专题报告：加拿大碳税和清洁燃料法规，对植物油市场会带来什么改变

2024年6月17日星期一 加拿大碳税和清洁燃料法规，对植物油市场会带来什么改变 专题报告 加拿大政府目前主要通过两个方案来实现其温室气体减排目标 一个方案是温室气体污染定价法案(GGPPA)对化石燃料的碳含量征税，并为大型排放者建立信用交易体系，即基于产出的定价体系(OBPS)。GGPPA从2019年开始征收碳税，它还赋予各省制定减排战略的灵活性，只要这些战略同时满足联邦政府的最低要求，就能满足各省的需求。 另一个是加拿大的清洁燃料法规(CFR)于2022年7月6日成为法律。它旨在扩大低碳燃料在交通运输部门的使用，鼓励使用低碳强度(CI)燃料。 国投安信期货解读:温室气体污染定价法案(GGPPA)对化石燃料的碳含量征税，会增加柴油的使用成本。加拿大的清洁燃料法规(CFR)鼓励使用低碳强度(CI)燃料，会利于可再生燃料的使用。 温室气体污染定价法案(GGPPA) 温室气体污染定价法案规定了联邦最低的碳价，2023年联邦碳价格为65加元/吨二氧化碳，2030年达到170加元/吨二氧化碳，每年增加15加元/吨二氧化碳。针对不同阶段的碳价，联邦政府规定了柴油的温室气体排放需要缴纳的费用。下表为联邦政府规定的每年的最低的碳价格。针对每年不同的碳价格，联邦政府还规定了柴油的每年的温室气体排放所收的费用，随着碳价格的上涨而上涨。 联邦碳价年度 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 最低碳污染价格（加元/吨二氧化碳） 65 80 95 110 125 140 155 170 数据来源：GGPPA，国投安信期货 数据来源：GGPPA，国投安信期货 国投安信期货解读：加拿大的政策规定，如果一定数量的轻质柴油含有特定比例的生物柴油 （以百分比表示）超过5%，轻质柴油的数量被视为由如下公式确定的升数。A×（100%–B）/98% A是轻质燃料油在15°C时将占用的升数;B是特定的比例 通过该法规，可以看到，添加生物柴油之后，统计的可以交碳税的石化柴油的数量是会下降的，因此掺混可再生燃料的石化燃料碳税成本会下降。所以碳税的征收，利于生物柴油的消费。 加拿大的清洁燃料法规(CFR) 加拿大的清洁燃料法规（CFR）于2023年7月1日生效，旨在降低加拿大使用的液态化石燃料的碳强度。我们主要从强制掺混要求和碳强度限制来分析该法案对生物柴油市场的影响。 （1）强制掺混要求：法规要求在加拿大生产和/或进口的柴油中（按体积计算）至少含有2%的 可再生燃料含量。 国投安信期货解读： 从加拿大实际的生物柴油掺混比例看，预计2023年掺混比例为3.5%，实际的执行过程中是高于政策的强制掺混比例。 从未来的各州的政策规定中，可以看到除了艾尔伯塔省和萨斯喀彻温省份，其他省份的可再生燃料的掺混比例均高于联邦政府规定的2%。 魁北克是领军的州，魁北克2023年柴油的低碳燃料含量为3%，2025年为5%，2030年将增加到10%。这高于2%的联邦掺混比例。 数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 各州的添加比例 2022年 2023年 2024年 2025-27 2028年 2028年 2029年 2029年 2030年 2030年 备注 柴油低碳燃料含 量% 柴油低碳燃料 含量% 柴油低碳燃料 含量% 柴油低碳燃料含 量% 柴油低碳燃料 含量% 航空煤油 柴油低碳燃料含量% 航空煤油 柴油低碳燃料 含量% 航空煤油 联邦政府 2 2 2 安大略省 4 4 4 4 4 4 4 魁北克省 3 3 5 5 10 不列颠哥伦比亚省 4 4 1 2 3 添加比例固定，没有不同年份的区别 艾尔伯塔省 2 2 添加比例固定，没有不同年份的区别 萨斯喀彻温省 2 2 曼尼托巴省 5 5 数据来源：美国农业部，国投安信期货 （2）碳强度限制 碳强度(CI)是指每单位燃料能源的生命周期温室气体排放量。