商品期货早班车

2024年06月17日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2409收12175元/吨（+0.12%），成交213,713手。持仓206,145手（+2.31%）。上周553牌号价格下降100-150元。基本面：供给端，云南复产加速，四川地区小幅增加，新疆保持环比不变。需求端，六月电池片、硅片排产偏强，同比+24%、+14%。五月乘用车产量同比不变。整体未有太大改善。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，政策利多热度褪去，资金有流出。需求端近期未有明显改善，但近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五螺纹主力合约2410冲高回落收于3626元/吨，较前一交易日夜盘跌13元/吨基本面：钢材供需边际变化有限：建材进入季节性淡季，产销两弱，受益于低产量垒库压力暂时有限；卷板产销两旺，库存维持历史同期最高水平但库存天数相对健康。整体钢材矛盾有限，难以形成驱动。消息面微观方面钢厂限产传言再起，但市场反应较为平淡；宏观方面国内月度金融数据基本符合预期，但美国经济数据走弱（PPI，就业，消费者信心）导致市场重估降息预期，工业品整体略显疲软。钢材垒库周期叠加期货高估值，上行驱动有限，但下行同样缺乏明显产业驱动。预计下周钢材期现价格以震荡为主，宏观因素占领主导地位。交易策略：操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五铁矿主力合约2409冲高回落收于825.5元/吨，较前一交易日夜盘跌1.5元/吨基本面：铁水产量环比显著增加3.6万吨略超市场预期，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。供应方面铁矿发运旺季降至，澳巴库存占比较低的结构性矛盾有望解决，铁矿港存有望在近5年新高的水平上持续环比攀升，中期过剩格局难改。钢厂限产传闻对远月合约略有压制，但政策执行力度有待评估。宏观方面国内月度金融数据基本符合预期，但美国经济数据走弱（PPI，就业，消费者信心）导致市场重估降息预期，工业品整体略显疲软。铁矿供需偏松，上行缺乏驱动，但由于钢厂利润尚可，暂不具备负反馈条件。预计下周铁矿期现价格以震荡为主，宏观因素占领主导地位。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空铁矿2409合约，套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五焦煤主力合约2409触底回升收于1643.5元/吨，较前一交易日夜盘涨13.5元/吨基本面：铁水产量环比显著增加3.6万吨略超市场预期，钢材利润随焦炭第二轮提降落地后边际略有恢复但仍位于微利水平，后续铁水产量上行空间有限。焦炭市场第二轮提降落地，后续暂无继续提降预期。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。钢厂限产传闻对远月合约略有压制，但政策执行力度有待评估。宏观方面国内月度金融数据基本符合预期，但美国经济数据走弱（PPI，就业，消费者信心）导致市场重估降息预期，工业品整体略显疲软。铁矿供需偏松，上行缺乏驱动，但由于钢厂利润尚可，暂不具备负反馈条件。预计下周铁矿期现价格以震荡为主，宏观因素占领主导地位。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌，且近月贴水走弱。基本面:供应端，南美巴西产量边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率处于高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT或步入震荡，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，呈现反套格局，而盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五玉米2409合约小幅下跌，深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：新麦增储，余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘小幅下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月1-15日出口环比-20%，不过国内消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：本周原糖10合约收19.43美分/磅，周涨幅3.13%，郑糖09合约收6202元/吨，周跌幅0.56%。9月基差350元/吨左右。巴西配额外进口利润（销区）-102元/吨。总结和策略：巴西5月下半月双周压榨数据不及预期，原糖反弹至19美分一线。市场担心干旱对产量的影响体现在单产和糖醇比上，需持续对巴西压榨数据进行跟踪。国内进口压力逐步体现，北方加工糖上周下调至6700元/吨，加工糖价已有松动，对盘面造成压力，基差由国内现货下跌向盘面靠拢进行修复。中长期仍是逢高空思路对待。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：上周五鸡蛋2409窄幅震荡，周末蛋价走弱。基本面：电商促销进入尾声，需求逐步转弱，库存开始回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五生猪2409合约窄幅震荡，周末猪价小幅上涨。