医药生物行业周报：政策频出，精选个股

行业研究 2024年06月17日 行业周报 超配政策频出，精选个股 ——医药生物行业周报（2024/06/11-2024/06/16） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（6月11日至6月14日）医药生物板块整体下跌0.75%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深300指数0.17个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌15.96%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数19.18个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 25.6倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。上周子板块仅医疗服务 化学制药上涨，涨幅分别为0.68%、0.33%；医药商业下跌5.78%，跌幅最大。个股方面， 上周上涨的个股为240只（占比50.8%），涨幅前五的个股分别为ST三圣（+22.0%），灵康药业（+11.3%），天智航-U（+10.9%），特宝生物（+10.5%），怡和嘉业（+10.3%）。 相关研究 1.医改2024年重点任务发布，布局细分领域优质个股——医药生物行业周报（20240603-20240609） 2.耐心布局，精选个股——医药生物行业周报（20240527-20240602） 3.行业政策频出，关注相关投资机会 ——医药生物行业周报（20240520-20240526） 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.92万亿元，在全部A股市值占比为 6.81%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2045亿元，占全部A股成交额的 6.80%，板块单周成交额环比下降14.48%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为32.19亿元。 行业要闻： 陕西通过陕西医保APP、微信小程序等，实现药品价格在群众手机上一键查询、实时比对，推动药品价格更加公开透明。目前，陕西医保的药品比价已覆盖药店3千余家、采集药品数据440余万条。药品比价的核心机制在于通过与定点零售药店的进销存系统对接，建立统一的药品价格信息平台，实时收集、比对各定点药店药品的价格信息。陕西省医保局正逐步将全省定点零售药店规范纳入比价范围，采用统一的比价规则和指标，既对药店价格进行比对，还对药店服务质量开展多维度评估。 自药品比价功能上线以来，在提高药品价格透明度、降低参保人员负担等方面取得了显著成效，预计将使参保人员的购药成本下降10%-15%，特别是对于慢性病和长期用药的患者来说，节约的金额将会更为可观。对于药店而言，药品比价将促使其优化销售策略，合理调整药品价格，以提高自身竞争力。从医药行业来看，药品比价有利于推动药品价格的合理回归，促进医药资源的优化配置，提升行业整体效率和服务质量，促进药品市场的公平良性竞争。 投资建议： 上周医药生物板块表现依旧疲软，小幅跑赢大盘指数，子板块受多因素影响分化明显其中医药商业、中药板块跌幅居前。近期医保相关政策频出，医保局重构医疗服务价格项目，推进各地上线医保药品比价平台，医保目录调整方案公布等；医保支付持续向精细化科学化、利民化方向推进。中长期来看，持续关注创新药械等细分板块的投资机会；中短期来看，建议耐心布局精选个股的投资机会，重点关注成长性高，估值匹配合理，现金流充沛，负债率低，政策免疫度高的优质个股。 个股推荐组合：科伦药业、特宝生物、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、海尔生物； 个股关注组合：羚锐制药、荣昌生物、开立医疗、安杰思、诺泰生物、丽珠集团、华厦眼科等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻9 3.投资建议10 4.风险提示10 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）6 图8近一年医药生物板块总市值变化情况7 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额8 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 1.市场表现 上周（6月11日至6月14日）医药生物板块整体下跌0.75%，在申万31个行业中排 第15位，跑赢沪深300指数0.16个百分点。子板块仅医疗服务、化学制药上涨，涨幅分别为0.68%、0.33%；医药商业下跌5.78%，跌幅最大。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌15.96%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深 300指数19.18个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-32.32%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年6月14日，医药生物板块PE估值为25.6倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、中药、生物制品、医疗服务和医药商业的PE估值分别为29.6倍、28.6倍、24.5倍、23.8倍、23.6倍和 16.4倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为240只（占比50.8%），下跌的个股221只（占比46.8%）。