以每兆焦耳二氧化碳当量克数(gCO2e/MJ)表示。CI考虑了与生产、运输和消耗燃料的所有步骤相关的温室气体排放，也称为燃料的完整生命周期。在加拿大生产和/或进口的汽油和/或柴油的供应商，需要满足减排要求。 联邦政府为汽油和柴油设定了一个每年递减的CI标准，主要供应商在加拿大供应的燃料必须达到该标准。CI得分高于年度标准的燃料产生合规赤字，而得分低于合规的燃料产生合规信用。 碳密度限制gCO2e/MJ 时间 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030年及以后 汽油 91.5 90 88.5 87 85.5 84 82.5 81 柴油 89.5 88 86.5 85 83.5 82 80.5 79 基准线碳强度汽油为95gCO2e/MJ，柴油为93gCO2e/MJ。合规期的规定碳强度限值为2023年开始到2030年减排需求将每年增加1.5gCO2e/MJ，2024年汽油为90gCO2e/MJ，柴油为88gCO2e/MJ，合规期的碳强度如下表： 产生合规信用的途径可以通过以下三个主要类别的活动产生合规积分：合规类别1：CO2减排项目，包括碳捕集与封存项目；合规类别2：生产或进口低CI燃料（即CI低于适用碳密度限值的燃料)；合规类别3：运输中的最终用途燃料转换（即燃料的最终用户更换或改装其车辆以由低碳燃料或能源提供动力）。 国投安信期货解读： 加拿大的碳强度限制政策跟美国加利福尼亚的政策运作方式类似。由于生物柴油的CI低于柴油的CI,所以掺混生物柴油可以产生合规积分，这样利于生物柴油的使用。 加拿大生物柴油的供需 美国农业部预计加拿大2023年可再生柴油产能在0.45亿加仑（不包括协同处理），生物柴油产能在2.4亿加仑。生物柴油产能利用率在46%，可再生柴油产能利用率为35%。 加拿大生物柴油产能 3.5 3.0 可再生产能（单位亿加仑）biodiesel产能（单位亿加仑） 2.5 单位亿加仑 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2014201520162017201820192020202120222023 数据来源：美国农业部，国投安信期货 2023年，加拿大生物柴油和可再生柴油产量合计为1.3亿加仑，其中生物柴油产量为1.1 亿加仑，可再生柴油产量为0.2亿加仑。加拿大在2023年首次生产可再生柴油(HDRD)。 进口量为3.2亿加仑，出口量为1.4亿加仑。表观需求为3亿加仑。 加拿大跟美国生物柴油贸易活跃，一方面国内需求在增长，一方面美国市场政策回报高于加拿大市场。由于加拿大生物柴油符合美国可再生燃料标准(RFS)，可以获得美国可再生识别号码(RINs)的价值和美国生物柴油BTC每加仑1美元的补贴，加拿大将其生产的大部分生物柴油出口到美国。然后通过进口以满足国内需求。需求主要通过进口美国生物柴油来满足，但也进口可再生柴油(主要来自新加坡和欧洲)。 数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 加拿大生物柴油需求量最大的州为魁北克，占比在37%，其次是艾尔伯塔省，安大略省和萨斯卡切温省，占比分别为12%，10%,10%，上述合计占比在7成。 数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 加拿大柴油市场表现 加拿大2023年柴油需求合计量为85亿加仑。其中柴油产量为108亿加仑，进口2亿加仑，出口25亿加仑，柴油产量超过需求，可以出口。出口占产量的比重为23%。 加拿大柴油产量分省划分，占比分别为艾尔伯塔省（37%），魁北克（21%），安大略省 （16%），萨斯卡切温（9%）。 