新能源周报（第91期）：从光伏SNEC看大底部后的未来趋势

行业研 究电力设备及新能源 2024年06月17日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 新能源周报（第91期）：从光伏SNEC看大底部后的未来趋势 走势比较 报告摘要 23/8/30 23/11/10 24/1/21 24/4/2 24/6/13 10% 23/6/19 0% 太 (10%) 平 (20%) 洋 (30%) 证 (40%) 券 股 份 电力设备及新能源 沪深300 子行业评级 行业整体策略：光伏SNEC展示未来趋势：大底部、分化与新技术等 在光伏SNEC大会上，我们深度感受到周期性大底部带来的变化：分化加大、新技术突破、出海加速等；同电动车产业链一样，我们推荐各环节创新型龙头。继续推荐景气度趋势向上的环节：电力设备、电改、海风等。 新能源汽车产业链核心观点： 1）智能化仍是电动车未来10年最大主题，特斯拉、比亚迪等龙头是 核心。近期比亚迪表示将在智能驾驶领域投入1000亿元，聚焦包括生成式AI、大模型等在内的智能驾驶技术研发。 有电站设备Ⅱ无评级 限 电气设备无评级 电源设备无评级 2）未来全球供需逐步优化。近期，由斯特兰蒂斯和奔驰共同投资的欧洲电池公司ACC将暂停两座超级电池生产基地的建设规划。 公新能源动力 司系统 证推荐公司及评级 券研究报 告相关研究报告 无评级 3）欧美电动车销量环比有所修复，总体还处低谷。5月欧洲主要国家 （八国）新能源车销量合计16.24万辆，环比+2.4%，同比-12.0%；5 月美国电动车注册12.5万辆，同比+9%，环比+4%。光伏产业链核心观点：大底部、分化与新技术、出海等 1）未来的半年到一年时间，是光伏行业确认大周期底部的窗口期。短期看，各环节多企业开工率持续下降，产能出清加速，产业链报价暂稳。 2）各企业分化严重，新技术有加速向上趋势。不同环节景气度差异很 <<【太平洋新能源】新能源周报（第90期）：短期打压凸显强需求，关注光伏最底部>>--2024-06-16 <<【太平洋新能源】新能源周报（第89期）：硅料价格企稳，电动车中下游创新加码>>--2024-06-16 <<【太平洋新能源】新能源周报（第88期）：重视光伏的“价极必反”，海外市场边际向好>>--2024-05-31 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 大（逆变器、辅材较好；龙头相对较好）。新技术有加速趋势，HJTBC、叠层是核心：东方日升HJT伏曦系列最高组件效率达到24.7%，爱旭股份ABC满屏新品可交付效率达到25.2%，隆基绿能钙钛矿叠层效率再创记录（电池效率高达34.6%）。 3）出海是产业链共同长期选择。短期东南亚受到压制：美国ITC在继续调查4个东南亚国家进口太阳能电池板。中东、亚洲其他国家等区域成了大家的新选择：如钧达股份公告，拟在阿曼投资建设年产10GW高效光伏电池产能。 风电产业链核心观点：持续推荐两海主线 1）2024年以来，海风招标量同比+20.76%（达3.87GW），机型功率快速提升（14-16MW占43.97%）。 2）海风大型化趋势下，风机价格预计稳中有降：2024年以来，含塔筒中标均价3325元/KW，去除塔筒价格2790元/KW。 周观点： （一）新能源汽车：5月欧洲电动车销量环比修复，美国电动车销量同比增长 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 5月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计16.24万辆，环比+2.4%，同比-12.0%： 1）德国：5月电动车注册4.4万辆，同比-23%，环比-2%，渗透率18.5%，环比+0.1pct； 2）法国：5月电动车注册3.4万辆，同比-4%，环比-5%，渗透率24.2%，环比-0.2pct； 3）英国：5月电动车注册3.8万辆，同比+13%，环比+14%，渗透率 25.7%，环比+1.0pct； 4）意大利：5月电动车注册0.96万辆，同比-25%，环比+26%，渗透率6.8%，环比+1.1pct； 5）西班牙：5月电动车注册0.92万辆，同比-18%，环比+3%，渗透率 9.6%，环比-0.1pct； 6）挪威：5月电动车注册0.84万辆，同比-26%，环比-20%，渗透率 82.3%，环比-11.7pct； 7）瑞典：5月电动车注册1.3万辆，同比-24%，环比+7%，渗透率53.6%，环比-3.3pct； 8）葡萄牙：5月电动车注册0.59万辆，同比+0%，环比+10%，渗透率26.0%，环比+0.2pct； 5月美国电动车注册12.5万辆，同比+9%，环比+4%，渗透率8.7%，环比-0.5pct。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：宁德时代、天赐等。 2）出海领先的龙头：璞泰来、亿纬等。 3）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性辅材。 （二）光伏：SNEC展会圆满收官，新技术引领新周期光伏行业本周我们的观点如下： 1）TOPCon渗透率快速提升，XBC、HJT、叠层等引领晶硅电池组件效率。东方日升HJT伏曦系列最高组件效率达到24.7%，爱旭股份 ABC满屏新品可交付效率达到25.2%，隆基绿能钙钛矿叠层效率再创记录。行业底部不悲观，新技术的快速迭代将引领新周期到来。 2）产业链减产出清中，报价迎来短期企稳。各环节多企业开工率持续下降，产能出清加速，产业链报价暂稳。 产业链相关标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、通灵股份等。 3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：海风招标量同比增加，风机价格稳中有降风电行业本周我们的观点如下： 海风招标同比增加，机型功率快速提升。 2024年以来，国内海上风机招标3.87GW，同比+20.76%；1-6月招标规模分别为0.4GW、0GW、0.71GW、1.96GW、0.8GW、0GW。从招标节奏来看，4月以来海上风机招标显著回暖。