尿素周报：短期宜观望

短期宜观望 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：我们认为当前尿素或难以形成单边趋势：一方面，尿素价格的下行动力主要来自于基本面的供增需减预期，当前尿素日产量再度回到18万吨高位，而复合肥开工有继续下滑预期，但当前尿素上游库存绝对水平偏低，上游降价去库压力较小，尿素下跌受阻；另一方面，此前北方农业追肥需求受制于高温干旱天气被迫推迟，6月下旬降水增多后该部分需求将会释放，加上当前库存绝对水平偏低，届时尿素将有一定上行动力，但在供给增加以及复合肥需求减少的压力下，尿素的上行空间也较为有限。因此我们认为短期尿素期货主力价格更多在2000-2250间震荡整理，短期宜观望，等待更具性价比的位置再入场。 相关研究 《尿素周报1113-1117：保供稳价政策效果初显》 《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》《尿素周报0129：盘面情绪修复，回调仍可建立多单》《尿素周报0226：供给压力将持续，等待旺季用肥需求兑现》《尿素周报0304：产销仍未好转，等待需求兑现》《尿素周报0318：供给形成压制，出口船期不利》《尿素周报0520：基本面支撑，但继续上行空间有限》《尿素月报0603：基本面预期偏弱，但不宜追空》 策略建议：5月20日周报中建议UR2409关注2200-2300之间沽空机会，6月3日月报中建议空单在2040-2120之间逐步止盈，该策略已基本兑现，当前位置多空性价比均不高，宜观望； 风险提示：出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 09基差大幅回落............................................................................................................................................................................4 1、供给：逐步回归，尿素再度面临高供给压力........................................................................................................................52、库存：库存绝对水平仍偏低....................................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格延续反弹................................................................................................................................................7 1、复合肥需求转弱，农需追肥缺位，产销率下滑....................................................................................................................72、复合肥生产转弱........................................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】09基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】09-01价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0603-0614：跌后反弹 近两周整体呈震荡下行趋势，上周五盘面有较大反弹。基本面上，尿素供给逐步回归，需求有减弱预期，基本面整体偏弱，但上游企业库存绝对水平偏低，尿素价格有一定支撑。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 09基差大幅回落 09基差大幅回落，6月3日为252元/吨，6月14日回落至138元/吨；UR09-01价差维稳，6月3日为74元/吨，6月14日价差收窄至76元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：逐步回归，尿素再度面临高供给压力 尿素检修装置逐步回归，日产量回升，截至6月13日，中国尿素周度开工率为80.23%，环比+2个百分点，同比+6.11个百分点，其中气头开工率为79.14%，环比+0.49个百分点，同比+5.02个百分点，尿素煤头周度产量为96万吨，环比+5万吨，同比+7万吨。 根据隆众资讯数据，截至6月13日当周，中国尿素周度总产量约为125.95万吨，估算日产量约为18万吨，尿素再度面临高供给压力。 资料来源：WIND，宏源期货研究所