基本面：短期来看，猪价涨至高位二育参与积极性下降，高温天气，压栏惜售动力减弱，月中养殖端出栏增加。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，供应增加后猪价承压回落。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。交易策略：高温影响消费，供应增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8450元/吨，09基差盘面减120，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6217，跌0.1%内需偏弱外需增量有限，现货成交依然偏差。供应端开工率75%预计提升到80%。5月产量198.00吨，同比增6.08%，国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。下游管型材企业开工较低，下游企业平均开工54.95%，环比减少0.99%，同比增加5.04%；线缆、薄膜企业开工78.13%，同比增26.13%。原料端电石2700,国内PVC现货5900-6000。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. 玻璃 FG09合约1622，跌1.6%武汉长利800吨产线停产，玻璃短期供需平衡，日融量17.11万吨，产量增速约4.9%，后市可能有零星冷修。需求端房地产对玻璃需求偏弱，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。库存累积，本周库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天。价格华北1609,华中1570，华南1680，华东1720。下游需求还处于转折期，建议依托1600成本支撑做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7620元/吨，基差09盘面减40，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修逐步复产，出口窗口关闭，几套新装置计划六七月开车，导致六月供应起压力逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下滑，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 市场表现：（0611-0614）本周一油价上涨后进入震荡，上涨是因放松减产并不意味着今年之内增产，若各国严格执行减产的话，下半年产量甚至下降，因此油价从超卖中回暖。基本面：需求端，近期EIA数据显示，美国炼厂开工率已攀升至同比持平状态，美国汽油需求正回暖，但仍然低于去年同期水平。短期重点关注6-8月汽油消费旺季以及炼厂开工旺季能否兑现，当下汽油价格同比持平，汽油旺季需求不兑现的概率预计较低。若旺季不旺，油价恐回调至70-75布伦特。供应端，假设沙特四季度增产20万桶/天，其他欧佩克+国家维持现有产量至年底，但不排除哈萨克斯坦、伊拉克和俄罗斯主动减产的可能。而其他几个增产国可能出现被迫减产的情况，美国飓风可能较为猛烈影响增产，巴西因检修和意外产量已经下调。总结：供应端的潜在利多较多，且潜在影响较大。虽然需求端预期较差，但6-8月消费旺季才刚启动，我们认为实际需求可能会好于预期。Q3供需偏紧的概率较大，Q4供需趋于平衡。交易上，建议正套继续持有，近端有旺季提振需求同时欧佩克维持减产，远月欧佩克可能增产且旺季结束。风险点：地缘风险解除，欧佩克+产量超预期，需求低于预期，美联储降息晚于预期，系统性风险爆发。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌。华东现货价格9500元/吨，成交一般。近期美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯六月小幅去库，去库放缓，七月供需走弱小幅累库存；苯乙烯六七月处于供需弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游新装置投产及下游亏损小幅扩大，总体开工率环比小幅下降，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，纯苯库存处于偏低水平，但七月供需走弱，成本支撑走弱，苯乙烯供需弱平衡但库存偏低，盘面非一体化装置亏损加大，短期低库存，六月供需小幅走弱，七月成本支撑走弱，盘面宽幅震荡为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，价格重心整体上移和逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA09收2153，跌0.2%供应增加，开工率回升到89%，但随着气温升高，检修将逐步增加。6月13日国内纯碱厂家库存85.30万吨，较上周四涨4.31万吨，涨幅5.32%。下游需求光伏玻璃日融量11.4万吨，光伏玻璃价格大跌从26.5回落到25，浮法玻璃日融量17.06万吨，同比增加4%。近期现货小幅度回调，重碱华北2200，武汉地区2250，青海地区出厂1850。纯碱供需尚可，但光伏产业的利空还未消化，建议观望 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：本周SCFI收3379.2点，SCFI欧线收4179,+5.82%，地中海线+1.3