数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 国投安信期货解读： 魁北克2023年柴油消费23亿加仑，魁北克2023年柴油的低碳燃料含量为3%，2025年为5%，2030年将增加到10%。这高于2%的联邦掺混比例。魁北克省这一规定将显著影响加拿大的可再生燃料消费。 假设柴油需求不变，粗略的估算，2%的添加比例的增加大致要增加0.5亿加仑的生物柴油需 求，7%的添加比例的增加大致需要增加1.6亿加仑。政策的强制掺混的需求，刺激生物柴油的需求和产能的扩张。 加拿大生物柴油原料的使用情况 加拿大生物柴油的原料主要来源于菜籽油。2023年菜油用量为24万吨，菜油用量占比大致在56%，UCO和动物脂肪用量均为8万吨，占比均为18%左右。豆油方面用量较少，为3万吨。 数据来源：美国农业部，国投安信期货 加拿大生物柴油的产能对原料的拉动 从未来的产能投放看，主要是可再生柴油产能的投放。我们统计了主要可再生柴油工厂产能看，2025年帝国石油公司预计可再生柴油项目会上线运行，该项目有3亿加仑的产能，对原料的拉动大致在100万吨左右。2027年联邦合作社有限公司将要投产2亿加仑可再生柴油，预 计将消耗大约70万吨原料。 美国农业部预计24/25年度加拿大菜油工业需求为35万吨，食用需求为72万吨，出口量为400万吨。加拿大菜油出口依赖度为80%。食用需求和工业需求所占需求份额分别为67%和33%。 我们预计随着可再生柴油产能的投产，工业需求所占份额有望超过食用需求。随着工业需求增加，要想菜油的出口量保持不变，国内的菜籽压榨量需要增加，否则出口量被压缩。 数据来源：美国农业部，国投安信期货 加拿大菜籽压榨产能会增加 菜籽产量方面加拿大仍然在扩张。2025年政策规划是将产量提升到2600万吨，面积不扩张，主要是通过提高单产来完成产量的跃升。 根据2023年的行业预计，油菜籽压榨能力将从2022年的1130万吨增长到2025年的1650 万吨。这超过了政府的1400万吨压榨的目标。 数据来源：加拿大菜籽协会，国投安信期货 美国进口加拿大菜油作为可再生柴油的原料 从美国植物油生柴用量来看，2023年菜油用量为153万吨，2024年1-3月份用量为45万吨，累计同比增加36%。因为菜油制生物柴油和可再生柴油途径被美国EPA批准，能满足RFS可再生燃料义务和掺混抵税补贴政策(BTC)，所以出口到美国的量在2023年之后大幅增加。 2024年1-3月份豆油用量为130万吨，累计同比为3%，豆油受到动物脂肪和UCO的挤占，需求虽然增加，但是增幅不及上述替代品。 数据来源：EIA，国投安信期货 总结： 加拿大政府通过温室气体污染定价法案(GGPPA)对化石燃料的碳含量征税，会增加柴油的使用成本。加拿大的清洁燃料法规(CFR)鼓励使用低碳强度(CI)燃料，会利于可再生燃料的使用。 从加拿大实际的生物柴油掺混比例看，实际的执行过程中是高于政策的强制掺混比例，魁北克在未来几年仍然会继续增加强制掺混比例。 从未来的产能投放看，主要是可再生柴油产能的投放，2025年-2027年是对原料需求释放的阶段。随着可再生柴油产能的投放，菜籽压榨产能也在扩张。 如果能完成加拿大政府产量的目标，菜籽单产实现了扩张，产量有了跃升，国内菜籽压榨增加和菜籽、菜粕出口量均能同步增加。 如果单产不能实现跃升，压榨量跟不上生物柴油的需求，菜油需要优先在本土消费，菜油的出口量会减少，这样对美国的豆油冲击会减弱。菜籽方面优先保证本国的压榨，国际市场菜籽出口量会受限，中国菜籽采购需要跟加拿大本国压榨进行竞争。菜籽方面优先保证本国的压榨，利于增加国际市场菜粕的出口供应量。 随着未来几年加拿大菜油工业需求回升，预计加拿大菜油和美豆油的价差要扩大，加拿大菜油要强于美豆油来交易未来的工业需求变化。 数据来源：同花顺，国投安信期货 吴小明期货投资咨询证号：Z0015853 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致