从机型功率来看，8-10MW占27.26%、10-12MW占13.04%、12-14MW占12.93%、14-16MW占43.97%、 16MW以上占2.79%。 海风大型化趋势下，风机价格预计稳中有降。 2024年以来，开中标规模3.02GW，同比13.03%，含塔筒中标均价3325元/KW，去除塔筒价格2790元/KW。6月份，江苏国信大丰850MW海上风电项目公布风机及塔筒中标人，金风科中标，投标报价31.63亿元， 折合3721元/KW（含塔筒）。由于该形目拟安装99台8.5MW风机和1台13MW及以上的试验机型，价格较前几个月中标的有所提升。展望未来，随着广东、福建等地16MW及以上机型招标增加，浙江、江苏、山东等地12MW、14MW等机型招标占比提升，海上风机未来价格预计稳中有降。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）铸件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：比亚迪表示将在智能驾驶领域投入1000亿元， 达索系统10亿元投资四川宜宾动力电池产业 新能源汽车公司层面：科达利同意公司及子公司使用不超过人民币10 亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 光伏行业层面：全球最大的太阳能光伏展会SNEC2024在国家会展中心（上海）拉开帷幕 光伏公司层面：钧达股份发布关于签署阿曼光伏电池项目投资意向协议的公告 风电行业层面：多个海上风电项目招投标 风电公司层面：“起帆转债”的转股价进行调整 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：5月欧洲电动车销量环比修复，美国电动车销量同比增长7 (二)光伏：SNEC展会圆满收官，新技术引领新周期7 (三)风电：海风招标量同比增加，风机价格稳中有降7 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降3.24%、碳酸锂价格环比下降1.73%，电解钴价格环比下降0.44%，三元前驱体价格环比下降3.25%8 (二)光伏：硅料价格企稳，硅片价格维持，电池片价格维持，组件价格持稳13 (三)风电：本周齿轮钢价格持平，10mm造船板、废钢、铸造生铁价格下降18 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源车:比亚迪表示将在智能驾驶领域投入1000亿元，达索系统10亿元投资四川宜宾动力电 池产业19 (二)光伏：全球最大的太阳能光伏展会SNEC2024在国家会展中心（上海）拉开帷幕21 (三)风电：多个海上风电项目招投标23 四、公司新闻跟踪25 (一)新能源车：科达利同意公司及子公司使用不超过人民币10亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 ...................................................................................25 (二)光伏：钧达股份发布关于签署阿曼光伏电池项目投资意向协议的公告26 (三)风电：“起帆转债”的转股价进行调整27 五、风险提示27 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比下降3.24%、碳酸锂价格环比下降1.73%......................... 12 图表2： 电解钴价格环比下降0.44%.................................................... 12 图表3： 三元前驱体价格环比下降3.25%、三元正极价格环比下降4.03%..................... 12 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比下降0.60%.............................................. 12 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................. 13 图表6： 干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平.............................. 13 图表7： 电解液价格环比持平.......................................................... 13 图表8： 三元动力电芯价格环比持平.................................................... 13 图表9： 多晶硅致密料价格环比下降.................................................... 17 图表10： 182、210硅片报价环比下降.................................................. 17 图表11： 182、210电池片环比持平..................................................... 17 图表12： 182、210组件价格环比下降.................................................. 17 图表13： 10mm造船板价格本周下降0.32%............................................... 18 图表14： 废钢价格本周下降1.54%..................................................... 18 图表15： 齿轮钢价格本周持平......................................................... 18 图表16： 铸造生铁价格本周下降1.41%................................................. 18 一、行业观点及投资建议 (一)新能源