金融·投研日报

金融 一、行情建议 2024年6月19日星期三 品种 行情评述 操作建议 股指小幅回暖，风格延续分化 行情回顾：股指延续大票偏弱，小盘活跃的风格分化格局。沪深300 上涨0.3%至3546、上证50微跌2415、中证500上涨0.5%至5231，中证1000上涨0.8%至5227。市场成交额7540.4亿元。 股指分析：月中宏观数据均逐步落地，5月出口金额同比增速继续改 品种：中期谨 善，但表征内需的宏观指标走势偏弱，如5月信贷、制造业PMI、 慎对待。 通胀、地产销售恢复态势缓慢。当前随着地产新政和特别国债发行计划的落地，增量政策进一步推出的力度预计减弱，随之而来的是市场的交易逻辑从政策的“强预期”向经济“现实” 逻辑：政策已逐步落地，市场交易向“经 股指 切换，预计在经济基本面未出现明显正反馈的情况下，股指仍 济现实”切换。 然偏弱运行。从对A股的表现来看，当前市场缺乏明显主线，市场成交量维持低位，3000点关口市场参与情绪平平，股指的 推荐星级：⭐ 多头性价比预计在股指价格进一步调整充分或内需改善预期增 ⭐⭐ 强两者中产生。 股指升贴水统计： 项目 当月合约 下月合约 当季合约 下季合约 IF升贴 8(28.8%） 38(12.7%） 48(5.3%） 47(2.6%） 水 IH升贴 7(33.4%） 39(19%） 39(6.3%） 34(2.8%） 水 IC升贴 4(10%） 32(7.3%） 71(5.3%） 103(3.9%） 水 IM升贴 -3(-6.4%） 47(10.5%） 125(9.3%） 208(7.9%） 水 国债期货 期现双双走强，突破关键点位1.公开市场方面，央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，6月18日以利率招标方式开展 品种：国债；观点：观望； 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 金融·投研日报 860亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，实现净投放840亿元。资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行4.6BP报1.829%；7天期上行2.0BP报1.882%；14天期上行3.0BP报1.987%；1个月期上行0.2BP报1.9%。 2.无碍央行喊话，宏观数据带动债券市场向下突破，债期跟随走强，长短端有所分化，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.1%，盘中均创历史新高，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。由于MLF降息落空和资金价格边际收敛，短端债期承压。长端和超长端波动空间较为有限，一方面禁止手工补息其实加剧了市场的“资产荒”问题，地产政策着力点在居民端加杠杆，对“弱经济”的改善空间较为有限，因此债券的中长期向好趋势并未发生改变。另一方面，央行作为市场最大的风险点，无论是进行国债卖出操作还是多次官方发声指导，都有效的阻止了收益率曲线长端及以上期限的利率进一步走低。市场的风险可能仍在。 逻辑：资产荒+基本面利好不变。推荐星级★★★★★ 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎 2