11月A股策略：震荡调整，耐心等待

第 1 页 共 19 页 证券研究报告 策略研究 11月A股策略：震荡调整，耐心等待 2016.10.31 苏培海 电话： 020-88836117 邮箱： A1310515120001 执业号： suph@gzgzhs.com.cn 内容摘要 1. 市场回顾与展望  “黄金周”后迎来一波反弹，沪指成功站上年线，投资者信心大增。月末大盘持续调整，年线已成为较强有力的支撑，目前正反复试探3100处的支撑位，若能站稳，大盘将继续震荡上行。  海外市场不确定性大。美国年内大概率加息，风险加剧；美国大选不确定性高，换届影响大；欧洲民粹主义兴起，不确定性持续发酵；全球金融风险加剧，人民币贬值压力加重。  国内市场政策持续推进，市场或现新机会。房产监管趋严，效果逐步显现；国改继续前行，新面貌新气象；深港通启动在即，市场将迎新机会。债转股进程加速，去杠杆行在路上。  三季度经济增速持平，经济仍有下行风险；人民币持续走贬，短期资金面趋紧。 2. 深港通：启动在即，市场迎来新机会  深港通即将正式开通，将打通海内外成长股的投资通道。  A股市场或受益：深港通是中国资本市场对外开放的重要一步；A股估值体系和投资风格将与国际接轨；有利于A股纳入MSCI新兴。  低估值的蓝筹股、白马股、QFII重仓股、A+H股、券商股可能会受到偏好于价值投资的香港及海外投资者的追捧。 3. 债转股：进程加速，去杠杆行在路上  降低负债率，去杠杆行在路上；银监会放宽地方AMC设立规定，不良资产处置市场爆发可期；本轮债转股首单落地，建行持股华联锌铟。  高负债率、具有优质资产和国企背景、但目前经营遇困的行业龙头，可能是本轮债转股的重要受益方。 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、动力火车主题日报、周报 3、策略深度专题报告 4、顶级策略、新股策略 相关报告 1、2016年度策略《震荡中前行》 -2015年12月3日 2、2016年中期策略《行路致远，以德制胜》 -2016年6月15日 广证恒生微信公众号 第 2 页 共 19 页 4. 趋势研判：震荡调整，耐心等待机会  从目前掌握的消息上看，海外不确定性较大，国内利空较少，消息面上呈中性；从成交量上看，量能小幅上涨但仍不足，后期量能是否会继续放大是关键；从权重股上看，倘若金融板块继续走强，大盘大概率不会下行甚至有上攻的动力。  我们认为目前大盘仍处于震荡调整期，无明显趋势，后市走势需观察基本面、消息面、成交量、权重板块等方面的情况。  技术方面，建议投资者耐心等待机会，在震荡回调至年线时是极佳的买入机会。  板块方面，投资者可选择深港通、债转股、国企改革等相关主题概念，以及稳定盈利的食品饮料、消费、医药板块，逢低吸纳优质的蓝筹股、低估值细分行业当中的龙头股等，抓住结构性机会。 5. 品种配置：主题进攻，消费保稳  深港通、债转股、国企改革等主题板块 深港通有望于11月正式开通，低估值的蓝筹股、白马股、QFII重仓股、A+H股、券商股可能会受到偏好于价值投资的香港及海外投资者的追捧。债转股进程加速，政策利好不断，高负债率、具有优质资产和国企背景、但目前经营遇困的行业龙头，可能是本轮债转股的重要受益方。国企混改有突破，投资者可关注中字头央企和相关国企标的。 相关标的：海大集团、中国平安、方大特钢、泸天化、云铝股份、兖州煤业、海德股份等  食品饮料、家用电器、医药等稳健板块 大消费盈利稳定，短期内在震荡市中可攻可守。食品饮料板块多只个股相对估值和绝对估值均处于底部，子行业白酒景气度仍处于上升通道，茅台、五粮液、泸州老窖等一线龙头受益高档白酒的持续增长，是最为稳健的投资品种。家用电器板块运用自有资本的效率高，转化成利润的能力强，具有高股息率和良好防御性，值得投资者关注。在医改的环境下，看好医药行业的发展，板块整体来说性价比较高，投资者可选取具有估值切换特点的个股，这些个股成长性强的同时具有一定防御能力，是较为稳妥的投资。 相关标的：古越龙山、顺鑫农业、青岛海尔、华帝股份、济川药业、华兰生物、恒瑞医药等 第 3 页 共 19 页 目录 一、市场回顾与展望 ........................................................................... 4 二、深港通：启动在即，市场迎来新机会 ......................................................... 7 三、债转股：进程加速，去杠杆行在路上 ........................................................ 12 四、趋势研判：震荡调整，耐心等待机会 ........................................................ 15 五、品种配置：主题进攻，消费保稳 ............................................................ 15 图表目录 图表 1 10月行业涨跌幅 ................................................................................................................................................ 4 图表 2 美元兑人民币中间价 ......................................................................................................................................... 5 图表 3 三季度GDP增速与上半年持平.................. ......................................................................................................... 7 图表 4 社会消费品零售总额增速上行.....................................................................................................................................7 图表 5 民间固定资产投资增速止跌回升 ..................................................................................................................... 7 图表 6 深港通时间表 ..................................................................................................................................................... 7 图表 7 低估值行业蓝筹股标的推荐 ........................................................................................................................... 10 图表 8 低估值、高成长的白马股 ............................................................................................................................... 10 图表 9 QFII重仓股 ...................................................................................................................................................... 11 图表 10 A+H股 .............................................................................................................................................................. 11 图表 11 企业部门杠杆率占比最高 ............................................................................................................................. 13 图表 12 银行不良贷款率持续上升 ............................................................................................................................. 13 图表 13 周期行业龙头标的推荐 ................................................................................................................................. 14 图表 14 AMC相关标的推荐 .......................................................................................................................................... 15 图表 15 各板块市盈率对比 ......................................................................................................................................... 16 图表 16 各板块股息率对比 ......................................................................................................................................... 17 第 4 页 共 19 页 一、 市场回顾与展望 1. 10月行情回顾 “黄金周”后迎来一波反弹，印证了我们10月策略的观点。10月沪指经过震荡调整，成功站上年线，投资者信心大增。月末大盘持续调整，年线已成为较强有力的支撑，目前正反复试探3100处的支撑位，10月最后一个交易日险守3100点，较上月涨3.19%。10月全行业均涨，涨幅靠前的行业有通信、食品饮料、建筑装饰、计算机和建筑材料，涨幅居后的行业为房地产、休闲服务、家用电器、国防军工和传媒。 图表 1 10月行业涨跌幅 数据来源：Wind，广证恒生 2. 11月市场展望 （1）海外市场不确定性持续发酵，人民币贬值压力加重 美国年内大概率加息，风险加剧。11月海外市场预计受各国重大事件的影响，存