涨幅前五的个股分别为ST三圣（22.0%），灵康药业（11.3%），天智航-U（10.9%），特宝 生物（10.5%），怡和嘉业（10.3%）；跌幅前五的个股分别为太安退(-58.8%)，ST长康(-19.0%)，益丰药房(-16.6%)，健之佳(-11.2%)，大参林(-10.7%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 002742.SZ ST三圣22.0% 化学制剂 002433.SZ 太安退-58.8% 中药Ⅲ 603669.SH 灵康药业11.3% 化学制剂 002435.SZ ST长康-19.0% 化学制剂 688277.SH 天智航-U10.9% 医疗设备 603939.SH 益丰药房-16.6% 线下药店 688278.SH 特宝生物10.5% 其他生物制品 605266.SH 健之佳-11.2% 线下药店 301367.SZ 怡和嘉业10.3% 医疗设备 603233.SH 大参林-10.7% 线下药店 600774.SH 汉商集团10.0% 化学制剂 000908.SZ *ST景峰-10.1% 化学制剂 688607.SH 康众医疗9.9% 医疗设备 688575.SH 亚辉龙-9.4% 体外诊断 688192.SH 迪哲医药-U9.7% 化学制剂 000028.SZ 国药一致-9.0% 医药流通 002653.SZ 海思科9.3% 化学制剂 603883.SH 老百姓-8.7% 线下药店 688799.SH 华纳药厂9.2% 化学制剂 301331.SZ 恩威医药-8.6% 中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 6月14日，A股申万医药生物板块总市值为5.92万亿元，在全部A股市值占比为 6.81%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2045亿元，占全部A股成交额的 6.80%，板块单周成交额环比下降14.48%。图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为32.19亿元，在申万一级行业中排名第26 位。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 关于印发血液制品生产智慧监管三年行动计划（2024—2026年）的通知 6月11日，国家药监局综合司印发《血液制品生产智慧监管三年行动计划（2024—2026年）》。为促进血液制品生产转型升级，重点推动血液制品生产企业建立覆盖原料血浆入库、生产、检验全过程的数字化管理体系，切实保障血液制品质量安全，国家药监局组织制定了 《三年行动计划》。计划主要包括：1）工作目标部分，按照率先实施、分批推进的原则，每年指导三分之一的血液制品生产企业完成智慧化建设工作，通过三年行动，基本实现全部血液制品生产企业生产、检验等全过程的信息化管理。2）主要任务部分，涉及四个方面，包括：加强血浆接收环节信息化管理、加强血液制品生产环节信息化管理、加强血液制品检验环节信息化管理、保障信息化管理系统的合规性与安全性。3）实施步骤部分，划分三个阶段，分别为：率先实施阶段（2024年6月—12月）、持续推进阶段（2025年1月—12月）、 总体完成阶段（2026年1月—12月）。（信息来源：国家药监局） 陕西医保上线“药品比价”功能 陕西通过陕西医保APP、微信小程序等，实现药品价格在群众手机上一键查询、实时比对，推动药品价格更加公开透明。目前，陕西医保的药品比价已覆盖药店3千余家、采集药 品数据440余万条。药品比价的核心机制在于通过与定点零售药店的进销存系统对接，建立统一的药品价格信息平台，实时收集、比对各定点药店药品的价格信息。陕西省医保局正逐步将全省定点零售药店规范纳入比价范围，采用统一的比价规则和指标，既对药店价格进行比对，还对药店服务质量开展多维度评估。 自药品比价功能上线以来，在提高药品价格透明度、降低参保人员负担等方面取得了显著成效，预计将使参保人员的购药成本下降10%-15%，特别是对于慢性病和长期用药的患者来说，节约的金额将会更为可观。对于药店而言，药品比价将促使其优化销售策略，合理调整药品价格，以提高自身竞争力。从医药行业来看，药品比价有利于推动药品价格的合理回归，促进医药资源的优化配置，提升行业整体效率和服务质量，促进药品市场的公平良性 竞争。（信息来源：国家医保局） 国家医保局重构产科服务价格项目助力构建生育友好型社会 6月15日，国家医保局发布《国家医保局重构产科服务价格项目助力构建生育友好型社会》。国家医保局高度重视生育医疗保障，立足职能持续整合医疗服务价格等政策资源，近日印发《产科类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（以下简称“产科类立项指南”），将各地原有产科类医疗服务价格项目映射整合为30项，以适宜的价格项目颗粒度，突出体现医疗技术劳务价值，赋能产科平稳运行和发展，同时将“分娩镇痛”“导乐分娩”“亲情陪产”等项目单独立项，能够更好适应生育观念转变，促进生育服务提升优化，满足生育服务多元化需 求。（信息来源：国家医保局） 《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见 6月13日，国家医保局发布《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目 录调整工作方案》及相关文件公开征求意见。本次调整工作程序将分为5个阶段：1）准备 阶段（2024年5-6月）；2）申报阶段（2024年7-8月）；3）专家评审阶段（2024年8-9 月）；4）谈判/竞价阶段（2024年9-11月）；5）公布结果阶段（2024年11月）。（信息来源：国家