【每周经济观察】第 22 期：专项债加速发行

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年06月17日 【每周经济观察】第22期 专项债加速发行 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】猪肉价格明显上涨——每周经济观察第20期》 2024-06-02 《【华创宏观】欧元区5月CPI超预期——海外周报第52期》 2024-06-02 《【华创宏观】美欧日制造业PMI回升——海外周报第51期》 2024-05-27 《【华创宏观】出行链走弱——每周经济观察第 19期》 2024-05-27 《【华创宏观】外贸景气度延续——每周经济观察第18期》 2024-05-19 报告摘要 每周经济观察 （一）景气向上： 1、贸易：出口集装箱运价继续上涨，港口集装箱吞吐量高增。运量方面，6月 9日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比上周+8.8%；4周累计吞吐量同比 +8.5%（截至5月26日相比去年同期+9.7%）。运价方面，综合指数继续上涨。 6月14日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨6.1%，前值4.6%。 2、专项债加速发行。截至6月14日，31个省市披露6月/Q2新增专项债发行计划3342亿/8609亿；去年6月/Q2，31个省市实际发行3866亿/9037亿。 （二）景气向下： 1、华创宏观WEI指数下行，此前连续两周上行。截至6月9日，该指数为 3.71%，较6月2日下行1.98%；过去一周回落的分项包括乘用车批零、煤炭 港口吞吐量、沥青开工率、找工作（百度搜索指数）、电影票房、商品房成交面积、PTA产业链负荷率、半钢胎开工率。 2、地产：成交面积同比仍偏弱。6月前半个月，67城地产成交同比-37.7%； 5月全月，地产成交同比-35.8%。 3、商品消费：乘用车零售维持负增长。6月前10日，乘用车零售销量同比- 8%；5月全月，零售销量同比为-1.9%；4月全月，零售同比-5.7%。 4、出行链：地铁客运量继续环比回落。6月前半月，27城地铁客运同比+6%环比5月全月-4%。5月全月同比+8.7%。 5、生产：部分指标走弱 1）货运物流继续回落。截至6月15日当周，货运物流指数均值为103.5，环比前一周-7%，同比-10%。 2）螺纹表观消费量连续四周回落。截至6月14日当周，螺纹表观消费环比前一周-2%，同比-23%。6月前半月，螺纹表观消费同比-24%。 3）煤炭港口吞吐量继续回落。截至6月14当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比- 23%，环比前一周-15%。6月前半月，同比-16%；5月全月，同比+3.66%。 6、物价：猪价涨幅明显放缓，螺纹价格继续回落。本周猪肉平均批发价上涨 1.2%，前一周为6.7%；螺纹钢现货价收于3610元/吨，下跌0.3%。 利率：债券偏强。截至6月14日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.5940%、2.0588%、2.2558%，较6月7日环比分别变化-1bps、-0.1bps、-2.75bps。 风险提示： 数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数下行4 （二）需求：地产及汽车销售仍偏弱4 （三）生产：货运物流及煤炭港口吞吐量继续回落5 （四）贸易：出口集装箱运价继续上涨，港口集装箱吞吐量高增6 （🖂）物价：猪价涨幅明显放缓，螺纹价格继续回落7 （六）利率债：专项债加速发行8 （七）资金：关注MLF操作10 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表227城地铁客运继续回落5 图表3国内执行航班数环比略有回落5 图表4乘用车零售维持负增长5 图表5地产销售仍偏弱5 图表6假期货运物流指数小幅回落6 图表7螺纹表观消费继续回落6 图表8本周，BDI指数同比75.5%，RJ/CRB指数同比11.8%7 图表9我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+8.8%7 图表10本周上海出口集装箱运价综合指数环比+6.1%7 图表11韩国6月前10天出口同比-4.7%7 图表12猪肉价格涨幅放缓8 图表13焦煤库提价下跌，动力煤港口价大体持平8 图表14美国商业原油库存小幅增长8 图表15螺纹钢价格小幅下跌8 图表166月各地新增专项债发行计划更新9 图表17Q2各地新增专项债发行计划更新9 图表1831个省市披露6月/Q2新增专项债发行计划3342亿/8609亿；去年6月/Q2， 31个省市实际发行3866亿/9037亿，全国实际发行4038亿/9448亿10 图表19本周与下周公开市场操作到期一览10 图表20近期银行间利率平稳11 图表21债券市场表现偏强11 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数下行 截至2024年06月09日，华创宏观中国周度经济活动指数为3.71%，相对于06月02日下行1.98%。从WEI指数构成来看，过去一周回落的分项包括乘用车批零、煤炭港口吞吐量、沥青开工率、找工作（百度搜索指数）、电影票房、商品房成交面积、PTA产业链负荷率、半钢胎开工率，回升的分项包括失业（百度搜索指数）、失业金领取条件（百度搜索指数）、钢厂线材产量、BDI。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：地产及汽车销售仍偏弱 地铁：客运量继续环比回落。6月前半月，27城地铁客运同比+6%，环比5月全月-4%。 5月全月，累计同比+8.7%；4月全月，地铁客运同比+6%；3月在8%左右。 拥堵延时指数：指数略有回落。6月上半月，该指数平均为1.53，较去年-2%，略低于5 月全月平均水平。 航班：环比略有回落。6月上半月，国内日均航班执行航班数1.23万架次，环比5月全月-1.6%，略低于去年。5月全月，日均航班执行数1.25万架次，同比-1.6%。 地产：成交面积同比仍偏弱。