机械行业2024年中期投资策略
民生机械团队
报告概要：
本报告基于对中国机械行业的深度分析，提出了2024年中期的投资策略。核心观点如下：
一、总量与结构：
- 总量趋势：鉴于我国工业化进程已基本完成，制造业资本开支整体增速趋缓，设备订单呈现周期性特征。
- 结构机会：设备行业结构性机会强于总量机会，在总量持稳的情况下，结构性机会主要来自：
- 全球产业链重构需求：受地缘政治影响，全球产业链本地化需求增强，设备企业有望受益于新订单，特别是工程机械、机床、农机、船舶等板块。
- 设备更新需求：上半年我国密集出台设备更新政策，加速设备更新替换，同时，制造业库存周期处于被动去库存阶段，相关设备需求有望触底反弹，轨交设备、流程工业设备受益。
- 新质生产力发展需求：科技竞争成为各国制造业竞争的核心，以人形机器人、低空经济为代表的新兴科技重构传统制造业，有望成为新的增长引擎。
风险提示：
- 下游需求低于预期：市场对设备需求的不确定性可能导致业绩下滑。
- 供给格局恶化：供应链紧张或价格波动可能影响行业利润。
- 行业周期波动：全球经济波动对设备行业的影响。
- 半导体国产替代进展低于预期：关键技术突破的不确定性影响行业发展。
- 相关公司业绩不及预期：个别公司业绩下滑可能拖累整体表现。
投资策略：
- 关注全球产业链重构带来的设备机遇：聚焦于设备出口和全球产业链重构相关的板块，如工程机械、机床、农机、船舶等，利用地缘政治下的设备需求增长。
- 设备更新需求：紧跟设备更新政策导向，重点关注轨交设备和流程工业设备，把握设备替换周期带来的投资机会。
- 新质生产力发展需求：聚焦人形机器人、低空经济等新兴科技领域的设备研发和生产，以及半导体设备作为卡脖子的关键环节的技术突破。
推荐公司：
- 三一重工：作为行业龙头，受益于全球产业链重构和设备更新需求，预计2024-2026年实现归母净利润分别为70.0/99.3/126.6亿元，PE分别为19/13/11倍，维持“推荐”评级。
- 徐工机械：参考行业周期变化及海外新进展，预计2024-2026年实现归母净利润分别为65.0/81.8/106.5亿元，PE分别为13/10/8倍，维持“推荐”评级。
- 中联重科：预计2024-2026年实现归母净利润分别为43.2/62.1/80.9亿元，PE分别为16/11/9倍，维持“推荐”评级。
- 柳工：作为国内装载机销量领先的公司，关注其电动装载机的快速渗透，预计2024年装载机销量稳步提升，市场份额持续领先。
结论：
本报告综合考虑了宏观环境、行业趋势和公司基本面，提供了针对机械行业2024年中期的投资策略。投资者应关注全球产业链重构带来的设备机遇、设备更新需求以及新质生产力发展需求，同时警惕相关风险，并选择具有竞争优势的公司进行投资。
