锂钴周报：基本面偏弱 期现共振下跌

期货研究报告|锂钴周报2024-06-16 基本面偏弱期现共振下跌 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2407本周五收于96900元/吨，本周跌幅为0.92%，持仓量为126620手。根据SMM数据，周五电池级现货均价9.75万元/吨，较前一周下跌3.47%，工业级现货均价9.4万元/吨，较上周下跌3.59%，目前期货贴水电碳1550元/吨。 截至本周五，主力合约2407持仓为126620手，较前一交易日减少5014手，所有合约 总持仓293689手，较前一交易日增加8手。截至本周五，碳酸锂当日仓单28220手， 较前日增加320手。 锂现货：近期现货价格走弱，下游维持刚需采购，多为后点价模式成交，跌势依旧持续。 从供应端来看，本周供应充足，总体产量持稳。江西、青海地区企业开工上行，进口量供应充足，多长单供给下游，供应端预期宽松，或对国内市场产生冲击。部分贸易商寻求非洲进口矿代工生产。 从库存端来看，碳酸锂库存较上周小幅增加，总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为9.92万吨，其中冶炼厂库存为5.65万吨，下游库存为2.28万吨，其他库存 为1.99万吨。较上周增加3222吨。本周由于价格跌幅较大，市场看空情绪浓厚，受买涨不买跌的理念影响，采购单量较少，库存积压较多。碳酸锂需求转弱，市场上批量成交订单较少，�货不顺，库存有所积累。 从需求看，6月下游需求增速放缓。材料大厂长单及电池厂客供量已够本月生产所需，现货需求进一步降低。中游市场产能过剩，价格内卷，对高价锂盐接受度不高。终端汽车行业补贴利好，或对需求有一定刺激作用，但是新能源电车需求订单仍低于预期。综合来看，需求增速放缓。此外，美国与欧洲对待中国新能源关税的政策修订，会对需求端产生一定影响。 从成本看，本周锂矿市场价格稳定，据百川报道，锂辉石6.0%（CIF到港）价在1060-1170美元/吨；非洲SC5%价格在460-500美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到 2150元/吨。近期，澳矿市场已有减产挺价趋势，外购锂矿生产碳酸锂的厂家回收企业成本压力较大，本周碳酸锂价格再次走跌，锂盐厂利润再度压缩，多数原料外采企业成本倒挂，合适锂矿难寻。部分盐厂在期货高位时套保，或已预售6月新货。下游对高价货源接受度仍然较低。非洲矿海运费提高，对成本端会产生一定影响。 从利润看，本周利润较上周比有所压缩，自有矿石及盐湖利润空间被压缩；锂盐厂挺价，下游厂商仅维持刚需购买，不愿为高价买单。总体来看自有盐湖矿山仍有利润空 间，外购锂矿压力仍存。时回收企业由于黑粉、粗碳等价格偏高，仍难有获利空间。 从长期看，锂矿及锂盐均有较多产能待释放，整体供应端压力仍较大，价格仍有下跌空间。仓单及总库存压力仍在，碳酸锂供应仍显宽松，碳酸锂期货价格一定程度上引领现货价格。 短期来看，供应端扰动逐渐减弱，需求端消费增速放缓，锂价支撑有所减弱。需要关注期货贴水现货后对现货市场影响，盘面贴水现货后，仓单流�及期现商�货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈，短期建议观望。需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量6850吨，较上周减少83吨，氢氧化锂的性质决定，厂家不会过多生产，仅以单定产，库存在合理区间小幅波动.另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，。 成本方面：氢氧化锂面临低价原料难寻的问题，难以解决，导致江西河北的部分厂商难以大批生产，存在产能过剩问题。 市场价格方面，据百川统计数据，本周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在9.3-9.5万元/吨之间，市场均价跌至9.4万元/吨，相比上周下跌0.35万元/吨，跌幅3.59%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.6-9.9万元/吨，市场均价跌至9.75万元/吨，相比上周下跌0.35万元/吨，跌幅3.47%。本周（2024.5.31-2024.6.6）国内氢氧化锂价格下滑，截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 8.8-9.1万元/吨，市场均价8.95万元/吨，本周下调0.4万元/吨；电池级微粉氢氧化锂 市场价格为9.5-9.8万元/吨，均价9.65万元/吨，本周下调0.4万元/吨；国内工业级氢 氧化锂市场价格8.1-8.2万元/吨，均价在8.15万元/吨，本周下调0.4万元/吨。 策略 综合来看，供应端增加，需求增速放缓，同时仓单及总库存较多，基本面仍偏弱，需要关注期货贴水现货后对现货市场影响，盘面贴水现货后，仓单流�及期现商�货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈，前期套保空单可继续持有，不计划交割或投机空单可择机平仓或向后面合约移仓。对于投机者，短期建议观望或区间操作， 需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大 影响，需关注减仓风险。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴产量约1900吨，较上周产量减少25吨，开工率 同步下调。硫酸钴较上周产量减少40吨，约1200吨，开工率同步下调，加上近日夏季用电高峰即将到来，部分企业选择延期开工。近期钴盐市场价格已到厂家心理价格预期低位，下调空间有限。结合钴盐行业低迷的市场氛围，综合来看，钴盐的供应短 期内均大于需求，库存压力不减。 消费方面，本周硫酸钴市场需求较上周未有所恢复，进入6月初消费淡季，终端需求仍旧萎靡，传至电池厂需求有限。当前除部分自有原料企业外，前驱体厂家多处于亏损状态。但为占据市场份额，下游企业即使亏损也会�货，短期内需求现状预计难有改善。据百川消息，钴盐市场长期需求仍存在不确定性，增量刺激性因素不足；储能市场正在缓慢恢复，但是用量方面主要还是集中在3C行业，下游储能市场需求较低迷。 成本方面，本周四氧化三钴成本震荡调整。国际市场报价向下整理，据百川数据，截至目前前标准级钴报价11.55-13.55美元/磅，合金级钴报价14.50-16.50美元/磅。原料系数维持在57%-61%，国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求未明显提振，下游采买兴趣难以建立且下游钴酸锂企业库存量尚可，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。 市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴市场报价为12.6-13.0万元/吨，均价为 12.8万元/吨，较上周同期均价下调0.05万元/吨；氧化钴价格较上周小幅下跌，当前价格为12.50-13.00万元/吨。本周硫酸钴价格下跌，目前百川盈孚统计，硫酸钴价格3.05-3.15万元/吨，均价3.10万元/吨，较上周同期均价下调0.05万元/吨；氯化钴价格下行，氯化钴市场报价为3.75-3.80万元/吨，均价为3.785万元/吨，较上周价格下跌。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、消费端增速放缓，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、宏观情绪影响。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh12 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh12 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 钴锂周度数据汇总 2024/6/14 2024/6/7 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 98450 101175 -2725 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 88450 90600 -2150 元/吨 原材料 硫酸钴价格 30900 31250 -350 元/吨 原材料 硫酸镍价格 31650 32800 -1150 元/吨 正极材 料 三元材料NCM523价 格 115550 117750 -