较上期增1.06%；日均产量16105吨，较上期增460吨。全国硅铁产量（周供应）：11.27万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21089.4，环比上周降0.37%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年6月18日，铁矿石期权合约总成交量为244138张，日环比增加63408张，总持仓量388639，较上一交易日增加13568张。期权成交量认沽认购比为1.08，日环比上升0.2，持仓量认沽认购比为0.93，日环比持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过4月对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求即将进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不