6月前半个月，67城地产成交同比-37.7%；5月全月，地产成交同比-35.8%；4月全月同比为-37.1%。土地溢价率及成交面积本期未更新。 汽车：乘用车零售维持负增长。6月前10日，乘用车零售销量同比-8%；5月全月，零售销量同比为-1.9%；4月全月，零售同比-5.7%。 图表227城地铁客运继续回落图表3国内执行航班数环比略有回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表4乘用车零售维持负增长图表5地产销售仍偏弱 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：货运物流及煤炭港口吞吐量继续回落 货运物流：继续回落。根据G7物联数据，截至6月15日当周，货运物流指数均值为103.5，环比前一周-7%，同比-10%。6月前半个月，指数平均为107.5，较去年-6%。5月全月，指数平均为108，同比-2.5%。 螺纹：表观消费量连续四周回落。截至6月14日当周，螺纹表观消费环比前一周-2%，同比-23%。6月前半月，螺纹表观消费同比-24%；5月前�周（4月27日-5月31日），螺纹表观消费累计同比-13.4%。产量变化不大，近7周（4月27日-6月14日），周度产量同比-13%。库存，连续两周小幅补库，此前连续11周去库，周均去库50万吨。 水泥：发运率环比变化不大，修复放缓。截至6月7日当周，水泥发运率为40.5%，持 平前一周，较去年同期低7个点。 煤炭：港口吞吐量继续回落。截至6月14当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-23%，环比前一周-15%。6月前半月，同比-16%；5月全月，同比+3.66%；4月同比-3.7%；一季度累计同比-0.5%。 开工率：行业表现分化。环比来看，截至6月14日，江浙织机、半钢胎、全钢胎、石油 沥青装置、焦化5个行业开工率较前一周有所回落，其中半钢胎、全钢胎分别较前一周 回落下滑5个、9个百分点；PTA、唐山高炉等4个行业开工率持平或回升。同比来看， 唐山高炉、PVC、半钢胎、江浙织机4个行业开工率好于去年，螺纹、全钢胎、石油沥 青、焦化、PTA5个行业不及去年。 图表6假期货运物流指数小幅回落图表7螺纹表观消费继续回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：出口集装箱运价继续上涨，港口集装箱吞吐量高增 外需：量的高频跟踪指标高位回落，价格高频跟踪指标波动。6月14日当周，量的高频跟踪指标BDI指数同比+75.5%，上周为81.9%；价的高频跟踪指标RJ/CRB指数同比 +11.8%，上周为11.1%。 邻国：韩国6月前10日出口同比-4.7%，5月前10天为16.4%，其中，半导体出口同比下滑至36.6%，前值为52%。 我国：监测港口集装箱吞吐量大幅反弹，出口集装箱运价继续上涨。�运量方面，6月9日当周，我国监测港口集装箱吞吐量为638.3万标箱，环比上周+8.8%；4周累计吞吐量2438.7万标箱，较去年同期+8.5%（截至5月26日相比去年同期+9.7%）。②运价方面，综合指数继续上涨。6月14日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨6.1%，前值4.6%。主要远洋航线方面，欧洲航线保持涨势：本周，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨5.8%，前值5.6%。北美航线即期订舱市场价格继续上行：本周，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨11.2%、7.3%，前值分别为0.7%、3.3%。南美航线涨势放缓，本周较上期上涨4.1%，前值7.1%。 图表8本周，BDI指数同比75.5%，RJ/CRB指数同比11.8% 图表9我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+8.8% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表10本周上海出口集装箱运价综合指数环比+6.1%图表11韩国6月前10天出口同比-4.7% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）物价：猪价涨幅明显放缓，螺纹价格继续回落 本周，猪肉价格涨幅放缓。猪肉平均批发价收于24.45元/千克，上涨1.2%。蔬菜批价下跌0.7%，水果批价下跌0.1%，鸡蛋批价下跌0.7%。农业农村部启动农业重大自然灾害四级应急响应：针对近期持续高温干旱对农业生产造成的不利影响，农业农村部在前期发布预警信息的基础上，于6月11日对河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西等省启动农业重大自然灾害四级应急响应。 本周，煤炭价格回落。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于871元/吨，下跌0.2%；京唐港山西主焦煤库提价收于2020元/吨，下跌2.9%；钢之家焦炭价格指数收于1828元 /吨，下跌2%。 本周，国际油价上行。价格方面，本周美油和布油期价分别收于78.45和82.62美元/桶，分别上涨3.9%、3.8%。美国商业原油小幅增长，6月7日当周，美国原油商业库存增加373万桶至4.5965亿桶，增幅0.82%，库存相比去年同期下降1.6%。 本周，螺纹和铁矿石价格下跌。螺纹钢现货价收于3610元/吨，下跌0.3%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于106.6美元/吨，下跌2.4%。其他方面，水泥价格上涨0.6%，纯碱期价下跌3%，南华玻璃价格指数下跌4.4%。 图表12猪肉价格涨幅放缓图表13焦煤库提价下跌，动力煤港口价大体持平 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表14美国商业原油库存小幅增长图表15螺纹钢价格小幅下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）利率债：专项债加速发行 地方债周度发行计划更新：6月17日当周计划发行新增地方债1369亿，其中一般债139 亿，专