IPO专题：新股精要—国内电动两轮车电驱动系统领先制造商安乃达

安乃达电动两轮车电驱动系统概览

公司概述：

安乃达是一家专注于电动两轮车电驱动系统的国内领先企业，产品广泛应用于国内及欧洲市场，尤其是直驱轮毂电机、中置电机和减速轮毂电机等领域。公司是雅迪、台铃等下游龙头客户的核心供应商，受益于下游需求的扩增，有望实现业绩稳步增长。

IPO发行与募投情况：

• 发行股票数量：2900万股，占发行后总股本的25%。
• 募资总额：10.39亿元人民币，旨在提升公司盈利能力与市场占有率，增强核心竞争力。

主营业务分析：

• 产品线：公司主营用于电动两轮车的电机、控制器、传感器、仪表等电驱动系统产品。
• 核心产品：直驱轮毂电机收入增长稳定，受益于国内电动两轮车市场需求变化；中置电机及减速轮毂电机则受益于欧洲电助力自行车市场的开拓，实现业绩逐步放量。
• 毛利率：整体毛利率维持在20%左右，直驱轮毂电机毛利率较低，约为9%，中置电机和减速轮毂电机毛利率较高。

行业发展与竞争格局：

• 市场规模：国内电动两轮车市场规模快速增长，新国标与电摩标准带来替换需求，物流配送产业的快速发展也增加了增量需求。
• 竞争格局：国内电动两轮车电驱动系统生产厂商头部集中度提升，八方股份、安乃达等头部企业引领行业发展。国外市场以博世、禧玛诺、雅马哈等国际品牌为主导。
• 市占率：公司三大电机产品在国内市场占有率领先，但仍有一定增长空间。

可比公司估值：

• 公司行业静态市盈率为16.99倍，选择八方股份、协昌科技作为可比公司，对应2023年平均PE为39.95倍，预计2024、2025年平均PE分别为29.20倍和20.48倍。

风险提示：

• 市场竞争风险：面临国内外竞争压力，需及时有效应对。
• 应收账款坏账损失风险：应收款项金额随营收增长可能增加，存在回收风险。

综上所述，安乃达作为电动两轮车电驱动系统的领军企业，通过聚焦核心产品和市场布局，展现出稳健的增长潜力。然而，面对市场竞争加剧和应收账款风险，公司需持续关注市场动态，优化策略以确保可持续发展。